五、杠桿效應(yīng)圈
(－)經(jīng)營杠桿效應(yīng)【★2012年單選題】
要素 |
內(nèi)容 |
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經(jīng)營杠桿的定義 |
經(jīng)營杠桿是指由于固定性經(jīng)營成本的存在，而使得企業(yè)的資產(chǎn)報酬(息稅前利潤)變動率 大于業(yè)務(wù)量變動率的現(xiàn)象 |
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經(jīng)營杠桿系數(shù) |
定義公式：D01＝息稅前利潤變動率／產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動率 簡化公式：D01＝基期邊際貢獻／基期息稅前利潤 |
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經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風(fēng)險 |
經(jīng)營風(fēng)險是指企業(yè)由于生產(chǎn)經(jīng)營上的原因而導(dǎo)致的資產(chǎn)報酬波動的風(fēng)險 經(jīng)營杠桿系數(shù)越高，表明息稅前利潤受產(chǎn)銷量變動的影響程度越大，經(jīng)營風(fēng)險也就越大 |
【例題11·單選題】下列有關(guān)經(jīng)營杠桿和經(jīng)營風(fēng)險的說法中，正確的是（ ?。?。
A．引起企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的主要原因是經(jīng)營杠桿系數(shù)，經(jīng)營杠桿系數(shù)大則經(jīng)營風(fēng)險大
B．在息稅前利潤為正的前提下，經(jīng)營杠桿系數(shù)總是大于1
C．息稅前利潤為正的前提下，息稅前利潤越小，經(jīng)營杠桿效應(yīng)越大
D．只要企業(yè)存在固定性經(jīng)營成本，就存在經(jīng)營風(fēng)險
【答案】C
【解析】引起企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的主要原因是市場需求和生產(chǎn)成本等因素的不確定性，經(jīng)營杠桿本身并不是資產(chǎn)報酬不確定的根源，只是資產(chǎn)報酬波動的表現(xiàn)，因此，選項A的說法不正確。在不存在固定性經(jīng)營成本的情況下，經(jīng)營杠桿系數(shù)等于1，所以，選項B的說法不正確；根據(jù)經(jīng)營杠桿系數(shù)的簡化公式可知，選項C的說法正確；只要企業(yè)存在固定性經(jīng)營成本，就存在經(jīng)營杠桿效應(yīng)，選項D不正確。
(二)財務(wù)杠桿效應(yīng)【★2012年綜合題】
要素 |
內(nèi)容 |
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財務(wù)杠桿的定義 |
財務(wù)杠桿是指由于固定性資本成本的存在，而使得企業(yè)的普通股收益(或每股收益)變動率大 于息稅前利潤變動率的現(xiàn)象 |
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財務(wù)杠桿系數(shù) |
定義公式： |
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財務(wù)杠桿與財務(wù)風(fēng)險 |
財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)由于籌資原因產(chǎn)生資本成本負(fù)擔(dān)而導(dǎo)致的普通股收益波動的風(fēng)險。由于財務(wù) 報酬的變化對普通股收益的影響，財務(wù)杠桿系數(shù)越高，表明普通股收益的波動程度越大，財務(wù) |
(△EPS／EPS1)/(△EBIT/EBIT1)＝EBIT1/(EBIT1－I)
即：財務(wù)杠桿系數(shù)DF1＝EBIT1／(EBIT1－I)＝基期息稅前利潤／基期利潤總額
(2)判斷某個因素的變動對財務(wù)杠桿系數(shù)的影響時，如果導(dǎo)致利潤減少，則－定導(dǎo)致財務(wù)杠桿系數(shù)變大；反之，如果導(dǎo)致利潤增加，則－定導(dǎo)致財務(wù)杠桿系數(shù)變小。
【例題12·多選題】在其他因素－定，且息稅前利潤大于0的情況下，下列可以導(dǎo)致財務(wù)杠桿系數(shù)降低的有（ ?。?BR> A．提高基期息稅前利潤
B．增加基期的負(fù)債資金
C．減少基期的負(fù)債資金
D．降低基期的變動成本
【答案】ACD
【解析】財務(wù)杠桿系數(shù)(DF1)＝基期息稅前利潤／(基期息稅前利潤－基期利息)＝1／(1－基期利息／基期息稅前利潤)．從這個公式可以看出．減少基期利息和提高基期息稅前利潤都可以降低財務(wù)杠桿系數(shù)，而減少基期的負(fù)債資金可以減少基期的利息，降低基期的變動成本可以提高基期息稅前利潤，所以選項A、C、D都是正確答案。
(三)總杠杠效應(yīng)【★2013年判斷題．2012年單選題】
要索 |
內(nèi)容 |
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總杠桿的定義 |
總杠桿是指由于固定性經(jīng)營成本和固定性資本成本的存在，導(dǎo)致普通股每股收益變動率大于產(chǎn) 銷業(yè)務(wù)量的變動率的現(xiàn)象 |
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總杠桿系數(shù) |
定義公式：DT1＝普通股盈余變動率／產(chǎn)銷量變動率 |
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總杠桿與公司風(fēng)險 |
公司風(fēng)險包括企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險，反映r企業(yè)整體風(fēng)險水平?？偢軛U系數(shù)反映了經(jīng)營 |
【提示】
(1)－般來說，固定資產(chǎn)比重較大的資本密集型：企業(yè)．經(jīng)營杠桿系數(shù)高，經(jīng)營風(fēng)險大．企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本．以保持較小的財務(wù)杠桿系數(shù)和財務(wù)風(fēng)險；變動成本比重較大的勞動密集型企業(yè)，經(jīng)營杠桿系數(shù)低，經(jīng)營風(fēng)險小，企業(yè)籌資可以主要依靠債務(wù)資本．保持較大的財務(wù)杠桿系數(shù)和財務(wù)風(fēng)險。
(2)在企業(yè)初創(chuàng)階段，經(jīng)營杠桿系數(shù)大．財務(wù)杠桿系數(shù)較低；在企業(yè)擴張成熟期，經(jīng)營杠桿系數(shù)較小，財務(wù)杠桿系數(shù)較高。
【例題13·多選題】如果甲企業(yè)經(jīng)營杠桿系數(shù)為1．5，總杠桿系數(shù)為3，則下列說法正確的有（ ?。?。
A．如果銷售量增加10％，息稅前利潤將增加15％
B．如果息稅前利潤增加20％，每股收益將增加40％
C．如果銷售量增加10％。每股收益將增加30％
D．如果每股收益增加30％，銷售量需要增加5％
【答案】ABC
【解析】因為經(jīng)營杠桿系數(shù)為1．5，所以銷售量增加10％，息稅前利潤將增加10％×1．5＝15％，因此選項A正確；由于總杠桿系數(shù)為3，所以如果銷售量增加10％，每股收益將增加10％×3＝30％，因此選項C正確；由于財務(wù)杠桿系數(shù)為3/1．5＝2．所以息稅前利潤增加20％，每股收益將增加20％×2＝40％。
因此選項B正確；由于總杠桿系數(shù)為3，所以每股收益增加30％，銷售量增加30％／3＝10％，因此選項D不正確。
【提示】杠桿效應(yīng)是客觀題和主觀題的出題點．在歷年考題中涉及比較多?？忌鷳?yīng)重點掌握。
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