發(fā)行普通股股票

　　股票是股份有限公司為籌措股權(quán)資本而發(fā)行的有價(jià)證券，是公司簽發(fā)的證明股東持有公司股份的憑證。股票作為一種所有權(quán)憑證，代表著股東對(duì)發(fā)行公司凈資產(chǎn)的所有權(quán)。股票只能由股份有限公司發(fā)行。

　　(一)股票的特征與分類(lèi)

　　1.股票的特點(diǎn)

　　(1)永久性。公司發(fā)行股票所籌集的資金屬于公司的長(zhǎng)期自有資金，沒(méi)有期限，不需歸還。換言之，股東在購(gòu)買(mǎi)股票之后，一般情況下不能要求發(fā)行企業(yè)退還股金。

　　(2)流通性。股票作為一種有價(jià)證券，在資本市場(chǎng)上可以自由轉(zhuǎn)讓、買(mǎi)賣(mài)和流通，也可以繼承、贈(zèng)送或作為抵押品。股票特別是上市公司發(fā)行的股票具有很強(qiáng)的變現(xiàn)能力，流動(dòng)性很強(qiáng)。

　　(3)風(fēng)險(xiǎn)性。由于股票的永久性，股東成了企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的主要承擔(dān)者。風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式有：股票價(jià)格的波動(dòng)性、紅利的不確定性、破產(chǎn)清算時(shí)股東處于剩余財(cái)產(chǎn)分配的最后順序等。

　　(4)參與性。股東作為股份公司的所有者，擁有參與企業(yè)管理的權(quán)利，包括重大決策權(quán)、經(jīng)營(yíng)者選擇權(quán)、財(cái)務(wù)監(jiān)控權(quán)、公司經(jīng)營(yíng)的建議和質(zhì)詢(xún)權(quán)等。此外，股東還有承擔(dān)有限責(zé)任、遵守公司章程等義務(wù)。

　　2.股東的權(quán)利

　　股東最基本的權(quán)利是按投入公司的股份額，依法享有公司收益獲取權(quán)、公司重大決策參與權(quán)和選擇公司管理者的權(quán)利，并以其所持股份為限對(duì)公司承擔(dān)責(zé)任。

　　(1)公司管理權(quán)。股東對(duì)公司的管理權(quán)主要體現(xiàn)在重大決策參與權(quán)、經(jīng)營(yíng)者選擇權(quán)、財(cái)務(wù)監(jiān)控權(quán)、公司經(jīng)營(yíng)的建議和質(zhì)詢(xún)權(quán)、股東大會(huì)召集權(quán)等方面。

　　(2)收益分享權(quán)。股東有權(quán)通過(guò)股利方式獲取公司的稅后利潤(rùn)，利潤(rùn)分配方案由董事會(huì)提出并經(jīng)過(guò)股東大會(huì)批準(zhǔn)。

　　(3)股份轉(zhuǎn)讓權(quán)。股東有權(quán)將其所持有的股票出售或轉(zhuǎn)讓。

　　(4)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。原有股東擁有優(yōu)先認(rèn)購(gòu)本公司增發(fā)股票的權(quán)利。

　　(5)剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)。當(dāng)公司解散、清算時(shí)，股東有對(duì)清償債務(wù)、清償優(yōu)先股股東以后的剩余財(cái)產(chǎn)索取的權(quán)利。

　　3.股票的種類(lèi)

　　(1)按股東權(quán)利和義務(wù)，分為普通股股票和優(yōu)先股股票。

　　普通股股票簡(jiǎn)稱(chēng)普通股，是公司發(fā)行的代表著股東享有平等的權(quán)利、義務(wù)，不加特別限制的，股利不固定的股票。普通股是最基本的股票，股份有限公司通常情況只發(fā)行普通股。

　　優(yōu)先股股票簡(jiǎn)稱(chēng)優(yōu)先股，是公司發(fā)行的相對(duì)于普通股具有一定優(yōu)先權(quán)的股票。其優(yōu)先權(quán)利主要表現(xiàn)在股利分配優(yōu)先權(quán)和分取剩余財(cái)產(chǎn)優(yōu)先權(quán)上。優(yōu)先股股東在股東大會(huì)上無(wú)表決權(quán)，在參與公司經(jīng)營(yíng)管理上受到一定限制，僅對(duì)涉及優(yōu)先股權(quán)利的問(wèn)題有表決權(quán)。

　　(2)按票面有無(wú)記名，分為記名股票和無(wú)記名股票。

　　記名股票是在股票票面上記載有股東姓名或?qū)⒚Q(chēng)記入公司股東名冊(cè)的股票，無(wú)記名股票不登記股東名稱(chēng)，公司只記載股票數(shù)量、編號(hào)及發(fā)行日期。

　　我國(guó)《公司法》規(guī)定，公司向發(fā)起人、國(guó)家授權(quán)投資機(jī)構(gòu)、法人發(fā)行的股票，為記名股票;向社會(huì)公眾發(fā)行的股票，可以為記名股票，也可以為無(wú)記名股票。

　　(3)按發(fā)行對(duì)象和上市地點(diǎn)，分為A股、B股、H股、N股和S股等。

　　A股即人民幣普通股票，由我國(guó)境內(nèi)公司發(fā)行，境內(nèi)上市交易，它以人民幣標(biāo)明面值，以人民幣認(rèn)購(gòu)和交易。B股即人民幣特種股票，由我國(guó)境內(nèi)公司發(fā)行，境內(nèi)上市交易，它以人民幣標(biāo)明面值，以外幣認(rèn)購(gòu)和交易。H股是注冊(cè)地在內(nèi)地、上市在香港的股票，依此類(lèi)推，在紐約和新加坡上市的股票，就分別稱(chēng)為N股和S股。

　　(二)股份有限公司的設(shè)立、股票的發(fā)行與上市

　　1.股份有限公司的設(shè)立

　　設(shè)立股份有限公司，應(yīng)當(dāng)有2人以上200人以下為發(fā)起人，其中須有半數(shù)以上的發(fā)起人在中國(guó)境內(nèi)有住所。股份有限公司的設(shè)立，可以采取發(fā)起設(shè)立或者募集設(shè)立的方式。發(fā)起設(shè)立，是指由發(fā)起人認(rèn)購(gòu)公司應(yīng)發(fā)行的全部股份而設(shè)立公司。募集設(shè)立，是指由發(fā)起人認(rèn)購(gòu)公司應(yīng)發(fā)行股份的一部分，其余股份向社會(huì)公開(kāi)募集或者向特定對(duì)象募集而設(shè)立公司。

　　以募集設(shè)立方式設(shè)立股份有限公司的，發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股份不得少于公司股份總數(shù)的35%;法律、行政法規(guī)另有規(guī)定的，從其規(guī)定。

　　股份有限公司的發(fā)起人應(yīng)當(dāng)承擔(dān)下列責(zé)任：(1)公司不能成立時(shí)，發(fā)起人對(duì)設(shè)立行為所產(chǎn)生的債務(wù)和費(fèi)用負(fù)連帶責(zé)任;(2)公司不能成立時(shí)，發(fā)起人對(duì)認(rèn)股人已繳納的股款，負(fù)返還股款并甲酸銀行同期存款利息的連帶責(zé)任;(3)在公司設(shè)立過(guò)程中，由于發(fā)起人的過(guò)失致使公司利益受到損害的，應(yīng)當(dāng)對(duì)公司承擔(dān)賠償責(zé)任。

　　2.股份有限公司首次發(fā)行股票的一般程序

　　(1)發(fā)起人認(rèn)足股份、交付股資。發(fā)起方式設(shè)立的公司，發(fā)起人認(rèn)購(gòu)公司的全部股份;募集方式設(shè)立的公司發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股份不得少于公司股份總數(shù)的35%。發(fā)起人可以用貨幣出資，也可以非貨幣資產(chǎn)作價(jià)出資。在發(fā)起設(shè)立方式下，發(fā)起人繳付全部股資后，應(yīng)選舉董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)，由董事會(huì)辦理公司設(shè)立的登記事項(xiàng);募集設(shè)立方式下，發(fā)起人認(rèn)足其應(yīng)認(rèn)購(gòu)的股份并繳付股資后，其余部分向社會(huì)公開(kāi)募集或者向特定對(duì)象募集。

　　(2)提出公開(kāi)募集股份的申請(qǐng)。募集方式設(shè)立的公司，發(fā)起人向社會(huì)公開(kāi)募集股份時(shí)，必須向國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理部門(mén)遞交募股申請(qǐng)，并報(bào)送批準(zhǔn)設(shè)立公司的相關(guān)文件，包括公司章程、招股說(shuō)明書(shū)等。

　　(3)公告招股說(shuō)明書(shū)，簽訂承銷(xiāo)協(xié)議。公開(kāi)募集股份申請(qǐng)經(jīng)國(guó)家批準(zhǔn)后，應(yīng)公告招股說(shuō)明書(shū)。招股說(shuō)明書(shū)應(yīng)包括公司的章程、發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股份數(shù)、本次每股票面價(jià)值和發(fā)行價(jià)格、募集資金的用途等。同時(shí)，與證券公司等證券承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)簽訂承銷(xiāo)協(xié)議。

　　(4)招認(rèn)股份，繳納股款。發(fā)行股票的公司或其承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)一般用廣告或書(shū)面通知的辦法招募股份。認(rèn)股者一旦填寫(xiě)了認(rèn)股書(shū)，就要承擔(dān)認(rèn)股書(shū)中約定的繳納股款義務(wù)。如果認(rèn)股者的總股數(shù)超過(guò)發(fā)起人擬招募的總股數(shù)，可以采取抽簽的方式確定哪些認(rèn)股者有權(quán)認(rèn)股。認(rèn)股者應(yīng)在規(guī)定的期限內(nèi)向代收股款的銀行繳納股款，同時(shí)交付認(rèn)股書(shū)。股款認(rèn)足后，發(fā)起人應(yīng)委托法定的機(jī)構(gòu)驗(yàn)資，出具驗(yàn)資證明。

　　(5)召開(kāi)創(chuàng)立大會(huì)，選舉董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)。發(fā)行股份的股款募足后，發(fā)起人應(yīng)在規(guī)定期限內(nèi)(法定30天)主持召開(kāi)創(chuàng)立大會(huì)。創(chuàng)立大會(huì)由發(fā)起人、認(rèn)股人組成，應(yīng)有代表股份總數(shù)半數(shù)以上的認(rèn)股人出席方可舉行。創(chuàng)立大會(huì)通過(guò)公司章程，選舉董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)成員，并有權(quán)對(duì)公司的設(shè)立費(fèi)用進(jìn)行審核，對(duì)發(fā)起人用于抵作股款的財(cái)產(chǎn)作價(jià)進(jìn)行審核。

　　(6)辦理公司設(shè)立登記，交割股票。經(jīng)創(chuàng)立大會(huì)選舉的董事會(huì)，應(yīng)在創(chuàng)立大會(huì)結(jié)束后30天內(nèi)，辦理申請(qǐng)公司設(shè)立的登記事項(xiàng)。登記成立后，即向股東正式交付股票。

　　3.股票的發(fā)行方式

　　(1)公開(kāi)何接發(fā)行。公開(kāi)間接發(fā)行股票，是指股份公司通過(guò)中介機(jī)構(gòu)向社會(huì)公眾公開(kāi)發(fā)行股票。采用募集設(shè)立方式成立的股份有限公司，向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股票時(shí)，必須由有資格的證券經(jīng)營(yíng)中介機(jī)構(gòu)，如證券公司、信托投資公司等承銷(xiāo)。這種發(fā)行方式的發(fā)行范圍廣，發(fā)行對(duì)象多，易于足額籌集資本。公開(kāi)發(fā)行股票，同時(shí)還有利于提高公司的知名度，擴(kuò)大其影響力，但公開(kāi)發(fā)行方式審批手續(xù)復(fù)雜嚴(yán)格，發(fā)行成本高。

　　(2)非公開(kāi)直接發(fā)行。非公開(kāi)直接發(fā)行股票，是指股份公司只向少數(shù)特定對(duì)象直接發(fā)股票，不需要中介機(jī)構(gòu)承銷(xiāo)。用發(fā)起設(shè)立方式成立和向特定對(duì)象募集方式發(fā)行新股的股份有限公司，向發(fā)起人和特定對(duì)象發(fā)行股票，采用直接將股票銷(xiāo)售給認(rèn)購(gòu)者的自銷(xiāo)方式。這種發(fā)行方式彈性較大，企業(yè)能控制股票的發(fā)行過(guò)程，節(jié)省發(fā)行費(fèi)用。但發(fā)行范圍小，不易及時(shí)足額籌集資本，發(fā)行后股票的變現(xiàn)性差。

　　4.股票上市交易

　　(1)股票上市的目的。股票上市的目的是多方面的，主要包括：①便于籌措新資金。證券市場(chǎng)是資本商品的買(mǎi)賣(mài)市場(chǎng)，證券市場(chǎng)上有眾多的資金供應(yīng)者。同時(shí)，股票上市經(jīng)過(guò)了政府機(jī)構(gòu)的審查批準(zhǔn)并接受?chē)?yán)格的管理，執(zhí)行股票上市和信息披露的規(guī)定，容易吸引社會(huì)資本投資者。公司上市后，還可以通過(guò)增發(fā)、配股、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券等方式進(jìn)行再融資。②促進(jìn)股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓。股票上市后便于投資者購(gòu)買(mǎi)，提高了股權(quán)的流動(dòng)性和股票的變現(xiàn)力，便于投資者認(rèn)購(gòu)和交易。③便于確定公司價(jià)值。股票上市后，公司股價(jià)有市價(jià)可循，便于確定公司的價(jià)值。對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，即時(shí)的股票交易行情，就是對(duì)公司價(jià)值的市場(chǎng)評(píng)價(jià)。同時(shí)，市場(chǎng)行情也能夠?yàn)楣臼召?gòu)兼并等資本運(yùn)作提供詢(xún)價(jià)基礎(chǔ)。

　　但股票上市也有對(duì)公司不利的一面，這主要有：上市成本較高，手續(xù)復(fù)雜嚴(yán)格;公司將負(fù)擔(dān)較高的信息披露成本;信息公開(kāi)的要求可能會(huì)暴露公司的商業(yè)機(jī)密;股價(jià)有時(shí)會(huì)歪曲公司的實(shí)際情況，影響公司聲譽(yù);可能會(huì)分散公司的控制權(quán)，造成管理上的困難。

　　(2)股票上市的條件。公司公開(kāi)發(fā)行的股票進(jìn)入證券交易所交易，必須受?chē)?yán)格的條件限制。我國(guó)《證券法》規(guī)定，股份有限公司申請(qǐng)股票上市，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：①股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)已公開(kāi)發(fā)行;②公司股本總額不少于人民幣3000萬(wàn)元;③公開(kāi)發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的25%以上;公司股本總額超過(guò)人民幣4億元的，公開(kāi)發(fā)行股份的比例為10%以上;④公司最近3年無(wú)重違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無(wú)虛假記載。

　　(3)股票上市的暫停、終止與特別處理。當(dāng)上市公司出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)情況惡化、存在重大違法違規(guī)行為或其他原因?qū)е虏环仙鲜袟l件時(shí)，就可能被暫?；蚪K止上市。

　　5.股票上市的暫停、終止與特別處理

　　當(dāng)上市公司出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)情況惡化、存在重大違法違規(guī)行為或其他原因?qū)е虏环仙鲜袟l件時(shí)，就可能被暫?；蚪K止上市。

　　上市公司出現(xiàn)財(cái)務(wù)狀況或其他狀異常的，其股票交易將被交易所“特別處理(ST：Special Treatment)”?！柏?cái)務(wù)狀異常”是指以下幾種情況：(1)最近2個(gè)會(huì)計(jì)年度的審計(jì)結(jié)果顯示的凈利潤(rùn)為負(fù)值;(2)最近1個(gè)會(huì)計(jì)年度的審計(jì)結(jié)果顯示其股東權(quán)益低于注冊(cè)資本;(3)最近1個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的股東權(quán)益扣除注冊(cè)會(huì)計(jì)師和有關(guān)部門(mén)不予確認(rèn)的部分后，低于注冊(cè)資本;(4)注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)最近1個(gè)會(huì)計(jì)年度的財(cái)產(chǎn)報(bào)告出具無(wú)法表示意見(jiàn)或否定意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告;(5)最近一份經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告對(duì)上年度利潤(rùn)進(jìn)行調(diào)整，導(dǎo)致連續(xù)2個(gè)會(huì)計(jì)年度虧損;(6)經(jīng)交易所或中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定為財(cái)務(wù)狀況異常的?！捌渌麪顩r異常”是指自然災(zāi)害、重大事故等導(dǎo)致生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)基本中止，公司涉及的可能賠償金額超過(guò)公司凈資產(chǎn)的訴訟等情況。

　　在上市公司的股票交易被實(shí)行特別處理期間，其股票交易遵循下列規(guī)則：(1)股票報(bào)價(jià)日漲跌幅限制為5%;(2)股票名稱(chēng)改為原股票名前加“ST”;(3)上市公司的中期報(bào)告必須經(jīng)過(guò)審計(jì)。

　　(三)上市公司的股票發(fā)行

　　上市的股份有限公司在證券市場(chǎng)上發(fā)行股票，包括公開(kāi)發(fā)行和非公開(kāi)發(fā)行兩種類(lèi)型。公開(kāi)發(fā)行股票又分為首次上市公開(kāi)發(fā)行股票和上市公開(kāi)發(fā)行股票，非公開(kāi)發(fā)行即向特定投資者發(fā)行，也叫定向發(fā)行。

　　1.首次上市公開(kāi)發(fā)行股票(IPO)

　　首次上市公開(kāi)發(fā)行股票(Initial Public Offering，以下簡(jiǎn)稱(chēng)IPO)，是指股份有限公司對(duì)社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股票并上市流通和交易。實(shí)施IPO的公司，自股份有限公司成立后，持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間應(yīng)當(dāng)在3年以上(經(jīng)國(guó)務(wù)院特別批準(zhǔn)的除外)，應(yīng)當(dāng)符合中國(guó)證監(jiān)頒布的《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》規(guī)定的相關(guān)條件，并經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。

　　實(shí)施IPO發(fā)行的基本程序是：(1)公司董事會(huì)應(yīng)當(dāng)依法就本次股票發(fā)行的具體方案、本次募集資金使用的可行性及其他事項(xiàng)作出決議，并提請(qǐng)股東大會(huì)批準(zhǔn);(2)公司股東大會(huì)就本次發(fā)行股票作出的決議;(3)由保薦人保薦并向證監(jiān)會(huì)申報(bào);(4)證監(jiān)會(huì)受理，并審核批準(zhǔn);(5)自證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)發(fā)行之日起，公司應(yīng)在6個(gè)月內(nèi)公開(kāi)發(fā)行股票;超過(guò)6個(gè)月未發(fā)行的，核準(zhǔn)失效，須經(jīng)證監(jiān)會(huì)重新核準(zhǔn)后方可發(fā)行。

　　2.上市公開(kāi)發(fā)行股票

　　上市公開(kāi)發(fā)行股票，是指股份有限公司已經(jīng)上市后，通過(guò)證券交易所在證券市場(chǎng)上對(duì)社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股票。上市公司公開(kāi)發(fā)行股票，包括增發(fā)和配股兩種方式。增發(fā)是指上市公司向社會(huì)公眾發(fā)售股票的再融資方式，而配股是指上市公司向原有股東配售發(fā)行股票的再融資方式。

　　3.非公開(kāi)發(fā)行股票

　　上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票，是指上市公司采用非公開(kāi)方式，向特定對(duì)象發(fā)行股票的行為，也叫定向募集增發(fā)。定向增發(fā)的對(duì)象可以是老股東，也可以是新投資者，但發(fā)行對(duì)象不超過(guò)10名，發(fā)行對(duì)象為境外戰(zhàn)略投資者的，應(yīng)當(dāng)經(jīng)國(guó)務(wù)院相關(guān)部門(mén)事先批準(zhǔn)。

　　上市公司定向增發(fā)優(yōu)勢(shì)在于：(1)有利于引入戰(zhàn)略投資者和機(jī)構(gòu)投資者;(2)有利于利用上市公司的市場(chǎng)化估值溢價(jià)，將母公司資產(chǎn)通過(guò)資本市場(chǎng)放大，從而提升母公司的資產(chǎn)價(jià)值;(3)定向增發(fā)是一種主要的并購(gòu)手段，特別是資產(chǎn)并購(gòu)型定向增發(fā)，有利于集團(tuán)企業(yè)整體上市，并同時(shí)減輕并購(gòu)的現(xiàn)金流壓力。

　　(四)引入戰(zhàn)略投資者

　　1.戰(zhàn)略投資者的概念與要求

　　我國(guó)在新股發(fā)行中引入戰(zhàn)略投資者，允許戰(zhàn)略投資者在公司發(fā)行新股中參與配售。按照證監(jiān)會(huì)的規(guī)則解釋?zhuān)瑧?zhàn)略投資者是指與發(fā)行人具有合作關(guān)系或有合作意向和潛力，與發(fā)行公司業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密且欲長(zhǎng)期持有發(fā)行公司股票的法人。從國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對(duì)戰(zhàn)略投資者的定義來(lái)看，一般認(rèn)為戰(zhàn)略投資者是能夠通過(guò)幫助公司融資、提供營(yíng)銷(xiāo)與銷(xiāo)售支持的業(yè)務(wù)，或通過(guò)個(gè)人關(guān)系增加投資價(jià)值的公司或個(gè)人投資者。

　　一般來(lái)說(shuō)，作為戰(zhàn)略投資者的基本要求是：(1)要與公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密;(2)要出于長(zhǎng)期投資目的而較長(zhǎng)時(shí)期地持有股票;(3)要具有相當(dāng)?shù)馁Y金實(shí)力，且持股數(shù)量較多。

　　2.引入戰(zhàn)略投資者的作用

　　戰(zhàn)略投資者具有資金、技術(shù)、管理、市場(chǎng)、人才等方面的優(yōu)勢(shì)，能夠增強(qiáng)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力和創(chuàng)新能力。上市公司引入戰(zhàn)略投資者，使其能夠和上市公司之間形成緊密的、伙伴式的合作關(guān)系，并由此增強(qiáng)公司經(jīng)營(yíng)實(shí)力、提高公司管理水平、改善公司治理結(jié)構(gòu)。因此，對(duì)戰(zhàn)略投資者的基本資質(zhì)條件要求是：擁有比較雄厚的資金、核心的技術(shù)、先進(jìn)的管理等，同時(shí)要有較好的實(shí)業(yè)基礎(chǔ)和較強(qiáng)的投融資能力。

　　(1)提升公司形象，提高資本市場(chǎng)認(rèn)同度。戰(zhàn)略投資者往往都是實(shí)力雄厚的境內(nèi)外大公司、大集團(tuán)，甚至是國(guó)際、國(guó)內(nèi)500強(qiáng)，他們對(duì)公司股票的認(rèn)購(gòu)，是對(duì)公司潛在未來(lái)價(jià)值的認(rèn)可和期望。

　　(2)優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，健全公司法人治理。戰(zhàn)略投資者在公司占一定股權(quán)份額并長(zhǎng)期持股，能夠分散公司控制權(quán)，戰(zhàn)略投資者參與公司管理，能夠改善公司治理結(jié)構(gòu)。戰(zhàn)略投資者帶來(lái)的不僅是資金和技術(shù)，更重要的是能帶來(lái)先進(jìn)的管理水平和優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)。

　　(3)提高公司資源整合能力，增強(qiáng)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。戰(zhàn)略投資者往往都有較好的實(shí)業(yè)基礎(chǔ)，能夠帶來(lái)先進(jìn)的工藝技術(shù)和廣闊的產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)市場(chǎng)，并致力于長(zhǎng)期投資合作，能夠促進(jìn)公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整升級(jí)，有助于形成產(chǎn)業(yè)集群，整合公司的經(jīng)營(yíng)資源。

　　(4)達(dá)到階段性的融資目標(biāo)，加快實(shí)現(xiàn)公司上市融資的進(jìn)程。戰(zhàn)略投資者具有較強(qiáng)的資金實(shí)力，并與發(fā)行人簽訂有關(guān)配售協(xié)議，長(zhǎng)期持有發(fā)行人股票，能夠新上市的公司提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的資本，幫助上市公司用較低的成本融得較多的資金，提高了公司的融資效率。

　　從現(xiàn)有情況來(lái)看，目前我國(guó)上市公司確定戰(zhàn)略投資者還處于募集資金最大化的實(shí)用原則階段。誰(shuí)的申購(gòu)價(jià)格高，誰(shuí)就能成為戰(zhàn)略投資者，管理型、技術(shù)型的戰(zhàn)略投資者還很少見(jiàn)。資本市場(chǎng)中的戰(zhàn)略投資者，目前多是追逐持股價(jià)差、有較大承受能力的股票持有者，一般都是大型證券投資機(jī)構(gòu)。

　　(五)發(fā)行普通股的籌資特點(diǎn)

　　1.兩權(quán)分離，有利于公司自主經(jīng)營(yíng)管理

　　公司通過(guò)對(duì)外發(fā)行股票籌資，公司的所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離，分散了公司控制權(quán)，有利于公司自主管理、自主經(jīng)營(yíng)。普通股籌資的股東眾多，公司其日常經(jīng)營(yíng)管理事務(wù)主要由公司的董事會(huì)和經(jīng)理層負(fù)責(zé)。但公司的控制權(quán)分散，公司也容易被經(jīng)理人控制。

　　2.資本成本較高

　　由于股票投資的風(fēng)險(xiǎn)較大，收益具有不確定性，投資者就會(huì)要求較高的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。因此，股票籌資的資本成本較高。

　　3.能增強(qiáng)公司的社會(huì)聲譽(yù)，促進(jìn)股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓

　　普通股籌資，股東的大眾化，為公司帶來(lái)了廣泛的社會(huì)影響。特別是上市公司，其股票的流通性強(qiáng)，有利于市場(chǎng)確認(rèn)公司的價(jià)值。普通股籌資以股票作為媒介，便于股權(quán)的流通和轉(zhuǎn)讓?zhuān)阌谖招碌耐顿Y者。但是，流通性強(qiáng)的股票交易，也容易在資本市場(chǎng)上被惡意收購(gòu)。

　　4.不易及時(shí)形成生產(chǎn)能力

　　普通股籌資吸收的一般都是貨幣資金，還需要通過(guò)購(gòu)置和建造形成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力。相對(duì)吸收直接投資方式來(lái)說(shuō)，不易及時(shí)形成生產(chǎn)能力。

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