2016年中級會計師《財務(wù)管理》沖刺練習(xí)題六
1.多選題
下列關(guān)于經(jīng)營杠桿系數(shù)的表述中，不正確的有（ ）。
A、降低經(jīng)營杠桿系數(shù)的措施有增加銷售額、降低單位變動成本和固定性經(jīng)營成本等
B、經(jīng)營杠桿是資產(chǎn)報酬不確定的根源
C、預(yù)測期經(jīng)營杠桿系數(shù)等于基期息稅前利潤與基期固定性經(jīng)營成本之和除以基期息稅前利潤
D、固定性經(jīng)營成本不變，息稅前利潤大于0時，銷售額越大，經(jīng)營杠桿系數(shù)就越大，經(jīng)營風(fēng)險就越小
【答案】 BD
【解析】 增加銷售額、降低單位變動成本和固定性經(jīng)營成本對企業(yè)來說是有利的，所以都可以降低經(jīng)營風(fēng)險，即降低經(jīng)營杠桿系數(shù)，所以選項A的說法正確。經(jīng)營杠桿本身并不是資產(chǎn)報酬不確定的根源，經(jīng)營杠桿放大了市場和生產(chǎn)等因素變化對利潤波動的影響，所以選項B的說法不正確。預(yù)測期經(jīng)營杠桿系數(shù)＝基期邊際貢獻/（基期邊際貢獻－基期固定性經(jīng)營成本）＝（基期息稅前利潤＋基期固定性經(jīng)營成本）/基期息稅前利潤，所以選項C的說法正確。經(jīng)營杠桿系數(shù)＝1＋固定性經(jīng)營成本/息稅前利潤，當(dāng)固定性經(jīng)營成本不變，息稅前利潤大于0時，銷售額越大，經(jīng)營杠桿系數(shù)越小，經(jīng)營風(fēng)險越小，所以選項D的說法不正確。
2.單選題
某公司息稅前利潤為500萬元，債務(wù)資金200萬元（賬面價值），平均債務(wù)稅后利息率為7%，所得稅稅率為30%，權(quán)益資金2000萬元，普通股的成本為15%，則公司價值分析法下，公司此時股票的市場價值為（ ）萬元。
A、2268
B、2240
C、3200
D、2740
【答案】 B
【解析】 本題考核資本結(jié)構(gòu)。股票的市場價值＝[500×（1－30%）－200×7%]/15%＝2240（萬元）。
【提示】公司價值分析法中，計算股票的市場價值時，實際上是假設(shè)公司各期的凈利潤保持不變，并且凈利潤全部用來發(fā)放股利，即股利構(gòu)成永續(xù)年金，股票的市場價值＝永續(xù)股利的現(xiàn)值＝凈利潤/普通股的成本。
3.單選題
下面既屬于資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的方法又考慮了風(fēng)險因素的是（ ）。
A、公司價值分析法
B、邊際資本成本法
C、每股收益分析法
D、平均資本成本法
【答案】 A
【解析】 資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的方法有每股收益分析法、平均資本成本比較法和公司價值分析法。前兩種方法都是從賬面價值的角度進行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析，沒有考慮市場反應(yīng)，也沒有考慮風(fēng)險因素。公司價值分析法，是在考慮市場風(fēng)險基礎(chǔ)上，以公司市場價值為標準，進行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化。所以既屬于資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的方法又考慮了風(fēng)險因素的是公司價值分析法。
4.多選題
公司價值分析法下，影響權(quán)益資本市場價值的因素有（ ）。
A、息稅前利潤
B、利息
C、所得稅率
D、權(quán)益資本成本率
【答案】 ABCD
【解析】 本題考核影響權(quán)益資本市場價值的因素。假設(shè)公司各期的EBIT保持不變，債務(wù)資金的市場價值等于其面值，權(quán)益資本的市場價值可通過下式計算:S＝[（EBIT－I）×(1－T)]/Ks，所以，四個選項均正確。
5.單選題
某企業(yè)2011年及2012年的經(jīng)營杠桿系數(shù)分別為2.5和3，2011年的邊際貢獻總額為75萬元，若預(yù)計2012年的銷售量增長15%，則2012年的息稅前利潤為（ ）萬元。
A、43.5
B、41.25
C、36.25
D、34.375
【答案】 C
【解析】 2012年的經(jīng)營杠桿系數(shù)＝2011年的邊際貢獻/2011年的息稅前利潤＝3，因此，2011年的息稅前利潤＝2011年的邊際貢獻/3＝75/3＝25（萬元），由于2012年的經(jīng)營杠桿系數(shù)＝2012年的息稅前利潤增長率/2012年的銷售量增長率，所以，2012年的息稅前利潤增長率＝15%×3＝45%，2012年的息稅前利潤＝25×（1＋45%）＝36.25（萬元）。
6.單選題
下列有關(guān)經(jīng)營杠桿和經(jīng)營風(fēng)險的說法中，正確的是（ ）。
A、引起企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的主要原因是經(jīng)營杠桿系數(shù)，經(jīng)營杠桿系數(shù)大則經(jīng)營風(fēng)險大
B、在息稅前利潤為正的前提下，經(jīng)營杠桿系數(shù)總是大于1
C、在息稅前利潤為正的前提下，息稅前利潤越小，經(jīng)營杠桿效應(yīng)越大
D、只要企業(yè)存在固定性經(jīng)營成本，就存在經(jīng)營風(fēng)險
【答案】 C
【解析】 引起企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的主要原因是市場需求和生產(chǎn)成本等因素的不確定性，經(jīng)營杠桿本身并不是資產(chǎn)報酬不確定的根源，只是資產(chǎn)報酬波動的表現(xiàn)，因此，選項A的說法不正確；在不存在固定性經(jīng)營成本的情況下，經(jīng)營杠桿系數(shù)等于1，所以，選項B的說法不正確；根據(jù)經(jīng)營杠桿系數(shù)的簡化公式可知，選項C的說法正確；只要企業(yè)存在固定性經(jīng)營成本，就存在經(jīng)營杠桿效應(yīng)，選項D的說法不正確。
7.多選題
發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的公司，按照國家相關(guān)規(guī)定，必須滿足的基本條件包括（ ）。
A、最近3個會計年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6％。扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤與扣除前的凈利潤相比，以低者作為加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的計算依據(jù)
B、本次發(fā)行后累計公司債券余額不超過最近一期期末凈資產(chǎn)額的40％
C、最近3個會計年度實現(xiàn)的年均可分配利潤不少于公司債券l年的利息
D、最近3個會計年度實現(xiàn)的年均可分配利潤不少于公司債券2年的利息
【答案】 ABCD
【解析】 上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的公司，除了應(yīng)當(dāng)符合增發(fā)股票的一般條件外，還應(yīng)當(dāng)符合以下條件：
1.最近3個會計年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6％?？鄢墙?jīng)常性損益后的凈利潤與扣除前的凈利潤相比，以低者作為加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的計算依據(jù)。
2.本次發(fā)行后累計公司債券余額不超過最近一期期末凈資產(chǎn)額的40％。
3.最近3個會計年度實現(xiàn)的年均可分配利潤不少于公司債券l年的利息。
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