提要　
　
　　債權(quán)股票的期貨交易為金融商品的期貨交易的拓展創(chuàng)造了想像的空間，證券期權(quán)交易就是在此基礎(chǔ)上產(chǎn)生的一種交易形式。盡管至今我國(guó)尚未推出這一交易品種，它的形成和發(fā)展具有客觀必然性，所以有必要在此作展開(kāi)介紹分析。

　　主要內(nèi)容

　　期權(quán)交易概述 
　　期權(quán)是期貨交易的一種選擇權(quán)，它表示人們可在特定的時(shí)間，以特定的價(jià)格交易某種一定數(shù)量商品的權(quán)利，期權(quán)交易就是某種權(quán)利的交易。本章節(jié)所論述的期權(quán)是指以金融期貨合約為標(biāo)的物的期權(quán)交易。期權(quán)的買(mǎi)入方向期權(quán)的賣(mài)出方支付了一定的費(fèi)用后，即獲得了能以確定的時(shí)間、價(jià)格、數(shù)量和品種買(mǎi)賣(mài)金融期貨合約的權(quán)利。買(mǎi)入方可根據(jù)自己的意愿，選擇執(zhí)行該權(quán)利，或放棄該權(quán)利，甚至可將權(quán)利出售他人直接獲利；反之，在收取了一定費(fèi)用后，賣(mài)出方必須按規(guī)定隨時(shí)準(zhǔn)備履約，而無(wú)法要求棄權(quán)。顯然，期權(quán)交易的雙方在權(quán)利與義務(wù)上是呈一種不對(duì)稱(chēng)性，這特點(diǎn)貫穿交易全過(guò)程。
　　期權(quán)就權(quán)性質(zhì)而言，已不是證券商品的直接交易，而是某種權(quán)利的轉(zhuǎn)移，這種權(quán)利可分離于金融期貨合約而獨(dú)立交易，人們同樣通過(guò)對(duì)行情的預(yù)測(cè)，來(lái)操作期對(duì)牟取一定收益，這種預(yù)測(cè)帶有極大的盲目性或風(fēng)險(xiǎn)性。同時(shí)，期權(quán)又為人們提供了控制投資風(fēng)險(xiǎn)、鎖定交易成本的避險(xiǎn)工具，因此，期權(quán)理論已成為證券投資理論體系中極為重要的組成部分。期權(quán)是一專(zhuān)門(mén)的金融術(shù)語(yǔ)，主要包括外匯要分析股票期權(quán)交易，其他種類(lèi)期權(quán)的原理基本相通。例如，股指一定數(shù)量指定的股指期貨合約的權(quán)利。當(dāng)然，同樣買(mǎi)方并不承擔(dān)必須買(mǎi)賣(mài)合約的義務(wù)。這里不一一介紹了。
　　 
　　期權(quán)分類(lèi)
　　期權(quán)一般分為兩大類(lèi)：買(mǎi)入期權(quán)和賣(mài)出期權(quán)，或者稱(chēng)為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。英語(yǔ)簡(jiǎn)稱(chēng)為CALLS以及PUTS。
　　
　　買(mǎi)入期權(quán)是人們交易的期權(quán)商品之一，作為一個(gè)商品，自然有買(mǎi)方和賣(mài)方。買(mǎi)入期權(quán)的買(mǎi)方預(yù)計(jì)股價(jià)行情將會(huì)上升，所以事先花錢(qián)購(gòu)入這一權(quán)利，即可在一定的時(shí)期內(nèi)，以低于市場(chǎng)價(jià)格的約定價(jià)格買(mǎi)入某種被看好的股票，鎖定成本避免購(gòu)股費(fèi)用增加，回避股價(jià)上升的風(fēng)險(xiǎn)。倘若該買(mǎi)方預(yù)期行情失誤，不漲反跌或價(jià)格持平未變，那他至多損失當(dāng)初購(gòu)買(mǎi)權(quán)利的費(fèi)用，這成本無(wú)論如何也不會(huì)超過(guò)購(gòu)股被套的虧損。人們同時(shí)還可在期權(quán)自身價(jià)格上漲中賺取價(jià)差收益。此時(shí)，作為買(mǎi)方的對(duì)應(yīng)方，買(mǎi)入期權(quán)的賣(mài)方自然是看淡后市，他們預(yù)計(jì)后市將會(huì)下跌，于是先行出售買(mǎi)入期權(quán)，獲得一筆期權(quán)費(fèi)收入，他們其實(shí)什么也未拿出，卻先獲得現(xiàn)金收入，如事后預(yù)測(cè)準(zhǔn)確，便無(wú)人會(huì)來(lái)要求履約。倘若判斷失誤，行情未跌反漲，那么將被迫以低于市場(chǎng)價(jià)格出售股售，以履行所承擔(dān)的義務(wù)。
　　
　　賣(mài)出期權(quán)是期權(quán)商品的又一種類(lèi)。作為商品，同樣有買(mǎi)賣(mài)雙方。買(mǎi)入方預(yù)計(jì)行情將下跌，為鎖定當(dāng)前股價(jià)，購(gòu)買(mǎi)賣(mài)出期權(quán)，可在行情下跌以相對(duì)較高的約定價(jià)格出售手中股票，達(dá)到避開(kāi)價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)的目的。人們可以選擇放棄權(quán)利的執(zhí)行，也可以出售該權(quán)利直接獲得。此時(shí)，作為買(mǎi)方的對(duì)應(yīng)方，賣(mài)出期權(quán)的賣(mài)方對(duì)后市的判斷恰與買(mǎi)方相反，他們看好后市，確信行情上升，出售賣(mài)出的期可以直接獲利，如一旦預(yù)測(cè)失誤，賣(mài)方將不得不以高出期權(quán)費(fèi)收入不足以抵補(bǔ)履約的損失，賣(mài)方就遭到實(shí)實(shí)在在的虧損。

　　期權(quán)兩大品種，構(gòu)成權(quán)利與義務(wù)不盡相同的交易四方，即兩個(gè)買(mǎi)方和兩個(gè)賣(mài)方，買(mǎi)入期以與賣(mài)出期權(quán)的最終執(zhí)行（對(duì)買(mǎi)方而言），或履約（僅對(duì)賣(mài)方而言）是期權(quán)合約標(biāo)的物股票所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，而非期權(quán)合約權(quán)利本身的買(mǎi)入或賣(mài)出。期權(quán)買(mǎi)方無(wú)論是買(mǎi)哪一種期權(quán)均花錢(qián)購(gòu)得權(quán)利，當(dāng)然，有效期內(nèi)有自由支配該權(quán)利的權(quán)利，期權(quán)賣(mài)方無(wú)論是賣(mài)出哪一種期權(quán)，均應(yīng)隨時(shí)準(zhǔn)備無(wú)條件履約，能否最終真正獲利，關(guān)鍵在于對(duì)后市行情判斷的準(zhǔn)確度。
　　 
　　期權(quán)交易組合條件
　　1.價(jià)格。期權(quán)合約中確定的交易價(jià)格是雙方約定的，一律被稱(chēng)之為協(xié)定價(jià)格，或敲定價(jià)格，在合約有效期內(nèi)這是固定不變的，它不一定就是股票的市價(jià)，可以高于或低于市價(jià)，當(dāng)然也可能恰好相等。
　　2．期限。期權(quán)合約是有期限的，過(guò)期作廢，一般合約有效期不超過(guò)1年，以3個(gè)月較為普遍。
　　3．?dāng)?shù)量。每個(gè)期權(quán)合約代表一百個(gè)期權(quán)基數(shù)，期權(quán)合約自身價(jià)格一般是以期權(quán)單個(gè)基數(shù)為標(biāo)價(jià)，每個(gè)基數(shù)代表一股股票，一個(gè)合約可交易一百股股票，該一百個(gè)期權(quán)基數(shù)是不能分拆開(kāi)交易的。
　　4．期權(quán)費(fèi)。期權(quán)費(fèi)是期權(quán)合約的價(jià)格，它不等于股票的市價(jià)或合約到期后的股價(jià)，它僅表示權(quán)利的價(jià)值，是隨股市行情波動(dòng)而相應(yīng)調(diào)整的。買(mǎi)入方支付期權(quán)費(fèi)，既可購(gòu)買(mǎi)看漲期權(quán)，也可購(gòu)入看跌期權(quán)，同理，賣(mài)出方收取期權(quán)費(fèi)，既可出信看漲期權(quán)，也可出售看跌期權(quán)。
　　5.交易目的。根據(jù)套期保值及投機(jī)等目的，人們可交易單個(gè)合約，也可結(jié)合品種多項(xiàng)合約捆綁式交易。
　　6.結(jié)算。期權(quán)交易是通過(guò)經(jīng)紀(jì)人在市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)價(jià)實(shí)現(xiàn)的，這經(jīng)紀(jì)人就是期權(quán)清算公司，它是每筆期權(quán)交易的中間人，是所有買(mǎi)方的賣(mài)方和所有賣(mài)方的買(mǎi)方。期權(quán)清算公司采用電腦清算每一筆合約，并為其提供擔(dān)保，如某個(gè)期權(quán)賣(mài)方不履行義務(wù)，公司則必須代為履約。因此，期權(quán)買(mǎi)主不用擔(dān)心賣(mài)方違約。