第二節(jié)　宏觀經(jīng)濟分析和證券市場
　　一、宏觀經(jīng)濟運行分析
　　(一)宏觀經(jīng)濟運行對證券市場的影響
　　證券市場有經(jīng)濟晴雨表之稱。這表明證券市場是宏觀經(jīng)濟的先行指標，也表明宏觀經(jīng)濟的走向決定證券市場長期趨勢。宏觀經(jīng)濟因素是影響證券市場長期走勢的唯一因素。
　　宏觀經(jīng)濟運行通過4個途徑影響證券市場：企業(yè)經(jīng)營效益、居民收入水平、投資者對股價的預期、資金成本。
　　【例1·判斷題】居民收入水平的提高會直接促進證券市場投資需求。
　　【答案】正確
　　【例2·判斷題】隨著持續(xù)、穩(wěn)定、高速的GDP增長，國民收入和個人收入都不斷得到提高，收入增加也將增加證券投資的需求，從而導致證券價格上漲。
　　【答案】正確
　　(二)宏觀經(jīng)濟變動與證券市場波動的關系
　　1.GDP變動
　　(1)持續(xù)、穩(wěn)定、高速的GDP增長。
　　(2)高通脹下的GDP增長。
　　(3)宏觀調控下的GDP減速增長。
　　(4)轉折性的GDP變動。
　　證券市場一般提前對GDP變動做出反應，也就是說，證券市場是反映預期的GDP變動，而GDP的實際變動被公布時，證券市場只反映實際變動與預期變動的差別，因而對GDP變動進行分析時必須著眼于未來，這是最基本的原則。
　　股市指數(shù)與宏觀經(jīng)濟走勢之間的關聯(lián)關系被不同程度地弱化，股市指數(shù)與國民經(jīng)濟增長速度經(jīng)常呈現(xiàn)非正相關甚至負相關關系。
　　2.經(jīng)濟周期變動
　　(1)經(jīng)濟總是處于在周期性運動中，股份波動是永恒的。
　　(2)收集有關宏觀經(jīng)濟資料和政策信息，隨時注意經(jīng)濟發(fā)展動向。
　　(3)把握經(jīng)濟周期，認清經(jīng)濟形勢。
　　3.通貨變動
　　通貨變動包括通貨膨脹和通貨緊縮兩種。
　　【例3·判斷題】溫和的、穩(wěn)定的通化膨脹對股價影響很大。
　　【答案】錯誤
　　(1)通貨膨脹對證券市場的影響
　　通貨膨脹對證券市場特別是個股的影響，沒有一成不變的規(guī)律可循，完全可能產(chǎn)生相反方向的影響，應具體情況具體分析。
　　分析的一般性原則：共8點(P79)
　　(2)通貨緊縮對證券市場的影響
　　通貨膨脹緊縮將損害消費者和投資者的積極性，造成經(jīng)濟衰退和經(jīng)濟蕭條，與通貨膨脹一樣不利于幣值穩(wěn)定和經(jīng)濟增長。
　　帶來經(jīng)濟負增長，使股票債券及房地產(chǎn)等資產(chǎn)價格大幅下降。
　　二、宏觀經(jīng)濟政策分析
　　三種政策：財政政策、貨幣政策、收入政策。
　　(一)財政政策
　　1.財政政策的手段及其對證券市場的影響
　　財政政策6手段：國家預算、稅收、國債、財政補貼、財政管理體制、轉移支付制度。這些手段可以單獨使用，也可以配合協(xié)調使用。
　　(1)國家預算。國家預算是財政政策的主要手段。
　　(2)稅收。稅收是國家憑借政治權力參與社會產(chǎn)品分配的重要形式。稅收具有強制性、無償性和固定性的特征。
　　(3)國債。如果一段時間內，國債發(fā)行量較大且具有一定的吸引力，將會分流證券市場的資金。
　　(4)財政補貼。
　　(5)財政管理體制。
　　(6)轉移支付制度。
　　2.財政政策的種類及其對證券市場的影響
　　(1)減少稅收，降低稅率，擴大減免稅范圍。
　　(2)擴大財政支出，加工財政赤字。
　　(3)減少國債發(fā)行(或回購部分短期國債)。
　　(4)增加財政補貼。
　　3.分析財政政策對證券市場影響應注意的問題
　　(1)關注有關的統(tǒng)計資料信息，認清經(jīng)濟形勢。
　　(2)從各種媒介中了解經(jīng)濟界人士對當前經(jīng)濟形勢的看法，關心政府有關部門主要負責人的日常講話，分析其經(jīng)濟觀點主張、從而預見政府可能采取的經(jīng)濟措施和采取措施的時機。
　　(3)分析過去類似形勢下的政府行為及其經(jīng)濟影響，據(jù)此預期政策傾向和相應的經(jīng)濟影響。
　　(4)關注年度財政預算，從而把握財政收支問題的變化趨勢，更重要的是對財政收支結構及其重點做出分析 ，以便了解政府的財政投資重點和傾斜政策。
　　(5)在預見和分析財政政策的基礎上，進一步分析相應政策對經(jīng)濟形勢的綜合影響(比如)通化膨脹、利率等)，結合行業(yè)分析和公司分析做出投資選擇。
　　(二)貨幣政策
　　是指政府(中央銀行)為實現(xiàn)一定的宏觀經(jīng)濟目標所制定的關于貨幣供應和貨幣流通組織管理的基本方針和基本準則。
　　1.貨幣政策及其作用
　　(1)通過調控貨幣供應總量保持社會總供給與總需求的平衡。
　　(2)通過調控利率和貨幣總量控制通貨膨脹，保持物價總水平的穩(wěn)定。
　　(3)調節(jié)國民收入中消費與儲蓄的比例。
　　(4)引導儲蓄向投資的轉化并實現(xiàn)資源的合理配置。
　　2.貨幣政策工具
　　貨幣政策工具可分為兩大類：一般性政策工具、選擇性政策工具。
　　一般性政策工具包含3種：法定存款準備金率、再貼現(xiàn)政策、公開市場業(yè)務。
　　(1)法定存款準備金率。法定存款準備金率是指中央銀行規(guī)定的金融機構為滿足客戶提取存款和資金清算需要而準備的在中央銀行的存款占其存款總額的比例。
　　(2)再貼現(xiàn)政策。提高再貼現(xiàn)率，則收緊貨幣供應量。
　　(3)公開市場業(yè)務。
　　選擇性政策工具包含2種：直接信用控制和間接信用指導。
　　3.貨幣政策的運作
　　是指中央銀行根據(jù)客觀經(jīng)濟形勢采取適當?shù)恼叽胧┱{控貨幣量和信用規(guī)模，使之達到預定的貨幣政策目標，并以此影響整體經(jīng)濟的運行。
　　貨幣政策分為：緊的貨幣政策和松的貨幣政策。
　　緊的貨幣政策主要手段是：減少貨幣供應量，提高利率，加強信貸控制。
　　松的貨幣政策主要手段是：增加貨幣供應量，降低利率，放松信貸控制。
　　4.貨幣政策對證券市場的影響
　　可以從4個方面進行分析：利率、中央銀行的公開市場業(yè)務、調節(jié)貨幣供應量、選擇性貨幣政策工具。
　　(1)利率。一般來說，利率下降時，股票價格就上升;而利率上升時，股票價格就下降。
　　(2)中央銀行的公開市場業(yè)務對證券價格的影響。
　　(3)調節(jié)貨幣供應量對證券市場的影響。
　　(4)選擇性貨幣政策工具對證券市場的影響。