第一節(jié)基金績(jī)效衡量概述

　　要點(diǎn)一

　　一、基金績(jī)效衡量的目的與意義

　　二、基金績(jī)效衡量的困難性與需要考慮的因素

　　第一，基金的投資表現(xiàn)實(shí)際上反映了投資技巧與投資運(yùn)氣的綜合影響。

　　第二，對(duì)績(jī)效表現(xiàn)好壞的衡量涉及比較基準(zhǔn)的選擇問題。采用不同的比較基準(zhǔn)，結(jié)論常常會(huì)大相徑庭，而適合基準(zhǔn)的選取并不一目了然。

　　第三，投資目標(biāo)、投資限制、操作策略、資產(chǎn)配置、風(fēng)險(xiǎn)水平上的不同往往使基金之間的績(jī)效不可比。

　　第四，基金績(jī)效衡量的一個(gè)隱含假設(shè)是基金本身的情況是穩(wěn)定的，但實(shí)際上基金經(jīng)理常會(huì)根據(jù)實(shí)際情況對(duì)自己的操作策略、風(fēng)險(xiǎn)水平做出調(diào)整，從而也就會(huì)使衡量結(jié)果的可靠性受到很大影響。

　　【例題1·單項(xiàng)選擇題】對(duì)績(jī)效表現(xiàn)好壞的基金衡量會(huì)涉及()的選擇問題。

　　A．風(fēng)險(xiǎn)水平

　　 B．比較基準(zhǔn)

　　C．操作策略

　　 D．業(yè)績(jī)計(jì)算時(shí)期

　　【答案】B

　　【例題2·單項(xiàng)選擇題】績(jī)效衡量的一個(gè)隱含假設(shè)是()。

　　A．組合收益是可測(cè)的

　　B．基金本身的情況是不穩(wěn)定的

　　c．基金本身的情況是穩(wěn)定的

　　D．組合風(fēng)險(xiǎn)是可測(cè)的

　　【答案】c

　　【例題3·不定項(xiàng)選擇題】基金績(jī)效衡量的困難性在于()。

　　A．基金績(jī)效表現(xiàn)的多面性

　　B．基金之間績(jī)效的不可比性

　　c．比較基準(zhǔn)的選擇

　　D．投資表現(xiàn)實(shí)質(zhì)上反映了投資技巧與運(yùn)氣的綜合影響

　　【答案】ABCD

　　【例題4·判斷題】基金績(jī)效衡量的目的是把有潛力的基金鑒別出來。()

　　A(對(duì))

　　 B(錯(cuò))

　　【答案】B(錯(cuò))

　　要點(diǎn)二

　　作為績(jī)效考核來講，需要考慮的因素有以下五個(gè)方面。

　　(1)基金的投資目標(biāo)

　　(2)基金的風(fēng)險(xiǎn)水平

　　(3)比較基準(zhǔn)

　　(4)時(shí)期選擇

　　(5)基金組合的穩(wěn)定性

　　【例題5·單項(xiàng)選擇題】對(duì)基金績(jī)效做出有效的衡量，不需要考慮()。

　　A．基金的風(fēng)險(xiǎn)水平

　　B．比較基準(zhǔn)

　　C．基金的投資目標(biāo)

　　D．基金經(jīng)理的能力

　　【答案】D

　　要點(diǎn)三

　　三、基金績(jī)效衡量的不同視角

　　(一)內(nèi)部衡量與外部衡量

　　(二)實(shí)務(wù)衡量與理論衡量

　　實(shí)務(wù)上對(duì)基金業(yè)績(jī)的考察主要采用兩種方法：一是將選定的基金表現(xiàn)與市場(chǎng)指數(shù)的表現(xiàn)加以比較；二是將選定的基金表現(xiàn)與該基金相似的一組基金的表現(xiàn)進(jìn)行相對(duì)比較。

　　與實(shí)務(wù)方法不同，理論上的基金績(jī)效表現(xiàn)的衡量以各種風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益指標(biāo)以及各種績(jī)效評(píng)估模型為基礎(chǔ)，理論方法一般均需要特定的假設(shè)條件。

　　(三)短期衡量與長(zhǎng)期衡量

　　短期衡量通常是對(duì)近3年表現(xiàn)的衡量，而長(zhǎng)期衡量則通常將考察期設(shè)定在3年(含)以上。

　　(四)事前衡量與事后衡量

　　迄今為止還沒有可靠的事前績(jī)效衡量方法，因此人們只能將事后衡量的結(jié)果作為有效決策的出發(fā)點(diǎn)。

　　(五)微觀衡量與宏觀衡量

　　微觀績(jī)效衡量主要是對(duì)個(gè)別基金績(jī)效的衡量，而宏觀衡量則力求反映全部基金的整體表現(xiàn)。

　　(六)絕對(duì)衡量與相對(duì)衡量

　　僅依據(jù)基金自身的表現(xiàn)進(jìn)行的績(jī)效衡量為絕對(duì)衡量，而通過與指數(shù)表現(xiàn)或相似基金的相互比較進(jìn)行的績(jī)效衡量則被稱為相對(duì)衡量。

　　(七)基金衡量與公司衡量

　　基金衡量側(cè)重于對(duì)基金本身表現(xiàn)的數(shù)據(jù)分析，而公司衡量則更看重管理公司本身素質(zhì)的衡量。

　　【例題6·判斷題】宏觀衡量主要是考察整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)基金業(yè)績(jī)的影響。()

　　A(對(duì))

　　 B(錯(cuò))

　　【答案】B(錯(cuò))

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