債券(Bonds / debenture)是一種金融契約,是政府、金融機構(gòu)、工商企業(yè)等直接向社會借債籌借資金時,向投資者發(fā)行,同時承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。債券的本質(zhì)是債的證明書,具有法律效力。債券購買者或投資者與發(fā)行者之間是一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系,債券發(fā)行人即債務(wù)人,投資者(債券購買者)即債權(quán)人。
債券是一種有價證券。由于債券的利息通常是事先確定的,所以債券是固定利息證券(定息證券)的一種。在金融市場發(fā)達的國家和地區(qū),債券可以上市流通。
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一、按發(fā)行主體劃分
1.政府債券
政府債券是政府為籌集資金而發(fā)行的債券。主要包括國債、地方政府債券等,其中最主要的是國債。國債因其信譽好、利率優(yōu)、風(fēng)險小而又被稱為“金邊債券”。除了政府部門直接發(fā)行的債券外,有些國家把政府擔(dān)保的債券也劃歸為政府債券體系,稱為政府保證債券。這種債券由一些與政府有直接關(guān)系的公司或金融機構(gòu)發(fā)行,并由政府提供擔(dān)保。
中國歷史上發(fā)行的國債主要品種有國庫券和國家債券,其中國庫券自1981年后基本上每年都發(fā)行。主要對企業(yè)、個人等;國家債券曾經(jīng)發(fā)行包括國家重點建設(shè)債券、國家建設(shè)債券、財政債券、特種債券、保值債券、基本建設(shè)債券,這些債券大多對銀行、非銀行金融機構(gòu)、企業(yè)、基金等定向發(fā)行,部分也對個人投資者發(fā)行。向個人發(fā)行的國庫券利率基本上根據(jù)銀行利率制定,一般比銀行同期存款利率高1~2個百分點。在通貨膨脹率較高時,國庫券也采用保值辦法。
2.金融債券
金融債券是由銀行和非銀行金融機構(gòu)發(fā)行的債券。在我國金融債券主要由國家開發(fā)銀行、進出口銀行等政策性銀行發(fā)行。金融機構(gòu)一般有雄厚的資金實力,信用度較高,因此金融債券往往有良好的信譽。
3.公司(企業(yè))債券
在國外,沒有企業(yè)債和公司債的劃分,統(tǒng)稱為公司債。在我國,企業(yè)債券是按照《企業(yè)債券管理條例》規(guī)定發(fā)行與交易、由國家發(fā)展與改革委員會監(jiān)督管理的債券,在實際中,其發(fā)債主體為中央政府部門所屬機構(gòu)、國有獨資企業(yè)或國有控股企業(yè),因此,它在很大程度上體現(xiàn)了政府信用。公司債券管理機構(gòu)為中國證券監(jiān)督管理委員會,發(fā)債主體為按照《中華人民共和國公司法》設(shè)立的公司法人,在實踐中,其發(fā)行主體為上市公司,其信用保障是發(fā)債公司的資產(chǎn)質(zhì)量、經(jīng)營狀況、盈利水平和持續(xù)贏利能力等。公司債券在證券登記結(jié)算公司統(tǒng)一登記托管,可申請在證券交易所上市交易,其信用風(fēng)險一般高于企業(yè)債券。2008年4月15日起施行的《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》進一步促進了企業(yè)債券在銀行間債券市場的發(fā)行,企業(yè)債券和公司債券成為我國商業(yè)銀行越來越重要的投資對象。
二、按財產(chǎn)擔(dān)保劃分
1.抵押債券
抵押債券是以企業(yè)財產(chǎn)作為擔(dān)保的債券,按抵押品的不同又可以分為一般抵押債券、不動產(chǎn)抵押債券、動產(chǎn)抵押債券和證券信托抵押債券。以不動產(chǎn)如房屋等作為擔(dān)保品,稱為不動產(chǎn)抵押債券;以動產(chǎn)如適銷商品等作為提供品的,稱為動產(chǎn)抵押債券;以有價證券如股票及其他債券作為擔(dān)保品的,稱為證券信托債券。一旦債券發(fā)行人違約,信托人就可將擔(dān)保品變賣處置,以保證債權(quán)人的優(yōu)先求償權(quán)。
2.信用債券
信用債券是不以任何公司財產(chǎn)作為擔(dān)保,完全憑信用發(fā)行的債券。政府債券屬于此類債券。這種債券由于其發(fā)行人的絕對信用而具有堅實的可靠性。除此之外,一些公司也可發(fā)行這種債券,即信用公司債。與抵押債券相比,信用債券的持有人承擔(dān)的風(fēng)險較大,因而往往要求較高的利率。為了保護投資人的利益,發(fā)行這種債券的公司往往受到種種限制、只有那些信譽卓著的大公司才有資格發(fā)行。除此以外在債券契約中都要加入保護性條款,如不能將資產(chǎn)抵押其他債權(quán)人、不能兼并其他企業(yè)、未經(jīng)債權(quán)人同意不能出售資產(chǎn)、不能發(fā)行其他長期債券等。
三、按債券形態(tài)分類
1.實物債券(無記名債券)
實物債券是一種具有標(biāo)準(zhǔn)格式實物券面的債券。它與無實物票卷相對應(yīng),簡單地說就是發(fā)給你的債券是紙質(zhì)的而非電腦里的數(shù)字。
在其券面上,一般印制了債券面額、債券利率、債券期限、債券發(fā)行人全稱、還本付息方式等各種債券票面要素。其不記名,不掛失,可上市流通。實物債券是一般意義上的債券,很多國家通過法律或者法規(guī)對實物債券的格式予以明確規(guī)定。實物債券由于其發(fā)行成本較高,將會被逐步取消。
2.憑證式債券
憑證式國債是指國家采取不印刷實物券,而用填制“國庫券收款憑證”的方式發(fā)行的國債。我國從1994年開始發(fā)行憑證式國債。憑證式國債具有類似儲蓄、又優(yōu)于儲蓄的特點,通常被稱為“儲蓄式國債”,是以儲蓄為目的的個人投資者理想的投資方式。從購買之日起計息,可記名、可掛失,但不能上市流通。與儲蓄類似,但利息比儲蓄高。
3.記賬式債券
記賬式債券指沒有實物形態(tài)的票券,以電腦記賬方式記錄債權(quán),通過證券交易所的交易系統(tǒng)發(fā)行和交易。我國通過滬、深交易所的交易系統(tǒng)發(fā)行和交易的記賬式國債就是這方面的實例。如果投資者進行記賬式債券的買賣,就必須在證券交易所設(shè)立賬戶。所以,記賬式國債又稱無紙化國債。
四、按是否可轉(zhuǎn)換劃分
1.可轉(zhuǎn)換債券
可轉(zhuǎn)換債券是指在特定時期內(nèi)可以按某一固定的比例轉(zhuǎn)換成普通股的債券,它具有債務(wù)與權(quán)益雙重屬性,屬于一種混合性籌資方式。由于可轉(zhuǎn)換債券賦予債券持有人將來成為公司股東的權(quán)利,因此其利率通常低于不可轉(zhuǎn)換債券。若將來轉(zhuǎn)換成功,在轉(zhuǎn)換前發(fā)行企業(yè)達到了低成本籌資的目的,轉(zhuǎn)換后又可節(jié)省股票的發(fā)行成本。根據(jù)《公司法》的規(guī)定,發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券應(yīng)由國務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn),發(fā)行公司應(yīng)同時具備發(fā)行公司債券和發(fā)行股票的條件。
在深、滬證券交易所上市的可轉(zhuǎn)換債券是指能夠轉(zhuǎn)換成股票的企業(yè)債券,兼有股票和普通債券雙重特征。一個重要特征就是有轉(zhuǎn)股價格。在約定的期限后,投資者可以隨時將所持的可轉(zhuǎn)券按股價轉(zhuǎn)換成股票??赊D(zhuǎn)換債券的利率是年均利息對票面金額的比率,一般要比普通企業(yè)債券的利率低,通常發(fā)行時以票面價發(fā)行。轉(zhuǎn)換價格是轉(zhuǎn)換發(fā)行的股票每一股所要求的公司債券票面金額。
2.不可轉(zhuǎn)換債券
不可轉(zhuǎn)換債券是指不能轉(zhuǎn)換為普通股的債券,又稱為普通債券。由于其沒有賦予債券持有人將來成為公司股東的權(quán)利,所以其利率一般高于可轉(zhuǎn)換債券。
五、按付息的方式劃分
1.零息債券
零息債券,也叫貼現(xiàn)債券,是指債券券面上不附有息票,在票面上不規(guī)定利率,發(fā)行時按規(guī)定的折扣率,以低于債券面值的價格發(fā)行,到期按面值支付本息的債券。從利息支付方式來看,貼現(xiàn)國債以低于面額的價格發(fā)行,可以看作是利息預(yù)付,因而又可稱為利息預(yù)付債券、貼水債券。是期限比較短的折現(xiàn)債券。
2.定息債券
固定利率債券是將利率印在票面上并按期向債券持有人支付利息的債券。該利率不隨市場利率的變化而調(diào)整,因而固定利率債券可以較好地抵制通貨緊縮風(fēng)險。
3.浮息債券
浮動利率債券的息票率是隨市場利率變動而調(diào)整的利率。因為浮動利率債券的利率同當(dāng)前市場利率掛鉤,而當(dāng)前市場利率又考慮到了通貨膨脹率的影響,所以浮動利率債券可以較好地抵制通貨膨脹風(fēng)險。其利率通常根據(jù)市場基準(zhǔn)利率加上一定的利差來確定。浮動利率債券往往是中長期債券。
六、按能否提前償還劃分
按是否能夠提前償還,債券可以分為可贖回債券和不可贖回債券。
1.可贖回債券
可贖回債券是指在債券到期前,發(fā)行人可以以事先約定的贖回價格收回的債券。公司發(fā)行可贖回債券主要是考慮到公司未來的投資機會和回避利率風(fēng)險等問題,以增加公司資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的靈活性。發(fā)行可贖回債券最關(guān)鍵的問題是贖回期限和贖回價格的制定。
2.不可贖回債券
不可贖回債券是指不能在債券到期前收回的債券。
七、按償還方式不同劃分
1.一次到期債券
一次到期債券是發(fā)行公司于債券到期日一次償還全部債券本金的債券。
2.分期到期債券
分期到期債券可以減輕發(fā)行公司集中還本的財務(wù)負(fù)擔(dān)。
八、按計息方式分類
1.單利債券
單利債券指在計息時,不論期限長短,僅按本金計息,所生利息不再加入本金計算下期利息的債券。
2.復(fù)利債券
復(fù)利債券與單利債券相對應(yīng),指計算利息時,按一定期限將所生利息加入本金再計算利息,逐期滾算的債券。
3.累進利率債券
累進利率債券指年利率以利率逐年累進方法計息的債券。累進利率債券的利率隨著時間的推移,后期利率比前期利率更高,呈累進狀態(tài)。
九、按債券是否記名分類
按債券上是否記有持券人的姓名或名稱,分為記名債券和無記名債券。這種分類類似于記名股票與無記名股票的劃分。
在公司債券上記載持券人姓名或名稱的為記名公司債券;反之為無記名公司債券。兩種債券在轉(zhuǎn)讓上的差別也與記名股票、無記名股票相似。
十、按是否盈余分配分類
按是否參加公司盈余分配,分為參加公司債券和不參加公司債券。
債權(quán)人除享有到期向公司請求還本付息的權(quán)利外,還有權(quán)按規(guī)定參加公司盈余分配的債券,為參加公司債券;反之為不參加公司債券。
十一、按募集方式分類
按募集方式分類可分為公募債券和私募債券。
公募債券(Public Offering Bond)是指向社會公開發(fā)行,任何投資者均可購買的債券,向不特定的多數(shù)投資者公開募集的債券,它可以在證券市場上轉(zhuǎn)讓。
私募債券(Private Placement Bond)是指向與發(fā)行者有特定關(guān)系的少數(shù)投資者募集的債券,其發(fā)行和轉(zhuǎn)讓均有一定的局限性。私募債券的發(fā)行手續(xù)簡單,一般不能在證券市場上交易。公募債券與私募債券在歐洲市場上區(qū)分并不明顯,可是在美國與日本的債券市場上,這種區(qū)分是很嚴(yán)格的,并且也是非常重要的。
十二、按能否上市分類
按能否上市,分為上市債券和非上市債券。
可在證券交易所掛牌交易的債券為上市債券;反之為非上市債券。上市債券信用度高,價值高,且變現(xiàn)速度快,故而容易吸引投資者,但上市條件嚴(yán)格,并要承擔(dān)上市費用。
根據(jù)深、滬證券交易所關(guān)于上市企業(yè)債券的規(guī)定,企業(yè)債券發(fā)行的主體可以是股份公司,也可以是有限責(zé)任公司。