不良貸款證券化是指國(guó)有商業(yè)銀行發(fā)起人將其所持有的具有一定流動(dòng)性，可預(yù)見(jiàn)未來(lái)現(xiàn)金凈流入的不良貸款，出售給某一個(gè)特殊目的的實(shí)體——special purpose vehicle，簡(jiǎn)稱SPV，由SPV匯集大量的同質(zhì)貸款進(jìn)行組合，以這些貸款作抵押，發(fā)行多樣化的抵押證券并在金融市場(chǎng)進(jìn)行出售與流通這樣一種行為。

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證券化是指以缺乏流動(dòng)性、但具有穩(wěn)定的現(xiàn)金流的資產(chǎn)作抵押，發(fā)行可以在金融市場(chǎng)上出售和流通的證券，據(jù)以融通資金的過(guò)程。證券化業(yè)務(wù)20世紀(jì)70年代興起于美國(guó)，并于80年代在歐洲市場(chǎng)上獲得快速發(fā)展，90年代開(kāi)始進(jìn)入亞洲市場(chǎng)。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，可以證券化的資產(chǎn)是那些具有穩(wěn)定的現(xiàn)金流的資產(chǎn)。我們研究的進(jìn)行證券化的資產(chǎn)是資產(chǎn)管理公司從商業(yè)銀行接受的不良貸款，因此，證券化的具體操作就有必要對(duì)國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)化的運(yùn)作流程進(jìn)行修正。具體而言，就是將證券化中發(fā)行的證券從單純的債券拓展為債券與股票并舉，以及對(duì)具有非穩(wěn)定現(xiàn)金流的不良貸款的證券化作更大程度的信用增級(jí)，這或許就是證券化所體現(xiàn)的中國(guó)特色。

根據(jù)證券化發(fā)行證券品種的不同，我們可以設(shè)計(jì)不同的證券化操作方案。如果證券化中發(fā)行的證券是股票，則我們稱該類方案為股權(quán)方案;如果發(fā)行的證券是債券，則我們稱該類方案為債權(quán)方案。同時(shí)在這兩個(gè)總的方案下面依據(jù)債務(wù)重組的不同形式我們還可以設(shè)計(jì)出相應(yīng)的子方案。

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