二、市場風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法 

　　（一）缺口分析：用來衡量利率變動(dòng)對當(dāng)前收益的影響，是銀行資產(chǎn)負(fù)債利率敏感度分析的重要方法之一。 

　　具體而言，將資產(chǎn)和負(fù)債按重新定價(jià)的期限劃分到不同的時(shí)間段，然后將資產(chǎn)和負(fù)債的差額加上表外頭寸，得到該時(shí)段內(nèi)的重新定價(jià)“缺口”，再乘以假定的利率變動(dòng)，得出這一利率變動(dòng)對凈利息收入的影響。 

　　當(dāng)某一時(shí)段內(nèi)的資產(chǎn)（包括表外業(yè)務(wù)頭寸）大于負(fù)債時(shí)，就產(chǎn)生了正缺口，即資產(chǎn)敏感型缺口，此時(shí)，市場利率下降會導(dǎo)致銀行的凈利息收入下降。相反，當(dāng)某一時(shí)段內(nèi)的負(fù)債大于資產(chǎn)（包括表外業(yè)務(wù)頭寸）時(shí)，就產(chǎn)生了負(fù)缺口，即負(fù)債敏感型缺口，此時(shí)，市場利率上升會導(dǎo)致銀行的凈利息收入下降。 

　　缺口分析的局限性： 

　　●假設(shè)同一時(shí)間段內(nèi)的所有頭寸的到期時(shí)間或重新定價(jià)時(shí)間相同； 

　　●只考慮了重新定價(jià)期限的不同帶來的利率風(fēng)險(xiǎn)，未考慮基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn) 

　　●未考慮利率變動(dòng)對非利息收入的影響； 

　　●未考慮利率變動(dòng)對銀行整體價(jià)值的影響； 

　　（二）久期分析：衡量利率變動(dòng)對銀行整體經(jīng)濟(jì)價(jià)值的影響 

　　具體而言，就是對各時(shí)段的缺口賦予相應(yīng)的敏感性權(quán)重，得到加權(quán)缺口，然后對所有時(shí)段的加權(quán)缺口進(jìn)行匯總，以此估算某一給定的小幅（通常小于l%）利率變動(dòng)可能會對銀行經(jīng)濟(jì)價(jià)值產(chǎn)生的影響。各時(shí)段的敏感性權(quán)重通常是由假定的利率變動(dòng)乘以該時(shí)段頭寸的假定平均久期來確定。一般而言，金融工具的到期日或距下一次重新定價(jià)日的時(shí)間越長，并且在到期日之前支付的金額越小，則久期的絕對值越高，表明利率變動(dòng)將會對銀行的經(jīng)濟(jì)價(jià)值產(chǎn)生較大的影響。 

　　與缺口分析相比較，久期分析是一種更為先進(jìn)的利率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法。缺口分析側(cè)重于計(jì)量利率變動(dòng)對銀行短期收益的影響，而久期分析則能計(jì)量利率風(fēng)險(xiǎn)對銀行整體經(jīng)濟(jì)價(jià)值的影響，即估算利率變動(dòng)對所有頭寸的未來現(xiàn)金流現(xiàn)值的影響，從而對利率變動(dòng)的長期影響進(jìn)行評估，并且更為準(zhǔn)確地計(jì)量利率風(fēng)險(xiǎn)敞口。 

　　久期分析的局限性： 

　　●標(biāo)準(zhǔn)久期分析法仍然只能反映定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，不能反映基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)及因利率和支付時(shí)間的不同而導(dǎo)致的頭寸實(shí)際利率敏感型差異，也不能很好地反映期權(quán)性風(fēng)險(xiǎn)； 

　　●對于利率的大幅波動(dòng)，結(jié)果不準(zhǔn)確。 

　　（三）外匯敞口分析：衡量匯率變動(dòng)對銀行當(dāng)期收益影響的一種方法 

　　在進(jìn)行外匯敞口分析時(shí)，銀行應(yīng)當(dāng)分析單一幣種的外匯敞口，以及各幣種敞口折算成報(bào)告貨幣并加總軋差后形成的外匯總敞口。對單一幣種的外匯敞口，銀行應(yīng)當(dāng)分析即期外匯敞口、遠(yuǎn)期外匯敞口和即期、遠(yuǎn)期加總軋差后的外匯敞口。銀行還應(yīng)當(dāng)對銀行賬戶和交易賬戶形成的外匯敞口加以區(qū)分。對因外匯敞口而產(chǎn)生的匯率風(fēng)險(xiǎn)，銀行通常采用套期保值和限額管理等方式進(jìn)行控制。外匯敞口限額包括對單一幣種的外匯敞口限額和外匯總敞口限額。 

　　局限：忽略了各幣種匯率變動(dòng)的相關(guān)性，難以揭示由各幣種匯率變動(dòng)的相關(guān)性所帶來的匯率風(fēng)險(xiǎn) 

　　（四）風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值VaR 

　　定義：在一定的持有期和置信水平下，利率、匯率等市場風(fēng)險(xiǎn)要素的變化可能對資產(chǎn)價(jià)值造成的最大損失。 

　　重要概念：置信水平、持有期 

　　VaR是一個(gè)統(tǒng)計(jì)學(xué)上的概念，指的是一段時(shí)期內(nèi)一般為1天或10天-組合遭受損失的可能性。 

　　如：“1天VaR = 270萬澳元（ 97.5%的置信度） ” 

　　意思是：“基于我們對以往價(jià)格走勢和不同市場變量之間關(guān)系的數(shù)據(jù)分析，并考慮到目前在組合中我們所持有的頭寸，我們有97.5%的信心認(rèn)為接下來24小時(shí)內(nèi)我們的損失不會超過270萬澳元” 

　　注意：VaR并不是最差情況下的結(jié)果。從統(tǒng)計(jì)學(xué)的角度來看，對于置信度為97.5%的VaR而言，我們預(yù)計(jì)比VaR情況更差的情形會每40天出現(xiàn)一次。 

　　計(jì)算VaR值涉及兩個(gè)重要因素的選?。褐眯潘胶统钟衅?。 

　　（1）置信水平的選取應(yīng)當(dāng)視模型的用途而定。如果模型是用來計(jì)算與風(fēng)險(xiǎn)相對應(yīng)的監(jiān)管資本，則置信水平應(yīng)該取監(jiān)管機(jī)構(gòu)所要求的99%；如果模型只是用于銀行內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量或不同市場風(fēng)險(xiǎn)的比較，置信水平的選取就并不十分重要。 

　　（2）持有期的選取需要看模型的使用者是經(jīng)營者還是監(jiān)管者。如果模型的使用者是經(jīng)營者自身，則時(shí)間間隔取決于其資產(chǎn)組合的特性。如果模型使用者是監(jiān)管者，時(shí)間間隔取決于監(jiān)管的成本和收益。從成本的角度講，時(shí)間間隔越短意味著監(jiān)管越頻繁，監(jiān)管的成本就越高；但從監(jiān)管收益的角度講，時(shí)間間隔越短越有利于商業(yè)銀行盡早發(fā)現(xiàn)問題，監(jiān)管的收益也越高。巴塞爾委員會將市場風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部模型法的持有期確定為l0天。 

　　VaR值隨置信水平和持有期的增大而增加。其中，置信水平越高，意味著最大損失在持有期內(nèi)超出VaR值的可能性越小，反之則可能性越大。 

　　VaR的用途： 

　　●高層管理將VaR作為衡量風(fēng)險(xiǎn)水平相對變化的框架性指標(biāo) 

　　●將不同活動(dòng)中包含的諸多風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行匯總，如外匯和利率交易活動(dòng)等 

　　●常被用作衡量某一交易賬戶相對其它交易賬戶的風(fēng)險(xiǎn)程度的標(biāo)桿 

　　●作為計(jì)算市場風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)資本和法定資本的基礎(chǔ) 

　　VaR的三種模型技術(shù)： 

　?。?）方差—協(xié)方差 

　　優(yōu)點(diǎn)是原理簡單，計(jì)算快捷； 

　　缺點(diǎn)是不能預(yù)測突發(fā)事件、其正態(tài)分布的假設(shè)條件產(chǎn)生肥尾（fat tail）現(xiàn)象、不能充分度量非線性金融工具（如期權(quán)和抵押貸款）的風(fēng)險(xiǎn)。 

　?。?）歷史模擬法（歷史） 

　　優(yōu)點(diǎn)考慮了fat tail現(xiàn)象、沒有模型風(fēng)險(xiǎn)； 

　　缺點(diǎn)單純依靠歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行度量，將低估突發(fā)性的收益率波動(dòng)、風(fēng)險(xiǎn)度量的結(jié)果受制于歷史周期的長度、對歷史數(shù)據(jù)依賴性強(qiáng)、在度量大的資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，工作量繁重。 

　?。?）蒙特卡洛模擬（未來） 

　　優(yōu)點(diǎn)：是一種全值估計(jì)方法，可以處理非線性、大幅波動(dòng)及“肥尾”問題，產(chǎn)生大量路徑模擬情景等； 

　　缺點(diǎn)是成本高、計(jì)算量大，存在模型風(fēng)險(xiǎn)。 

　　采用內(nèi)部模型法（即VaR方法）計(jì)量市場風(fēng)險(xiǎn)的商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)根據(jù)本行的業(yè)務(wù)規(guī)模和性質(zhì)，參照國際通行標(biāo)準(zhǔn)，合理選擇、定期審查和調(diào)整模型技術(shù)及模型的假設(shè)前提和參數(shù)，并制定和實(shí)施引進(jìn)新模型、調(diào)整現(xiàn)有模型及檢驗(yàn)?zāi)Ｐ蜏?zhǔn)確性的內(nèi)部政策和程序。模型的檢驗(yàn)應(yīng)當(dāng)由獨(dú)立于模型開發(fā)和運(yùn)行的人員負(fù)責(zé)。 

　　巴塞爾委員會對市場風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部模型提出了以下技術(shù)要求： 

　　置信水平采用99%的單尾置信區(qū)間； 

　　持有期為10個(gè)營業(yè)日； 

　　市場風(fēng)險(xiǎn)要素價(jià)格的歷史觀測期至少為l年； 

　　至少每3個(gè)月更新一次數(shù)據(jù)。 

　　考慮到市場風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部模型本身存在的一些缺陷，巴塞爾委員會要求在計(jì)算市場風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管資本時(shí)，必須將計(jì)算出來的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值乘以一個(gè)乘數(shù)因子，使所得出的資本數(shù)額足以抵御市場發(fā)生不利變化可能對銀行造成的損失。乘數(shù)因子一般由各國監(jiān)管當(dāng)局根據(jù)對銀行風(fēng)險(xiǎn)管理體系質(zhì)量的評估自行確定，巴塞爾委員會規(guī)定該值不得低于3. 

　　與缺口分析、久期分析等傳統(tǒng)的市場風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法相比，市場風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部模型的主要優(yōu)點(diǎn)是可以將不同業(yè)務(wù)、不同類別的市場風(fēng)險(xiǎn)用一個(gè)確切的數(shù)值VaR來表示，是一種能在不同業(yè)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)類別之間進(jìn)行比較和匯總的市場風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法。尤其是將隱性風(fēng)險(xiǎn)顯性化之后，更有利于銀行進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測、管理和控制。同時(shí)，由于風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值具有高度的概括性且簡明易懂，因此更適宜董事會和高級管理層了解本行市場風(fēng)險(xiǎn)的總體水平。 

　　但市場風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部模型法也存在一定的局限性： 

　?。?）市場風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部模型計(jì)算的風(fēng)險(xiǎn)水平，不能反映資產(chǎn)組合的構(gòu)成及其對價(jià)格波動(dòng)的敏感性，對風(fēng)險(xiǎn)管理的具體作用有限，需要輔之以缺口分析、久期分析等方法； 

　?。?）市場風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部模型法未涵蓋價(jià)格劇烈波動(dòng)等可能會對銀行造成重大損失的突發(fā)性小概率事件，需要采用壓力測試、情景分析等方法對其分析結(jié)果進(jìn)行補(bǔ)充。 

　　（五）敏感性分析：在其他條件不變的前提下，研究單個(gè)市場風(fēng)險(xiǎn)要素的微小變化可能會對金融工具或資產(chǎn)組合的收益或經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響。 

　　局限性：對較復(fù)雜的金融工具或資產(chǎn)組合，無法計(jì)量其收益或經(jīng)濟(jì)價(jià)值相對市場風(fēng)險(xiǎn)要素的非線性變化。 

　　（六）壓力測試：估算突發(fā)的小概率事件等極端不利的情況可能對其造成的潛在損失，從而評估銀行在極端不利的情況下的損失承受能力。 

　　（七）情景分析：是多因素分析方法，結(jié)合設(shè)定的各種可能情景的發(fā)生概率，研究多種因素同時(shí)作用時(shí)可能產(chǎn)生的影響。 

　　在風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐中，敏感性分析、壓力測試和情景分析通常結(jié)合在一起使用，既考慮單一市場風(fēng)險(xiǎn)因素的微小變化對資產(chǎn)價(jià)格的影響，同時(shí)也考慮多種風(fēng)險(xiǎn)因素在外部宏觀因素影響下的綜合作用結(jié)果。 

　　（八）事后校驗(yàn)：將市場風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法或模型估算結(jié)果與實(shí)際發(fā)生的損益進(jìn)行比較，以檢驗(yàn)計(jì)量方法或模型的準(zhǔn)確性、可靠性，并據(jù)此對計(jì)量方法或模型進(jìn)行調(diào)整和改進(jìn)的一種方法。