第二節(jié) 行業(yè)分析
一、行業(yè)風險概念及其產生
行業(yè)風險指對行業(yè)投資或授信后預期收入在未來遭受損失的可能性。行業(yè)發(fā)展不僅會受到所處宏觀環(huán)境的影響，還會受到自身內部因素制約，因而不可避免具有不確定性。
行業(yè)風險源于其影響因素的不確定性。影響行業(yè)風險的因素有很多，主要包括：國家政策、經濟周期、產業(yè)發(fā)展周期、產業(yè)組織結構、所處產業(yè)鏈的位置及其區(qū)域生產力布局等。銀行在作行業(yè)風險分析時，應從整體上把握行業(yè)風險及行業(yè)未來的發(fā)展和趨勢。下面我們對影響行業(yè)風險的主要因素進行簡要介紹。
1．國家政策影響
國家的產業(yè)政策及其他相關政策對行業(yè)的發(fā)展有重要影響。銀行在分析行業(yè)風險時有必要關注國家政策導向，以規(guī)避相應的行業(yè)風險。
2．受經濟周期影響
經濟周期指經濟運行中周期性出現(xiàn)的經濟擴張與經濟緊縮交替更迭、循環(huán)往復的一種現(xiàn)象。經濟周期會對國民經濟各個行業(yè)造成影響。行業(yè)自身同經濟周期的關聯(lián)性不同，受到的影響也有所不同。
3．受產業(yè)發(fā)展周期影響
產業(yè)發(fā)展周期指產業(yè)經歷的一個由成長到衰退的發(fā)展演變過程，它主要由行業(yè)自身特點所決定。行業(yè)處于產業(yè)發(fā)展周期的不同階段，所面臨的風險也有所不同。一般來講，成長階段的風險相對較小，衰退階段的風險相對較大。
4．產業(yè)組織結構影響
產業(yè)組織結構簡單來說是指產業(yè)內企業(yè)間的相互關系，它包括兩個層次的內容：一方面根據集中度的不同可分為完全競爭、壟斷競爭、寡頭壟斷和完全壟斷四種類型；另一方面指進入行業(yè)的難易程度，即行業(yè)進入壁壘。不同的產業(yè)組織結構，行業(yè)內企業(yè)生存環(huán)境也不同，經營風險和盈利水平也有所差異，相應的信貸風險也有所不同。
5．產業(yè)鏈位置影響
產業(yè)鏈是各個產業(yè)部門之間基于一定的技術經濟關聯(lián)，產業(yè)鏈上游環(huán)節(jié)向下游環(huán)節(jié)輸送產品或服務，下游環(huán)節(jié)向上游環(huán)節(jié)反饋信息。行業(yè)所處的產業(yè)鏈位置也是行業(yè)分析必須考慮的因素。
6．區(qū)域生產力布局影響
區(qū)域生產力布局主要表現(xiàn)為區(qū)域內部的產業(yè)結構，以及生產力諸要素的配置狀況。區(qū)域生產力布局對行業(yè)的發(fā)展也是行業(yè)風險分析的重要內容。
二、行業(yè)風險分析
行業(yè)風險分析能夠幫助銀行把握行業(yè)發(fā)展的基本規(guī)律，充分識別行業(yè)中潛伏的各種風險，進而根據不同行業(yè)間的差異，采取不同的信貸政策，在最大限度規(guī)避風險的同時，實現(xiàn)銀行的盈利最大化。行業(yè)風險分析常采用定量分析和定性分析相結合的方法，通過利用波特五力分析模型及行業(yè)關鍵指標的分析等方法比較，綜合評價目標行業(yè)的信貸風險。
1．波特五力分析模型
五力分析模型是邁克爾·波特于20世紀80年代初提出的用于競爭戰(zhàn)略的分析模型。該模型中的五力分別指：供應商討價還價的能力、購買者討價還價的能力、潛在競爭者進入的能力、替代品的替代能力：行業(yè)內競爭者現(xiàn)在的競爭能力，如下圖。
 
波特五力分析模型將大量不同的因素匯集在一個簡便的模型中，可以有效地分析客戶的競爭環(huán)境。因而銀行也可以利用這個模型對行業(yè)風險進行分析。下面對這五種力量逐一介紹。
(1)供應商討價還價的能力。供方主要通過其提高投入要素價格與降低單位價值質量的能力，來影響行業(yè)中現(xiàn)有企業(yè)的盈利能力與產品競爭力。
一般來說，當滿足如下情況時，供方會具有比較強的討價還價力量：供方產品很難被替代，且買主對供方產品的依賴性較強；供方所提供的投入要素價值構成了買主產品總成本的較大比例；供方能夠實行前向戰(zhàn)略整合，而買主則很難后向戰(zhàn)略整合。
(2)購買者討價還價的能力。購買者主要通過其壓價與要求提供較高的產品或服務質量的能力，來影響行業(yè)中現(xiàn)有企業(yè)的盈利能力。
一般來說，滿足如下條件的購買者可能具有較強的討價還價力量：賣方行業(yè)由大量規(guī)模相對較小的企業(yè)組成；購買者的總數(shù)較少且單個購買者的購買量較大；所購買的產品是一種標準化產品，可由多個賣方提供；購買者能夠實行后向戰(zhàn)略整合，而賣方則很難前向戰(zhàn)略整合。
(3)潛在競爭者進入的能力。新進入者給行業(yè)帶來新生產能力和新資源的同時，還會與現(xiàn)有企業(yè)發(fā)生原材料與市場份額等方面的競爭。競爭者進入威脅的嚴重程度取決于進入壁壘和現(xiàn)有企業(yè)對于進入者可能的反應。
進入障礙主要包括規(guī)模經濟、產品差異、資本需要、轉換成本、銷售渠道開拓、政府行為與政策、自然資源和地理環(huán)境等方面；現(xiàn)有企業(yè)對于進入者可能的反應取決于有關廠商的財力情況、報復記錄、固定資產規(guī)模和行業(yè)增長速度等。
總之，新進入者是否進入一個行業(yè)取決于他對進入行業(yè)花費的成本、收益及潛在收益的主觀評價。(4)替代品的替代能力。同行業(yè)或不同行業(yè)中，互為替代品的產品間會發(fā)生相互競爭的行為。
替代品的價格、質量及用戶使用替代品的轉換成本等都會給原產品的價格、銷量和利潤增長率形成一定的壓力甚至威脅，這種壓力可以通過替代品的銷售增長率、替代品廠家的產能、盈利情況和擴張情況來描述。
(5)行業(yè)內競爭者競爭能力。行業(yè)內各企業(yè)會因市場份額和戰(zhàn)略目標等原因相互發(fā)生競爭，這種競爭主要通過價格、廣告、產品介紹、售后服務等形式表現(xiàn)出來。
一般來說，在下列情況下，行業(yè)內競爭比較激烈：行業(yè)進入壁壘低，進入者較多；競爭者產品類似，用戶轉換成本低；行業(yè)進入成熟期，市場需求增長緩慢；資本運作比較頻繁；退出障礙較高；此外還有戰(zhàn)略、情感及社會政治關系等方面的考慮。
2．行業(yè)風險分析基本框架
以下主要從經濟周期(行業(yè)周期)、行業(yè)的成熟度、競爭程度、替代品的威脅、成本結構、行業(yè)進入壁壘和行業(yè)涉及的法律法規(guī)七個方面來介紹行業(yè)風險分析的基本框架。
(1)經濟周期。經濟周期也稱商業(yè)周期，指經濟運行中周期性出現(xiàn)的經濟擴張與經濟緊縮交替更迭、循環(huán)往復的一種現(xiàn)象。
經濟周期有兩階段、四階段和五階段等多種劃分方法。
其中，五階段的劃分方法是把一個完整的經濟周期劃分為：頂峰、衰退、谷底、復蘇和擴張五個階段。從頂峰開始，經濟活動和產出達到最高點，并開始轉向衰退；到了衰退階段，經濟活動和產出開始衰減，甚至變?yōu)樨撝担还鹊资墙洕顒釉谒ネ穗A段的最低點，由經濟谷底開始轉入復蘇階段；在復蘇階段，經濟活動和產出開始重新增長，繼而進入擴張階段；在擴張階段，經濟活動和產出持續(xù)高漲，一直達到新的經濟頂峰。至此，經濟完成一個完整的周期，并進入下一個周期。
經濟周期具有波動性，可以利用周期的跨度和幅度兩個參數(shù)來描述其特征，但兩個參數(shù)均很難預測，因而具有不確定性。現(xiàn)實中，行業(yè)的發(fā)展情況與國民經濟的周期變動通常是相關的，經濟周期可以影響到行業(yè)的盈利能力和現(xiàn)金流等。
一般來說，客戶所在行業(yè)隨經濟周期的波動幅度越大，其信貸風險越高；客戶所在行業(yè)隨經濟周期的波動幅度越小，則其信貸風險越低。
根據與經濟周期變化趨勢的異同，行業(yè)可以劃分為：周期性行業(yè)、反周期性行業(yè)和非周期性行業(yè)。
周期性行業(yè)：一般受經濟周期影響較大，且其變化表現(xiàn)出與經濟周期變化相同的趨勢，主要表現(xiàn)為：在經濟擴張階段，行業(yè)表現(xiàn)為增長強勁；在經濟衰退階段，行業(yè)整體表現(xiàn)為蕭條和不景氣。
反周期行業(yè)：與周期性行業(yè)表現(xiàn)相反。
非周期性行業(yè)：指行業(yè)的發(fā)展受經濟周期影響較小，如醫(yī)藥等必需品行業(yè)。
商業(yè)銀行在判斷經濟周期對行業(yè)的影響時，首先應該明確行業(yè)屬于周期性行業(yè)、反周期性行業(yè)還是非周期性行業(yè)，及影響行業(yè)發(fā)展的經濟周期自身所處的階段(包括國內和國際)；然后判斷經濟周期對行業(yè)發(fā)展的影響情況，具體可以分析行業(yè)內企業(yè)的銷售、盈利和現(xiàn)金流所受到的影響情況等，順周期行業(yè)具體可以參考下表，反周期的情況正好相反。綜合考慮各種影響因素，銀行可以制訂合理的信貸策略，以規(guī)避相應的周期風險。
周期性企業(yè)和銀行的周期性變化特點

(2)行業(yè)成熟度。一般行業(yè)發(fā)展是要經過多個階段的，不同的階段又具有不同的特點。銀行在做行業(yè)分析時，要把握行業(yè)不同發(fā)展階段的特點，從而便于及時發(fā)現(xiàn)風險，并做出正確的信貸決策。下面主要介紹行業(yè)發(fā)展的四階段模型。
①啟動階段。企業(yè)發(fā)展迅速，但產品不完善，企業(yè)成功率較低，管理者缺乏相關經驗，市場認知度小，利潤和現(xiàn)金流均為負值。這個階段企業(yè)資金主要來源于風險投資，對銀行的吸引力較小，理由如下：新興行業(yè)信息較少，很難把握行業(yè)風險；行業(yè)的風險大，導致企業(yè)運營也有很大的不確定性；這個階段投資大，企業(yè)償債能力較弱；即使成功后企業(yè)獲得高收益，銀行的貸款利息相對于所承擔的風險而言也非常小，收益回報不成比例。
②成長階段。產品基本完善，質量提高，并被市場認可，開始規(guī)模生產；市場出現(xiàn)競爭，價格有所下降，而銷量大幅增長；利潤轉為正，而現(xiàn)金流仍為負。本階段末期會有一個“行業(yè)動蕩期”，較為普遍出現(xiàn)“價格戰(zhàn)爭”，很多不良企業(yè)被淘汰。這個階段對銀行而言既是機會，又面臨風險，原因主要有：企業(yè)發(fā)展迅速，資本和資金的需求都很大；同時，企業(yè)運營不確定性也較大。所以，銀行在面對這個階段的企業(yè)時，要結合企業(yè)的實際情況做深入細致的分析。
③成熟階段。產品基本標準化，新產品推出緩慢；競爭激烈，價格持續(xù)下跌；銷售在較長的一個階段內穩(wěn)定增長；利潤達到最高水平，現(xiàn)金流變?yōu)檎?。這個階段對銀行來說是比較理想的階段：行業(yè)信息比較全面，企業(yè)銷售及運營波動都很小，現(xiàn)金流較大，利潤也比較穩(wěn)定。
④衰退階段。銷售出現(xiàn)下降，利潤也由正變負，現(xiàn)金流也逐漸變小。這一過程會隨著部分企業(yè)的退出而被延緩。這個階段對銀行來說具有較大的風險，潛在的借款客戶能否繼續(xù)獲得成功是信貸分析的關鍵，而短期貸款對銀行而言更容易把握。
(3)競爭程度。不同行業(yè)及同一行業(yè)的不同發(fā)展階段，競爭的激烈程度也不盡相同。企業(yè)面臨競爭程度比較激烈時，其面臨不確定性也較大，相應的信貸風險也較大。一般來說，行業(yè)競爭程度會隨著下面所列的情況增大：行業(yè)集中度較低，企業(yè)經營杠桿較高，產品差異較小，市場成長緩慢，退出市場成本較高，行業(yè)處于發(fā)展階段的后期和經濟周期處于低位等。
(4)替代品的威脅。替代品的威脅在波特五力分析模型中已作說明，要強調的是：新技術創(chuàng)造的或來自海外的替代品，也會影響到消費者的偏好，這類替代品帶來的行業(yè)風險會很大。
(5)成本結構。成本結構亦稱成本構成，指產品成本中各項費用所占的比例或各成本項目占總成本的比重。成本結構對行業(yè)發(fā)展及企業(yè)運營均有不同程度的影響，進而影響到行業(yè)風險。
經營杠桿指標，是指一個行業(yè)的固定成本占總成本的比例，該指標可以衡量成本結構。行業(yè)經營杠桿低，說明行業(yè)成本中變動成本占了較大的比例，在經濟惡化或銷量降低時，這類企業(yè)可以輕易降低成本，以保證盈利水平。
行業(yè)經營杠桿高，說明行業(yè)成本中固定成本占有較大的比例，所以產品的平均成本隨著生產量的增加而下降，具有規(guī)模經濟效應，產品銷量對營業(yè)利潤有較大的影響；同時高經營杠桿企業(yè)對銷售量比較敏感，其信用風險也相對較高；所以，對于高杠桿企業(yè)來說，維持市場占有率是保持其盈利能力的關鍵。值得注意的是，經營杠桿高與低的行業(yè)各有優(yōu)勢和劣勢，當銷售量波動且難以預測時，經營杠桿高的行業(yè)風險更大；當市場競爭激烈時，經營杠桿低的企業(yè)更容易被淘汰。
盈虧平衡點又稱零利潤點，是指全部銷售收入等于全部成本時(銷售收入線與總成本線的交點)的產量。對于高經營杠桿企業(yè)，其盈虧平衡點相對較高，企業(yè)盈利所面臨的市場風險較大，進而企業(yè)的信貸風險也較大。
(6)行業(yè)進入壁壘。是指行業(yè)內的企業(yè)對新進入或潛在進入企業(yè)所具有某種優(yōu)勢的程度，它具有保護行業(yè)內企業(yè)的功能，是潛在進入者成為現(xiàn)實進入者時必須首先克服的困難或承擔的成本。進入壁壘也是影響行業(yè)內競爭程度的重要因素，一般進入壁壘高的行業(yè)，企業(yè)面臨的競爭風險較小。進入壁壘可以是資本量等長期性進入壁壘，也可以是專利權、版權、政府方針和管制等短期性進入壁壘。
(7)行業(yè)涉及的法律法規(guī)。國家產業(yè)政策通常指明今后一段時期內政府支持和限制的重點行業(yè)，并對各個行業(yè)的發(fā)展規(guī)模和內部結構提出指導性意見、對許多行業(yè)的運行和發(fā)展起著舉足輕重的作用。屬于國家重點支持的行業(yè)，在政策有效期內發(fā)展條件優(yōu)越、信用風險較?。粚儆趪以试S發(fā)展的行業(yè)，一般市場競爭比較充分，風險程度適中；而屬于國家限制發(fā)展的行業(yè)，如紡織、森工、煤炭等，往往發(fā)展空間較小，風險程度偏高；國家明令禁止的行業(yè)和產品，如污染嚴重、技術落后、浪費資源的小煤礦、小水泥、小玻璃、小煉油、小火電等，行業(yè)風險極高，一般不應投入信貸資金。
三、行業(yè)風險評估工作表
銀行可以采用如下所示的行業(yè)風險評估工作表，對上述七項因素打分，綜合評定行業(yè)風險。
行業(yè)風險評估工作表
行業(yè)：_______________

說明：
①對產品所屬行業(yè)的各個細分市場，及擁有多個產品且屬于不同行業(yè)的企業(yè)應采用不同的行業(yè)風險評估工作表。②根據實際情況，把七項評估結果加權平均，最后得出綜合評價。
③評估人員應該密切關注行業(yè)風險因素，以便及時調整行業(yè)風險評估結果。
④不同評估人員的評估結果會有所差異，評估人員之間需要多討論，最后給出風險級別。