(一)股權(quán)分置改革
由于特殊歷史原因，我國A股上市公司內(nèi)部普遍形成了“兩種不同性質(zhì)的股票”，即非流通股和社會流通股。這兩類股票表現(xiàn)出“不同股、不同價(jià)、不同權(quán)”的特征，這一特殊的市場制度與結(jié)構(gòu)被稱之為“股權(quán)分置”。
股權(quán)分置問題的由來和發(fā)展可以分為三個(gè)價(jià)段。
第一階段，股權(quán)分置問題的形成。
第二階段，通過國有股變現(xiàn)解決國企改革和發(fā)展資金需求的嘗試，開始觸動股權(quán)分置問題。2001年6月12日，國務(wù)院頒布《減持國有股籌集社會保障資金管理暫行辦法》。
第三階段，2004年1月31日，國務(wù)院發(fā)布《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》。
【例6·多選題】首批股權(quán)分置改革的試點(diǎn)公司有( )
A.三一重工
B.紫江企業(yè)
C.清華同方
D.金牛能源
【答案】ABCD
股權(quán)分置改革的影響與意義：
1.不同股東之間的利益行為機(jī)制在股改后趨于一致化。股權(quán)分置改革解決了利益相關(guān)者之間的沖突問題，不同股東的利益行為機(jī)制在股改后趨于一致化，市場的制度基礎(chǔ)發(fā)生了根本性改變。
2.股權(quán)分置改革有利于上市公司定價(jià)機(jī)制的統(tǒng)一，市場的資源配置功能和價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能進(jìn)一步得到優(yōu)化。
3.股權(quán)分置改革完成后，大股東違規(guī)行為將被利益牽制，理性化行為趨于突出。
4.股權(quán)分置改革有利于建立和完善上市公司管理層的激勵和約束機(jī)制。
5.股權(quán)分置改革后上市公司整體目標(biāo)趨于一致，長期激勵將成為戰(zhàn)略規(guī)劃的重要內(nèi)容。
6.股權(quán)分置改革之后金融創(chuàng)新進(jìn)一步活躍，上市公司重組并購行為增多。
7.股權(quán)分置改革之后市場供給增加，流動性增強(qiáng)。
總之，股權(quán)分置改革是我國證券市場發(fā)展史上的“第二次革命”。解決股權(quán)分置問題在一定程度上是恢復(fù)資本市場的固有功能，即價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能和對上市公司行為的市場約束功能。同時(shí)，解決股權(quán)分置問題也有利于國有資產(chǎn)的保值增值以及國有資產(chǎn)管理體制改革的深化，有利于穩(wěn)定市場預(yù)期，有利于資本市場創(chuàng)新和國際化進(jìn)程。
(二)《證券法》和《公司法》的重新修訂
2005年10月27日，十屆全國人大常委會第十八次會議審議通過了新修訂的《中華人民共和國證券法》和《中華人民共和國公司法》。修訂后的兩法將于2006年1月1日開始施行。標(biāo)志著我國證券市場法制建設(shè)邁入一個(gè)新的歷史階段。
兩法修訂的主要內(nèi)容和基本精神：
1.積極穩(wěn)妥推進(jìn)市場創(chuàng)新;
2.切實(shí)加大對投資者的保護(hù)力度;
3.完善上市公司治理和監(jiān)管;
4.促進(jìn)證券公司的規(guī)范和發(fā)展;
5.完善證券發(fā)行、上市制度。
(三)融資融券業(yè)務(wù)
融資融券業(yè)務(wù)是指向客戶出借資金供其買入上市證券或者出借上市證券供其賣出，并收取擔(dān)保物的經(jīng)營活動。融資融券交易包括券商對投資者的融資、融券和金融機(jī)構(gòu)對券商的融資、融券四種形式。市場通常說的“融資融券”，一般指券商為投資者提供的融資和融券交易。
2006年6月30日，中國證監(jiān)會發(fā)布《證券公司融資融券試點(diǎn)管理辦法》，這是融資融券業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)性指導(dǎo)文件。
融資融券制度的推出是繼股權(quán)分置改革全面實(shí)施之后，又一個(gè)對中國資本市場發(fā)展具有根本性影響的制度安排。
融資融券制度的積極影響主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
(1)作為一種新的交易工具，融資融券業(yè)務(wù)特別是融券的推出將在我國證券市場形成做空機(jī)制，改變目前證券市場只能做多不能做空的“單邊市”現(xiàn)狀。
(2)融資融券業(yè)務(wù)將增加資金和證券的供給，增強(qiáng)證券市場的流動性和連續(xù)性，活躍交易，大大提高證券市場的效率。
(3)融資融券業(yè)務(wù)的推出將連通資本市場和貨幣市場，有利于促進(jìn)資本市場和貨幣市場之間資源的合理有效配置，增加資本市場資金供給。
(4)融券的推出有利于投資者利用衍生工具的交易進(jìn)行避險(xiǎn)和套利，進(jìn)而提高市場效率。
(5)融資融券有利于提高監(jiān)管的有效性。
然而，融資融券又是一把“雙刃劍”。它在促進(jìn)市場完善、提高市場有效性的同時(shí)，也帶來一定的風(fēng)險(xiǎn)。主要表現(xiàn)在：
(1)融資融券業(yè)務(wù)對標(biāo)的證券具有助漲助跌的作用。
(2)融資融券業(yè)務(wù)的推出使得證券交易更容易被操縱。
(3)融資融券業(yè)務(wù)可能會對金融體系的穩(wěn)定性帶來一定威脅。
總之，融資融券業(yè)務(wù)的推出是加深我國證券市場基本制度建設(shè)的一項(xiàng)重要舉措，其利大于弊。它將改變我國證券市場“單邊市”的狀況，改善證券市場中資金和證券的供給和需求關(guān)系，對于提高證券市場的效率具有重要意義。
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