二、證券投資風(fēng)險(xiǎn)
證券投資的風(fēng)險(xiǎn)是指證券預(yù)期收益變動(dòng)的可能性及變動(dòng)幅度。
(一)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)
【解釋】系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于某種全局性的共同因素引起的投資收益的可能變動(dòng)，又被稱為“不可回避風(fēng)險(xiǎn)”、“不可分散風(fēng)險(xiǎn)”。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)包括政策風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)和購買力風(fēng)險(xiǎn)。
【例題6·單項(xiàng)選擇題】
下列證券投資風(fēng)險(xiǎn)中，屬于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的是( )。
A．財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
B．信用風(fēng)險(xiǎn)
C．購買力風(fēng)險(xiǎn)
D．經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)
【答案】C
1．政策風(fēng)險(xiǎn)。
【解釋】政策風(fēng)險(xiǎn)是指政府有關(guān)證券市場的政策發(fā)生重大變化或是有重要的法規(guī)、舉措出臺(tái)，引起證券市場的波動(dòng)，從而給投資者帶來的風(fēng)險(xiǎn)。
2．經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
【解釋】經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)是指證券市場行情周期性變動(dòng)而引起的風(fēng)險(xiǎn)。這種行情變動(dòng)不是指證券價(jià)格的日常
波動(dòng)和中級(jí)波動(dòng)，而是指證券行情長期趨勢的改變。證爭行情隨經(jīng)濟(jì)周卻的循環(huán)而起伏變化，總的趨勢分為看漲市場或被成為“多頭市場”、“牛市”，以及“看跌市場或被稱為“空頭市場”、“熊市”兩大類型。 在羞兩個(gè)變動(dòng)趨勢凈，一個(gè)重要的特征是，在整個(gè)看漲亍市中，幾乎所有的股票價(jià)格都會(huì)上漲；在整個(gè)看跌亍市中，幾乎所柯的股票價(jià)格都不可避免地有所下跌，只是漲跌程度懷同而已。
3．利率風(fēng)險(xiǎn)。
【解釋】利率風(fēng)險(xiǎn)是指市場利率變動(dòng)引起證券投資收益變動(dòng)的可能性。市場利率的變化會(huì)引起證券價(jià)格變動(dòng)，并進(jìn)一步影響證券收益的確定性。利率與證券價(jià)格呈反方向變；化。利率從兩方面影響訓(xùn)券價(jià)格：一是改變資金流向，二是影響公司的盈利。
利聾風(fēng)險(xiǎn)對不同證券的影響是不相同的。
(1)利率風(fēng)險(xiǎn)是固定收益證券的主要風(fēng)險(xiǎn)，特別是債券的主要風(fēng)險(xiǎn)。債券面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)由價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和息票利率風(fēng)險(xiǎn)兩方面組成。
(2)利率風(fēng)險(xiǎn)是政刷債券的主要風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)發(fā)行主體不同債券可分為政府債券、金融債券、公司債券、企業(yè)債券等。
(3)利率風(fēng)險(xiǎn)對長期債券的影響大于短期債券。在利率水平變動(dòng)幅度相同的情況下，長期債券價(jià)格變動(dòng)幅度大于短期債券，因比，長期債券的利率風(fēng)險(xiǎn)大于短期債券。
普通股票和優(yōu)先股票也會(huì)受利率風(fēng)險(xiǎn)影響。其中優(yōu)先股票因股息率固定而受利率風(fēng)險(xiǎn)影響較大。
4．購買力風(fēng)險(xiǎn)。
【解釋】購買力風(fēng)險(xiǎn)又 被稱為“通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)”，是由于通貨膨脹、貨幣貶值隨給投資者帶來實(shí)際收益水平下降的風(fēng)險(xiǎn)。
在通貨膨脹情況下，物價(jià)普遍上漲，社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行秩序混舌，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的外部條件惡化，證券日場也難免深受其害，所以貝購買力風(fēng)險(xiǎn)是難以回避的。一般來講，可通過計(jì)算實(shí)際收益率來分析購買力風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際收益率=名義收益率-通貨膨脹率
只有蘭名義收益率大于通貨膨脹率時(shí)。投資者才有實(shí)際收益，
購買力風(fēng)險(xiǎn)對不同證券的影響是不同的，最容易受其損害的是固定收益證券，如優(yōu)先股票、債券。
【例題7·單項(xiàng)選擇題】
只有當(dāng)證券投資的名義收益率( )時(shí)，投資才有實(shí)際收益。
A．小于通貨膨脹率
B．大于通貨膨脹率
C．等于通貨膨脹率
D．不等于通貨膨脹率
【答案】B
【例題8·判斷題】
通貨膨脹條件下，固定收益證券的風(fēng)險(xiǎn)要比變動(dòng)收益證券大。( )
A．正確
B．錯(cuò)誤
【答案】A
要點(diǎn)三十九
(二)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)
【解釋】非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指只對某個(gè)行業(yè)或個(gè)別公司的證券產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)，它通常由某一特殊因素引起，與整個(gè)證券市場的價(jià)格不存在系統(tǒng)、全面的聯(lián)系，而只對個(gè)別或少數(shù)證券的收益產(chǎn)生影響。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)包括信用風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等。
1．信用風(fēng)險(xiǎn)。
【解釋】信用風(fēng)險(xiǎn)又被稱為“違約風(fēng)險(xiǎn)”，是指證券發(fā)行人在證券到期時(shí)無法還本付息而使投資者遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。
它主要受證券發(fā)行人的經(jīng)營能力、盈利水平、事業(yè)穩(wěn)定程度及規(guī)模大小等因素影響。信用風(fēng)險(xiǎn)是債券的主要風(fēng)險(xiǎn)。政府債券的信用風(fēng)險(xiǎn)最小。
2．經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。
【解釋】經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是指公司的決策人員與管理人員在經(jīng)營管理過程中出現(xiàn)失誤而導(dǎo)致公司盈利水平變化，從而使投資者預(yù)期收益下降的可能。
經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)來自內(nèi)部因素和外部因素兩個(gè)方面。
經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是普通股票的主要風(fēng)險(xiǎn)，公司盈利的變化既會(huì)影響股息收入，又會(huì)影響股票價(jià)格。當(dāng)公司盈利增加時(shí)，股息增加，股價(jià)上漲；當(dāng)公司盈利減少時(shí)，股息減少，股價(jià)下降。
3．財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
【解釋】財(cái)參風(fēng)險(xiǎn)是指公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、融資不當(dāng)而導(dǎo)致投資者預(yù)期收益下降的風(fēng)險(xiǎn)。
實(shí)際上公司融資產(chǎn)生的財(cái)務(wù)杠桿作用猶如一把“雙刃劍”，當(dāng)融資產(chǎn)生的利潤大于債息率時(shí)，給股東帶來的是收益增長的效應(yīng)；反之，就是收益減少的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。對股票投資來說，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)中最大的風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)屬公司虧損風(fēng)險(xiǎn)
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