要點八
(一)債券發(fā)行條件
《公司債發(fā)行試點辦法》規(guī)定公司債券發(fā)行采用核準(zhǔn)制，實行保薦制度，發(fā)行程序簡單規(guī)范。發(fā)行價格由發(fā)行人和保薦機構(gòu)通過市場詢價確定。
(二)債券發(fā)行方式
1．定向發(fā)行又被稱為“私募發(fā)行”、“私下發(fā)行”
即面向特定投資者發(fā)行。
【解釋】一般由債券發(fā)行人與某些機構(gòu)投資者，如人壽保險公司、養(yǎng)老基金、退休基金等直接洽談發(fā)行條件和其他具體事務(wù)，屬直接發(fā)行。
2．承購包銷。
【解釋】承購包銷是指發(fā)行人與由商業(yè)銀行、證券公司等金融機構(gòu)組成的承銷團(tuán)通過協(xié)商條件簽訂承購包銷合同，由承銷團(tuán)分銷擬發(fā)行債券的發(fā)行方式。3．招標(biāo)發(fā)行。
【解釋】招標(biāo)發(fā)行是指通過招標(biāo)方式確定債券承銷商和發(fā)行條件的發(fā)行方式。
根據(jù)標(biāo)的物不同，招標(biāo)發(fā)行可分為價格招標(biāo)、收益率招標(biāo)；根據(jù)中標(biāo)規(guī)則不同，可分為荷蘭式招標(biāo)(單一價格中標(biāo))和美式招標(biāo)(多種價格中標(biāo))。
【例題11·單項選擇題】
關(guān)于債券發(fā)行方式，下列說法不正確的有（?。?。A．定向發(fā)行，又稱私募發(fā)行、私下發(fā)行，即面向少數(shù)特定投資者發(fā)行，一般由債券發(fā)行人與某些機構(gòu)投資者直接洽談發(fā)行條件和其他具體事務(wù)。
B．承購包銷是指發(fā)行人與由商業(yè)銀行、證券公司等金融機構(gòu)組成的承銷團(tuán)通過協(xié)商條件簽訂承購包銷合同，由承銷團(tuán)分銷擬發(fā)行債券的發(fā)行方式
C．招標(biāo)發(fā)行是指通過招標(biāo)方式確定債券承銷商和發(fā)行條件的發(fā)行方式
D．根據(jù)中標(biāo)規(guī)則不同，可分為美式招標(biāo)(單一價格中標(biāo))和荷蘭式招標(biāo)(多種價格中標(biāo))
【答案】D
要點九
(三)債券發(fā)行價格【解釋】債券的發(fā)行價格是指投資者認(rèn)購新發(fā)行 的債券實際支付的價格。債券的發(fā)行價格分為平價發(fā) 行、溢價發(fā)行、折價發(fā)行。債券發(fā)行的定價方式以公開招標(biāo)最為典型。
要點十
按照招標(biāo)標(biāo)的分類，有價格招標(biāo)和收益率招標(biāo)。
要點十一
按照價格決定方式分類，有美式招標(biāo)和荷蘭式招標(biāo)。
【解釋】以價格為標(biāo)的的荷蘭式招標(biāo)，是以募滿發(fā)行額為止所有投標(biāo)者的最低中標(biāo)價格作為最后中標(biāo)價格，全體中標(biāo)者的目標(biāo)價格是單一的。
【解釋】以價格為標(biāo)的的美式招標(biāo)，是以募滿發(fā)行額為止中標(biāo)者各自I_|勺投標(biāo)價格作為各中標(biāo)者的最終中標(biāo)價，各中標(biāo)者的認(rèn)購價格是不相同的。
【解釋】以收益率為標(biāo)的的荷蘭式招標(biāo)，是以募滿發(fā)行額為止的中標(biāo)者最高收益率作為全體中標(biāo)者的最終收益率，所有中標(biāo)者的認(rèn)購成本是相同的。
【解釋】以收益率為標(biāo)的的美式招標(biāo)，是以募滿發(fā)行額為止的中標(biāo)者所投標(biāo)的各個價位上的中標(biāo)收益率作為中標(biāo)者各自的最終中標(biāo)收益率．各中標(biāo)者的認(rèn)購成本是不相同的。
一般情況下，短期貼現(xiàn)債券多采用單一價格的荷蘭式招標(biāo)，長期附息債券多采用多種收益率的美式招標(biāo)。
【例題12·不定項選擇題】。關(guān)于債券發(fā)行的定價方式，下列論述正確的有（?。?。
A．債券發(fā)行的定價方式以公開招標(biāo)最為典型
B．按照招標(biāo)的分類，有美式招標(biāo)和荷蘭式招標(biāo)
C．按照價格決定方式分類，有價格招標(biāo)和收益率招標(biāo)
D．以價格為標(biāo)的的荷蘭式招標(biāo)，全體中標(biāo)者的中標(biāo)價格是單一的
【答案】AD
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