基金從業(yè)《證券投資基金基礎(chǔ)知識(shí)》第七章 權(quán)益投資第四節(jié) 股票估值方法,考綱要求理解內(nèi)在價(jià)值法、理解相對(duì)價(jià)值法。【考前試卷在線測(cè)試】【下載233網(wǎng)校APP手機(jī)刷題】
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一、內(nèi)在價(jià)值法計(jì)算方式
定義 | 又稱(chēng)絕對(duì)價(jià)值法或收益貼現(xiàn)模型,是按照未來(lái)現(xiàn)金流的貼現(xiàn)對(duì)公司的內(nèi)在價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。 |
股利貼現(xiàn)模型 (DDM) | D為股票的內(nèi)在價(jià)值,Dt為第t期的股利,r為貼現(xiàn)率。貼現(xiàn)率是預(yù)期現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)的函數(shù)。風(fēng)險(xiǎn)越大,現(xiàn)金流的貼現(xiàn)率越大;風(fēng)險(xiǎn)越小,貼現(xiàn)率越小。 |
自由現(xiàn)金流模型 (FCFF) | V=公司價(jià)值;FCFFt=第t期的公司自由現(xiàn)金流;WACC=加權(quán)平均資本成本 FCFF=EBIT×(1-稅率)+折舊-資本性支出-追加營(yíng)運(yùn)資本,EBIT為息稅前利潤(rùn)。自由現(xiàn)金流體現(xiàn)了公司所有股東以及債權(quán)人的現(xiàn)金流綜合。 |
經(jīng)濟(jì)附加值模型 (EVA) | ①源于企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效考核的目的。 ②EVA=稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)-資本成本=(ROIC-WACC)×實(shí)際資本投入 ROIC:資本收益率,為息前稅后利潤(rùn)除以實(shí)際投入資本; WACC:加權(quán)平均資本成本,即債務(wù)資本價(jià)值與股本價(jià)值之和 ③EVA為正,則企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中創(chuàng)造了財(cái)富。 |
二、相對(duì)價(jià)值法計(jì)算方式
定義 | 相對(duì)價(jià)值法是使用一家上市公司的市盈率、市凈率、市售率、市現(xiàn)率等指標(biāo)與其競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)行對(duì)比,以決定該公司價(jià)值的方法。 |
市盈率模型 | 市盈率(P/E)=每股市價(jià)/每股收益(年化) 當(dāng)前市盈率的高低,表明投資者對(duì)該股票未來(lái)價(jià)值的主要觀點(diǎn)。利潤(rùn)為負(fù)時(shí)不適合 |
市凈率模型 | 市凈率(P/B)=每股市價(jià)/每股凈資產(chǎn) ①適用于經(jīng)營(yíng)暫時(shí)陷入困難的以及有破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的公司。 ②與市盈率相比,統(tǒng)計(jì)學(xué)證明每股凈資產(chǎn)數(shù)值普遍比每股收益穩(wěn)定。 |
市現(xiàn)率模型 | 市現(xiàn)率(P/CF)=t期股票價(jià)格/t+1期預(yù)期每股現(xiàn)金流 |
市銷(xiāo)率模型 | 市銷(xiāo)率(價(jià)格營(yíng)收比)=t期股票價(jià)格/t+1期每股銷(xiāo)售額 價(jià)值導(dǎo)向型選擇的標(biāo)準(zhǔn):每股價(jià)格/每股銷(xiāo)售收入<1。 |
企業(yè)價(jià)值倍數(shù) | 企業(yè)價(jià)值倍數(shù)(EV/EBITDA)=企業(yè)價(jià)值/企業(yè)攤銷(xiāo)前的收益 ①?gòu)娜w投資人角度出發(fā)。 ②反映投資資本的市場(chǎng)價(jià)值和未來(lái)一年企業(yè)收益間的比例 |
三、股票估值方法計(jì)算練習(xí)
1、某公司預(yù)計(jì)未來(lái)三年每年底分別支付給普通股股東每股股利1.21元、2.42元和4元。若這位投資者要求的回報(bào)率即貼現(xiàn)率為10%,使用股利貼現(xiàn)模型為此公司股票估值,正確的選項(xiàng)是(??)元。
A. 5
B. 6.2
C. 6.1
D. 4
2、投資者投資某項(xiàng)目,在未來(lái)第5年年末將得到50000元,期間沒(méi)有任何貨幣收入,假設(shè)投資者希望得到的年利率為10%,則按復(fù)利計(jì)算該投資的現(xiàn)值為( )。
A. 33205.47元
B. 33333.33元
C. 31046.07元
D. 28223.70元