簡(jiǎn)單舉例來(lái)說(shuō)。假設(shè)9月1日滬深300指數(shù)為3500點(diǎn),而10月份到期的股指期貨合約價(jià)格為3600點(diǎn)(被高估),那么套利者可以借款108萬(wàn)元(借款年利率為6%),在買入滬深300指數(shù)對(duì)應(yīng)的一籃子股票(假設(shè)這些股票在套利期間不分紅)的同時(shí),以3600點(diǎn)的價(jià)格開倉(cāng)賣出1張?jiān)摴芍钙谪浐霞s(合約乘數(shù)為300元/點(diǎn))。當(dāng)該股指期貨合約到期時(shí),假設(shè)滬深300指數(shù)為3580點(diǎn),則該套利者在股票市場(chǎng)可獲利108萬(wàn)*(3580/3500)-108萬(wàn)=2.47萬(wàn)元,由于股指期貨合約到期時(shí)是按交割結(jié)算價(jià)(交割結(jié)算價(jià)按現(xiàn)貨指數(shù)依一定的規(guī)則得出)來(lái)結(jié)算的,其價(jià)格也近似于3580點(diǎn),則賣空1張股指期貨合約將盈利(3600-3580)*300=6000元。2個(gè)月期的借款利息為2*108萬(wàn)元*6%/12=1.08萬(wàn)元,這樣該套利者通過(guò)期現(xiàn)套利交易可以獲利2.47+0.6-1.08=1.99萬(wàn)元。
期現(xiàn)套利對(duì)股指期貨市場(chǎng)和股票市場(chǎng)均具有重要意義。一方面,因?yàn)楣芍钙谪浭袌?chǎng)和股票市場(chǎng)之間可以套利,股指期貨的價(jià)格不會(huì)脫離股價(jià)指數(shù)而出現(xiàn)較大的偏離。另一方面,套利行為有助于提高股指期貨市場(chǎng)和股票市場(chǎng)的流動(dòng)性,有利于投資者的正常交易和套期保值操作的順利實(shí)施。
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