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　　第六章　項目投資與融資

　　第二節(jié)　項目的財務(wù)評價與比選

　　考試內(nèi)容：項目盈利能力分析和項目清償能力分析的各種指標的含義和計算方法、項目財務(wù)評價的指標體系的構(gòu)成、項目比選的方法的程度。

　　一、項目財務(wù)評價的指標體系

　　(1)投資項目的壽命期及計算期。①項目的自然壽命期。指從項目開始建設(shè)到項目主要固定資產(chǎn)報廢所經(jīng)歷的時間，它包括項目建設(shè)期加上項目建成后投產(chǎn)或交付使用后的生產(chǎn)服務(wù)期。②項目的經(jīng)濟壽命期：指項目建設(shè)期加上在自然壽命期內(nèi)能夠維持經(jīng)濟再生產(chǎn)且不因無形損耗被提前淘汰的期限。由于考慮到項目的動態(tài)情況，項目的計算期一般都在10-20年之間，有時會小于項目的經(jīng)濟壽命期。(2)項目總投資。包括固定資產(chǎn)投資及其構(gòu)成、流動資金及其來源構(gòu)成、資金籌措方案、借款利率及其償還條件(償還方式及償還時間)。(3)生產(chǎn)規(guī)模與產(chǎn)品品種方案。還要考慮項目的經(jīng)濟規(guī)模、資金和生產(chǎn)投入的來源，以及其他限制因素。(4)產(chǎn)品成本費用。(5)銷售收入和稅金。(6)利潤總額及其分配。(7)職工人數(shù)及工資總額。

　　【例題1·多選題】項目的自然壽命期，指從項目開始建設(shè)到項目主要固定資產(chǎn)報廢所經(jīng)歷的時間，它包括( )。

　　A.項目建設(shè)期

　　B.項目建成后試產(chǎn)期

　　C.業(yè)務(wù)發(fā)展期

　　D.交付使用后的生產(chǎn)服務(wù)期

　　[答案]ABD

　　【例題2·單選題】投資項目評估時，由于考慮到項目的動態(tài)情況，項目的計算期一般都在( )年之間，有時會小于項目的經(jīng)濟壽命期。

　　A.5-10

　　B.10-20

　　C.20-30

　　D.1-5

　　[答案]B

　　二、項目盈利能力分析

　　(1)靜態(tài)指標

　　①全部投資回收期(全部投資返本期)：它是假定全部投資均為自有資金的情況下，以項目的凈收益抵償全部投資所需要的時間。當累計凈現(xiàn)金流量等于零或出現(xiàn)正值的年份，即為項目投資回收期的最終年份。投資回收期的小數(shù)部分，可用上年累計凈現(xiàn)金流量的絕對值除以當年凈現(xiàn)金流量。

　　投資回收期(Pt)=累計凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值的年份數(shù)-1+(上年累計凈現(xiàn)金流量的絕對值/當年凈現(xiàn)金流量)

　　將所求出的投資回收期與基準投資回收期(Pc)比較，當Pt< p>

　　②投資利潤率：是指項目達到設(shè)計生產(chǎn)能力后的一個正常年份的利潤總額與項目總投資的比率。

　　投資利潤率=利潤總額或年平均利潤總額/項目總投資×100%

　?、弁顿Y利稅率：指項目達到設(shè)計生產(chǎn)能力后一個正常生產(chǎn)年份的利稅或項目生產(chǎn)期內(nèi)平均利稅總額與總投資的比率。

　　投資利稅率=年利稅總額或年平均利稅總額/總投資×100%

　　年利稅總額=年銷售收入—年總成本費用=年利潤總額+年銷售稅金及附加

　?、苜Y本金利潤率：指項目達到設(shè)計生產(chǎn)能力后一個正常生產(chǎn)年份的年利潤總額或年平均利潤總額與資本金的比率。

　　(2)動態(tài)指標

　?、儇攧?wù)凈現(xiàn)值(FNPV)：指項目按基準收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率將各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)起點的現(xiàn)值之和，即項目全部收益現(xiàn)值減去全部支出現(xiàn)值之差。如果財務(wù)凈現(xiàn)值大于零，表明項目的盈利能力超過了基準收益率或設(shè)定的收益水平。

　?、谪攧?wù)凈現(xiàn)值率(FNPVR)：等于項目財務(wù)凈現(xiàn)值與全部投資現(xiàn)值之比，即單位投資的凈現(xiàn)值。

　　③財務(wù)內(nèi)部收益率(FIRR)：是項目在整個計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計等于零的折現(xiàn)率。

　?、軇討B(tài)投資回收期：是按現(xiàn)值計算的投資回收期。

　　動態(tài)投資回收期(Pt)=累計財務(wù)凈現(xiàn)值出現(xiàn)正值的年份數(shù)-1+(上年累計財務(wù)凈現(xiàn)值的絕對值/當年財務(wù)凈現(xiàn)值的絕對值)

　?、菪б?成本比率(B/C)：指項目現(xiàn)金流入的現(xiàn)值之和與現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之和的比率。當(B/C)大于1時，則說明項目的凈現(xiàn)值大于0，項目可行。

　?、迌粜б?投資比率(N/K)：是項目凈現(xiàn)金流量轉(zhuǎn)為正值后各年份的凈現(xiàn)值之和與凈現(xiàn)金流量為負值的早期年份的凈現(xiàn)值之和的比率。

　　【例題1·單選題】計算出的投資回收期與基準投資回收期比較，若前者小于后者，項目在財務(wù)上是( )的。

　　A.不可行

　　B.較好

　　C.不好

　　D.可行

　　[答案]D

　　【例題2·單選題】投資利稅率是項目達到設(shè)計生產(chǎn)能力后一個正常生產(chǎn)年份的利稅或項目生產(chǎn)期內(nèi)平均利稅總額與( )的比率。

　　A.總費用

　　B.總產(chǎn)出

　　C.總投資

　　D.總利潤

　　[答案]C

　　【例題3·單選題】財務(wù)凈現(xiàn)值率等于項目財務(wù)凈現(xiàn)值與全部投資現(xiàn)值( )，即單位投資的凈現(xiàn)值。

　　A.之和

　　B.之差

　　C.之比

　　D.之乘積

　　[答案]C