第十八條 投資人具有以下情形的，人民法院應(yīng)當認定虛假陳述與損害結(jié)果之間存在因果關(guān)系：

（一）投資人所投資的是與虛假陳述直接關(guān)聯(lián)的證券；

（二）投資人在虛假陳述實施日及以后，至揭露日或者更正日之前買入該證券；

（三）投資人在虛假陳述揭露日或者更正日及以后，因賣出該證券發(fā)生虧損，或者因持續(xù)持有該證券而產(chǎn)生虧損。

第十九條 被告舉證證明原告具有以下情形的，人民法院應(yīng)當認定虛假陳述與損害結(jié)果之間不存在因果關(guān)系：

（一）在虛假陳述揭露日或者更正日之前已經(jīng)賣出證券；

（二）在虛假陳述揭露日或者更正日及以后進行的投資；

（三）明知虛假陳述存在而進行的投資；

（四）損失或者部分損失是由證券市場系統(tǒng)風險等其他因素所導致；

（五）屬于惡意投資、操縱證券價格的。

第二十條 本規(guī)定所指的虛假陳述實施日，是指作出虛假陳述或者發(fā)生虛假陳述之日。

虛假陳述揭露日，是指虛假陳述在全國范圍發(fā)行或者播放的報刊、電臺、電視臺等媒體上，首次被公開揭露之日。

虛假陳述更正日，是指虛假陳述行為人在中國證券監(jiān)督管理委員會指定披露證券市場信息的媒體上，自行公告更正虛假陳述并按規(guī)定履行 停牌手續(xù)之日。

五、歸責與免責事由

第二十一條 發(fā)起人、發(fā)行人或者上市公司對其虛假陳述給投資人造成的損失承擔民事賠償責任。

發(fā)行人、上市公司負有責任的董事、監(jiān)事和經(jīng)理等高級管理人員對前款的損失承擔連帶賠償責任。但有證據(jù)證明無過錯的，應(yīng)予免責。

第二十二條 實際控制人操縱發(fā)行人或者上市公司違反證券法律規(guī)定，以發(fā)行人或者上市公司名義虛假陳述并給投資人造成損失的，可以 由發(fā)行人或者上市公司承擔賠償責任。發(fā)行人或者上市公司承擔賠償責任后，可以向?qū)嶋H控制人追償。

實際控制人違反證券法第四條、第五條以及第一百八十八條規(guī)定虛假陳述，給投資人造成損失的，由實際控制人承擔賠償責任。

第二十三條 證券承銷商、證券上市推薦人對虛假陳述給投資人造成的損失承擔賠償責任。但有證據(jù)證明無過錯的，應(yīng)予免責。

負有責任的董事、監(jiān)事和經(jīng)理等高級管理人員對證券承銷商、證券上市推薦人承擔的賠償責任負連帶責任。其免責事由同前款規(guī)定。

第二十四條 專業(yè)中介服務(wù)機構(gòu)及其直接責任人違反證券法第一百六十一條和第二百零二條的規(guī)定虛假陳述，給投資人造成損失的，就其 負有責任的部分承擔賠償責任。但有證據(jù)證明無過錯的，應(yīng)予免責。

第二十五條 本規(guī)定第七條第（七）項規(guī)定的其他作出虛假陳述行為的機構(gòu)或者自然人，違反證券法第五條、第七十二條、第一百八十八 條和第一百八十九條規(guī)定，給投資人造成損失的，應(yīng)當承擔賠償責任。

六、共同侵權(quán)責任

第二十六條 發(fā)起人對發(fā)行人信息披露提供擔保的，發(fā)起人與發(fā)行人對投資人的損失承擔連帶責任。

第二十七條 證券承銷商、證券上市推薦人或者專業(yè)中介服務(wù)機構(gòu)，知道或者應(yīng)當知道發(fā)行人或者上市公司虛假陳述，而不予糾正或者不 出具保留意見的，構(gòu)成共同侵權(quán)，對投資人的損失承擔連帶責任。

第二十八條 發(fā)行人、上市公司、證券承銷商、證券上市推薦人負有責任的董事、監(jiān)事和經(jīng)理等高級管理人員有下列情形之一的，應(yīng)當認 定為共同虛假陳述，分別與發(fā)行人、上市公司、證券承銷商、證券上市推薦人對投資人的損失承擔連帶責任：

（一）參與虛假陳述的；

（二）知道或者應(yīng)當知道虛假陳述而未明確表示反對的；

（三）其他應(yīng)當負有責任的情形。

七、損失認定

第二十九條 虛假陳述行為人在證券發(fā)行市場虛假陳述，導致投資人損失的，投資人有權(quán)要求虛假陳述行為人按本規(guī)定第三十條賠償損失 ；導致證券被停止發(fā)行的，投資人有權(quán)要求返還和賠償所繳股款及銀行同期活期存款利率的利息。

第三十條 虛假陳述行為人在證券交易市場承擔民事賠償責任的范圍，以投資人因虛假陳述而實際發(fā)生的損失為限。投資人實際損失包括 ：

（一）投資差額損失；

（二）投資差額損失部分的傭金和印花稅。

前款所涉資金利息，自買入至賣出證券日或者基準日，按銀行同期活期存款利率計算。

第三十一條 投資人在基準日及以前賣出證券的，其投資差額損失，以買入證券平均價格與實際賣出證券平均價格之差，乘以投資人所持 證券數(shù)量計算。

第三十二條 投資人在基準日之后賣出或者仍持有證券的，其投資差額損失，以買入證券平均價格與虛假陳述揭露日或者更正日起至基準 日期間，每個交易日收盤價的平均價格之差，乘以投資人所持證券數(shù)量計算。

第三十三條 投資差額損失計算的基準日，是指虛假陳述揭露或者更正后，為將投資人應(yīng)獲賠償限定在虛假陳述所造成的損失范圍內(nèi)，確 定損失計算的合理期間而規(guī)定的截止日期?；鶞嗜辗謩e按下列情況確定：

（一）揭露日或者更正日起，至被虛假陳述影響的證券累計成交量達到其可流通部分１００％之日。但通過大宗交易協(xié)議轉(zhuǎn)讓的證券成交 量不予計算。

（二）按前項規(guī)定在開庭審理前尚不能確定的，則以揭露日或者更正日后第３０個交易日為基準日。

（三）已經(jīng)退出證券交易市場的，以摘牌日前一交易日為基準日。

（四）已經(jīng)停止證券交易的，可以停牌日前一交易日為基準日；恢復交易的，可以本條第（一）項規(guī)定確定基準日。

第三十四條 投資人持股期間基于股東身份取得的收益，包括紅利、紅股、公積金轉(zhuǎn)增所得的股份以及投資人持股期間出資購買的配股、 增發(fā)股和轉(zhuǎn)配股，不得沖抵虛假陳述行為人的賠償金額。

第三十五條 已經(jīng)除權(quán)的證券，計算投資差額損失時，證券價格和證券數(shù)量應(yīng)當復權(quán)計算。

八、附則

第三十六條 本規(guī)定自２００３年２月１日起施行。

第三十七條 本院２００２年１月１５日發(fā)布的《關(guān)于受理證券市場因虛假陳述引發(fā)的民事侵權(quán)糾紛案件有關(guān)問題的通知》中與本規(guī)定不 一致的，以本規(guī)定為準。