一、資本資產(chǎn)定價模型的原理
?。ㄒ唬┘僭O(shè)條件
假設(shè)一：投資者都依據(jù)期望收益率評價證券組合的收益水平，依據(jù)方差（或標(biāo)準(zhǔn)差）評價證券組合的風(fēng)險水平，并采用上一節(jié)介紹的方法選擇最優(yōu)證券組合。
假設(shè)二：投資者對證券的收益、風(fēng)險及證券間的關(guān)聯(lián)性具有完全相同的預(yù)期。
假設(shè)三：資本市場沒有摩擦。所謂“摩擦”，是指市場對資本和信息自由流動的阻礙。
在上述假設(shè)中，第一項和第二項假設(shè)是對投資者的規(guī)范，第三項假設(shè)是對現(xiàn)實市場的簡化。
?。ǘ┵Y本市場線
1.無風(fēng)險證券對有效邊界的影響
2.切點證券組合T的經(jīng)濟(jì)意義
特征：
其一，T是有效組合中惟一一個不含無風(fēng)險證券而僅由風(fēng)險證券構(gòu)成的組合;
其二，有效邊界FT上的任意證券組合，即有效組合，均可視為無風(fēng)險證券F與T的再組合;
其三，切點證券組合T完全由市場確定，與投資者的偏好無關(guān)。
正是這三個重要特征決定了切點證券組合T在資本資產(chǎn)定價模型中占有核心地位。
T的經(jīng)濟(jì)意義：
首先，所有投資者擁有完全相同的有效邊界。
其次，投資者對依據(jù)自己風(fēng)險偏好所選擇的最優(yōu)證券組合P進(jìn)行投資，其風(fēng)險投資部分均可視為對T的投資，即每個投資者按照各自的偏好購買各種證券，其最終結(jié)果是每個投資者手中持有的全部風(fēng)險證券所形成的風(fēng)險證券組合在結(jié)構(gòu)上恰好與切點證券組合T相同。T為最優(yōu)風(fēng)險證券組合或最優(yōu)風(fēng)險組合。
最后，當(dāng)市場處于均衡狀態(tài)時，最優(yōu)風(fēng)險證券組合T就等于市場組合M。市場組合，是指由風(fēng)險證券構(gòu)成，并且其成員證券的投資比例與整個市場上風(fēng)險證券的相對市值比例一致的證券組合，一般用M表示。
3.資本市場線方程
在均值標(biāo)準(zhǔn)差平面上，所有有效組合剛好構(gòu)成連接無風(fēng)險資產(chǎn)F與市場組合M的射線FM，這條射線被稱為資本市場線。
資本市場線揭示了有效組合的收益和風(fēng)險之間的均衡關(guān)系，這種均衡關(guān)系可以用資本市場線的方程來描述：
式中：E（rP）、σP――有效組合P的期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差; E（rM）、σM――市場組合M的期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差;
rF――無風(fēng)險證券收益率。
4.資本市場線的經(jīng)濟(jì)意義
有效組合的期望收益率由兩部分構(gòu)成：
?。?）無風(fēng)險利率rF，它是由時間創(chuàng)造的，是對放棄即期消費(fèi)的補(bǔ)償;
?。?）
,是對承擔(dān)風(fēng)險的補(bǔ)償，通常稱為“風(fēng)險溢價”，與承擔(dān)的風(fēng)險大小成正比。其中的系數(shù) 
代表了對單位風(fēng)險的補(bǔ)償，通常稱之為風(fēng)險的價格。 （三）證券市場線
1.證券市場線方程。
2.證券市場線的經(jīng)濟(jì)意義
一部分是無風(fēng)險利率，它是由時間創(chuàng)造的，是對放棄即期消費(fèi)的補(bǔ)償;
另一部分則是[E（rp）-rF]βp，是對承擔(dān)風(fēng)險的補(bǔ)償，通常稱為“風(fēng)險溢價”。它與承擔(dān)風(fēng)險βp的大小成正比，其中的[E（rp）- rF]代表了對單位風(fēng)險的補(bǔ)償，通常稱之為“風(fēng)險的價格”。
?。ㄋ模│孪禂?shù)的涵義及其應(yīng)用
1.β系數(shù)的涵義。
?。?）β系數(shù)反映證券或證券組合對市場組合方差的貢獻(xiàn)率。
（2）β系數(shù)反映了證券或組合的收益水平對市場平均收益水平變化的敏感性。
?。?）β系數(shù)是衡量證券承擔(dān)系統(tǒng)風(fēng)險水平的指數(shù)。
2.β系數(shù)的應(yīng)用。
?。?）證券的選擇。重要環(huán)節(jié)是證券估值。在市場處于牛市時，在估值優(yōu)勢相差不大的情況下，投資者會選擇β系數(shù)較大的股票，以期獲得較高的收益。
?。?）風(fēng)險控制。
?。?）投資組合績效評價。
二、資本資產(chǎn)定價模型的應(yīng)用
?。ㄒ唬┵Y產(chǎn)估值
?。ǘ┵Y源配置
三、資本資產(chǎn)定價模型的有效性
