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證券投資基金真題及答案第十四章

來源：233網(wǎng)校 2015年5月30日

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第3頁：判斷題1-18
第4頁：?jiǎn)芜x題答案及解析

歷年真題答案及解析

一、單選題(以下備選答案中只有一項(xiàng)最符合題目要求)
1．【答案】B
【解析】如果債券的可轉(zhuǎn)換期權(quán)條款對(duì)債券發(fā)行人有利，比如提前贖回條款，則投資者將要求相對(duì)于同類國(guó)債來說較高的利差；反之，如果條款對(duì)債券投資者有利，例如提前退回期權(quán)和可轉(zhuǎn)換期權(quán)，則投資者可能要求一個(gè)小的利差，甚至在某些特定的條款下，企業(yè)債券的票面利率可能低于相同期限的國(guó)債利率。
2．【答案】D
【解析】基礎(chǔ)利率是投資者所要求的最低利率，一般使用無風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)債收益率為基礎(chǔ)利率的代表，并應(yīng)針對(duì)不同期限的債券選擇相應(yīng)的基礎(chǔ)利率基準(zhǔn)。
3．【答案】C
【解析】對(duì)于一年付息一次的債券而言，計(jì)算公式是：

4．【答案】A
【解析】市場(chǎng)分割理論認(rèn)為，長(zhǎng)、中、短期債券被分割在不同的市場(chǎng)上，各自有獨(dú)立的市場(chǎng)均衡狀態(tài)。長(zhǎng)期借貸活動(dòng)決定長(zhǎng)期債券利率，短期交易決定了短期債券利率。根據(jù)市場(chǎng)分割理論，利率期限結(jié)構(gòu)和債券收益率曲線是由不同市場(chǎng)的供求關(guān)系決定的。
5．【答案】C
【解析】一般債券的流動(dòng)性越大，投資者要求的收益率越低；反之，則要求的收益率越高。
6．【答案】C
【解析】市場(chǎng)分割理論則認(rèn)為，長(zhǎng)、中、短期債券被分割在不同的市場(chǎng)上，各自有獨(dú)立
的市場(chǎng)均衡狀態(tài)。長(zhǎng)期借貸活動(dòng)決定長(zhǎng)期債券的利率，而短期交易決定了短期債券利率。根據(jù)市場(chǎng)分割理論，利率期限結(jié)構(gòu)和債券收益率曲線是由不同市場(chǎng)的供求關(guān)系決定的。
7．【答案】A
【解析】完全預(yù)期理論認(rèn)為，遠(yuǎn)期利率相當(dāng)于市場(chǎng)參與者對(duì)未來短期利率的預(yù)期，流動(dòng)性溢價(jià)為零；而長(zhǎng)期債券的收益率可直接和遠(yuǎn)期利率相聯(lián)系，因此，上升的收益率曲線意味著市場(chǎng)預(yù)期短期利率水平會(huì)在未來上升，水平的收益率曲線則意味著預(yù)期短期利率會(huì)在未來保持不變，而下降的收益率曲線意味著市場(chǎng)預(yù)期短期利率水平會(huì)在未來下降。
8．【答案】D
【解析】收益率曲線反映了市場(chǎng)的利率期限結(jié)構(gòu)，對(duì)于收益率曲線不同形狀的解釋產(chǎn)生了不同的期限結(jié)構(gòu)理論，主要包括預(yù)期理論、市場(chǎng)分割理論和優(yōu)先置產(chǎn)理論。
9．【答案】C
【解析】有偏預(yù)期理論中，最被廣泛接受的是流動(dòng)性偏好理論。它認(rèn)為市場(chǎng)是由短期投資者所控制的，一般來說遠(yuǎn)期利率超過未來短期利率的預(yù)期，即遠(yuǎn)期利率包括了預(yù)期的未來利率和流動(dòng)溢價(jià)。
10．【答案】D

11．【答案】C
【解析】流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)主要用于衡量投資者持有債券的變現(xiàn)難易程度。在實(shí)踐中，可根據(jù)某種債券的買賣差價(jià)來判斷其流動(dòng)|生風(fēng)險(xiǎn)的大小。一般來說，買賣差價(jià)越大，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)就越高。在一個(gè)交易很活躍的市場(chǎng)中，債券交易的買賣差價(jià)通常很小，一般只有幾個(gè)基點(diǎn)。因此，對(duì)于那些打算將債券長(zhǎng)期持有至到期日為止的投資者來說，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)就不再重要。
12．【答案】D
【解析】當(dāng)投資者持有債券的利息和本金以外幣償還，或以外幣計(jì)算但換算成本幣償還的時(shí)候，投資者就面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)。投資于本國(guó)債券的投資者所面臨的風(fēng)險(xiǎn)不包括匯率風(fēng)險(xiǎn)。
13．【答案】C
【解析】零息債券的久期等于預(yù)期償還期限，因此該債券的久期為3年。
14．【答案】A
【解析】利息免疫是指?jìng)顿Y者可以選擇到期期限與目標(biāo)投資期不同的債券進(jìn)行投資，只要麥考萊久期和目標(biāo)投資期相同，即可以消除利率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
15．【答案】A
【解析】利率風(fēng)險(xiǎn)是由于利率水平變化而引起的債券報(bào)酬的變化，它是債券投資者所面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。由于市場(chǎng)利率是用以計(jì)算債券現(xiàn)值折現(xiàn)率的一個(gè)組成部分，所有證券價(jià)格趨于和利率水平變化反向運(yùn)動(dòng)。
16．【答案】A
【解析】基點(diǎn)價(jià)格值=99．8847-99．8623=0．0224(元)。
17．【答案】A
【解析】基點(diǎn)價(jià)格值是指應(yīng)計(jì)收益率每變化1個(gè)基點(diǎn)時(shí)引起的債券價(jià)格的絕對(duì)變動(dòng)額。該債券的基點(diǎn)價(jià)格值=(85．2305-84．0304)／10：0．1200(元)。
18．【答案】C
【解析】進(jìn)行應(yīng)急免疫，投資者有一個(gè)債券到期日最低價(jià)值的要求，為了保證這一最低要求，就必須保證在特定時(shí)問時(shí)投資者持有一定規(guī)模的組合資產(chǎn)，這個(gè)規(guī)模值就是緊急免疫的觸發(fā)點(diǎn)。假如組合資產(chǎn)規(guī)模在觸發(fā)點(diǎn)之上，就會(huì)采取積極的投資策略，一旦組合資產(chǎn)規(guī)模降到觸發(fā)點(diǎn)，積極的管理就會(huì)停止。
19．【答案】B
【解析】水平分析是一種基于對(duì)未來利率預(yù)期的債券組合管理策略，其中一種主要的形式為利率預(yù)期策略。
20．【答案】A
【解析】積極債券組合管理策略包括：水平分析、債券互換、應(yīng)急免疫以及騎乘收益率曲線策略。BCD三項(xiàng)均屬于消極債券組合管理策略。
21．【答案】B
【解析】B選項(xiàng)免疫策略是一種消極的債券組合管理策略。
22．【答案】B
【解析】一般來說，如果投資組合中所包含的債券數(shù)量越多，由交易費(fèi)用所產(chǎn)生的跟蹤誤差就越大，但由于投資組合與指數(shù)之間的配比程度的提高而可以降低跟蹤誤差；反之，指數(shù)構(gòu)造中所包含的債券數(shù)量越少，由交易費(fèi)用所產(chǎn)生的跟蹤誤差就越小，但由于投資組合與指數(shù)之間的不匹配所造成的跟蹤誤差就越大。
23．【答案】B
【解析】若投資者認(rèn)為市場(chǎng)效率較強(qiáng)時(shí)，可采取指數(shù)化的投資策略。當(dāng)投資者對(duì)未來的現(xiàn)金流沒有特殊需求時(shí)，可根據(jù)自身可投資產(chǎn)品的范圍和其他要求，確定作為參照的指數(shù)(投資期限、變現(xiàn)性、信用風(fēng)險(xiǎn)的控制等)，或者根據(jù)自身的情況建立一個(gè)獨(dú)立的指數(shù)，然后按照指數(shù)化投資的方法建立債券組合。
24．【答案】C
【解析】A選項(xiàng)，發(fā)達(dá)國(guó)家的債券市場(chǎng)有各種不同的債券指數(shù)，投資者可以根據(jù)自身的投資范圍等條件選擇相應(yīng)的指數(shù)作為參照物。B選項(xiàng)，與積極型債券組合管理相比，指數(shù)化組合管理所收取的管理費(fèi)用更低；D選項(xiàng)，指數(shù)化投資策略以市場(chǎng)充分有效的假設(shè)為基礎(chǔ)。