2008年即將過去，在資本市場上，股市經(jīng)歷了前所未有的牛熊轉換，而在前兩年受到廣泛追捧的基金行業(yè)也遭遇滑鐵盧，廣大基民受傷慘重。從大的環(huán)境來說，2008年基金投資的尷尬難以避免，但無論是對基金公司還是基民，都有足夠多的教訓值得反思。德圣基金投研團隊總結出一些值得重視的經(jīng)驗和原則，供基民借鑒。 
　　反思一：基金不是全能型選手 
　　偏股型基金在今年不盡如人意，截至12月5日，偏股型基金加權平均凈值跌幅50.1%，同期上證指數(shù)跌幅61.63%，滬深300指數(shù)跌幅62.29%。多數(shù)入市不久的新基民以切身之痛接受了深刻的風險教育，既然基金是專家理財，為何在股市下跌中表現(xiàn)不佳呢？ 
　　持股比例較高是偏股基金凈值損失較大的主因，其中，有不少基金是因為投資策略失誤，但即使策略正確，能預判2008年股市下跌，偏股基金也無法充分避險。股票型基金因60%的股票倉位要求，無法獨善其身，但即使放開這一限制，基金也無法快速調整倉位。因為基金行業(yè)的持股量太大，不可能快速賣出股票。考|試/大 因此，即使是優(yōu)秀基金，也不可能充分回避市場下跌的風險。 
　　所以，基金的風險特性是固有的，面對股市周期的轉換，基金大面積虧損不可避免。各種風險特性的基金，股票型和配置型、債券型、保本型等等，必須根據(jù)投資者自身需要來主動配置，而不應期望某只基金為你做到所有。 
　　反思二：關注業(yè)績背后的因素 
　　單純看排名很難對基金的未來表現(xiàn)作出判斷，業(yè)績背后的原因才是區(qū)分好基金和壞基金的關鍵，也就是要盡量去了解基金業(yè)績?yōu)槭裁春?，為什么壞？這樣才能對基金未來業(yè)績的可持續(xù)性作出判斷。 
　　首先，應該區(qū)分基金的業(yè)績是歸結于投資能力、持股風格還是偶然性因素。這就需要具體去分析基金的投資運作思路，考|試/大 其投資理念和投資風格。如果是持股風格因素主導，那么基金業(yè)績會跟隨股市風格的變化而出現(xiàn)較大波動；如果業(yè)績來源于激進的投資風格，那么業(yè)績的波動在所難免。 
　　其次，基金業(yè)績背后也反映了基金公司團隊的競爭力。業(yè)績背后是人才和制度，這是投資者應該真正關注的持續(xù)競爭力。 
　　反思三：基金有各自的風格和專長 
　　偏股型基金有各自的投資風格，基金經(jīng)理有各自的能力專長，在不同的市場環(huán)境下，基金業(yè)績會有巨大差別。有些基金經(jīng)理善于選股和行業(yè)配置，但是不善于選時；有些基金善于把握大勢，但對波段行情則很少參與。通常，選股能力強的基金適應牛市環(huán)境，而選時能力強的基金適應熊市和震蕩市。 
　　在今年基金的操作中，相當多的基金體現(xiàn)出很強的策略慣性，堅持選股理念的基金在市場節(jié)節(jié)下跌時仍然固守較高倉位；善于把握宏觀和大勢變化的基金經(jīng)理則始終謹慎；而善于波段操作的基金則在每一次反彈中都表現(xiàn)活躍。 
　　此外，不同基金之間的風格差異在快速下跌的市場中體現(xiàn)得十分鮮明。基金擅長選股還是擅長選時導致了業(yè)績的巨大分化。上半年下跌初期，選時能力強的基金減倉較早，業(yè)績排名靠前；同時選股能力強的基金通過有效的結構調整也能保住不錯的相對排名；而2008年下半年選股策略和配置策略全面失效，只有堅決控制倉位才有可能降低損失。因此我們看到相對側重選股的一批優(yōu)秀基金在2008年業(yè)績下滑，但這并不表明這些基金失去了投資價值?？紎試/大 而完全靠長期輕倉排名靠前的基金，也未必表明投資能力有多么優(yōu)秀。 
　　今年選股和選時表現(xiàn)兼?zhèn)涞拇硎侨A夏、興業(yè)等基金公司；選股能力較好的是上投摩根、華寶興業(yè)、國海富蘭克林等旗下基金；選時能力突出的是交銀施羅德、博時等旗下部分基金。明年選股和資產(chǎn)配置能力兼?zhèn)涞幕饘休^好表現(xiàn)，選股型基金業(yè)績也將回升。 
　　反思四：公司競爭力比產(chǎn)品重要 
　　對著眼于長期投資的基民來說，選擇一個治理優(yōu)秀、團隊能力突出、凝聚力強的基金公司，比單純選擇短期業(yè)績強勢的基金產(chǎn)品更重要，因為這樣的公司長期表現(xiàn)穩(wěn)定，適合多數(shù)基民的投資需求。 
　　所謂基金公司的競爭力，其核心層面包括基金公司治理/高管、投研團隊、投資理念/流程、投資評估機制、風險管理等幾個方面。各方面表現(xiàn)均衡、發(fā)展穩(wěn)健的基金公司，更加值得長期信賴。
　　今年，一些曾經(jīng)表現(xiàn)突出的基金業(yè)績大幅下滑，凸顯出基金公司內(nèi)部競爭力缺陷的事實。如公司人才儲備不足，團隊穩(wěn)定性差，投資理念過于投機，投資決策機制混亂等等?；窨山柚鷮I(yè)研究機構，對基金公司進行系統(tǒng)性的分析評估。