第三節(jié) 資本市場
資本市場是期限在1年以上的中長期金融市場，其基本功能是實(shí)現(xiàn)并優(yōu)化投資與消費(fèi)的跨時(shí)期選擇，交易對(duì)象主要包括股票、債券和證券投資基金。
一、股票市場
(一)股票市場概述
1．股票的定義
股票是由股份公司發(fā)行的、表明投資者投資份額及其權(quán)利和義務(wù)的所有權(quán)憑證，是一種能夠給持有者帶來收益的有價(jià)證券，其實(shí)質(zhì)是公司的產(chǎn)權(quán)證明書。股票包含發(fā)行主體、股份、持有人三個(gè)基本要素。
其特征包括：
(1)收益性——持有股票可能為投資者帶來收益。
(2)風(fēng)險(xiǎn)性——持有股票可能產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)利益損失。
(3)流動(dòng)性——持有人可以按自身需要和市場情況轉(zhuǎn)讓股票。
(4)永久性——股票的有效期與股份有限公司的存續(xù)期間相聯(lián)系，股票所載有權(quán)利的有效性是始終
不變的。
2．股票的分類
根據(jù)股東享有權(quán)利和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)大小的不同，股票分為普通股股票和優(yōu)先股股票。按票面是否記載投資者姓名，股票分為記名股票和無記名股票。
(1)普通股。普通股是在優(yōu)先股要求權(quán)得到滿足之后才參與公司利潤和資產(chǎn)分配的股份，它代表著
最終的剩余索取權(quán)，其股息收益上不封頂，下不保底，每一階段的紅利數(shù)額也是不確定的；普通股股東一般有出席股東大會(huì)的會(huì)議權(quán)、表決權(quán)、選舉權(quán)、被選舉權(quán)等，他們通過投票(通常是一股一票制和簡單多數(shù)原則)來行使剩余控制權(quán)。
(2)優(yōu)先股。優(yōu)先股是指在剩余索取權(quán)方面較普通股優(yōu)先的股票，這種優(yōu)先性表現(xiàn)在分得固定股息
并且在普通股之前收取股息。
(二)股票市場的交易機(jī)制
1．股票的發(fā)行和交易
股票發(fā)行市場又稱股票的一級(jí)市場，是股票發(fā)行者為擴(kuò)充經(jīng)營資本，按照一定的法律規(guī)定和發(fā)行程序，向投資者出售新股票所形成的市場。股票的出售是通過股票承銷商(證券公司)進(jìn)行。證券交易遵循時(shí)間優(yōu)先和價(jià)格優(yōu)先的原則。
2．股票價(jià)格指數(shù)
股票價(jià)格指數(shù)簡稱股份指數(shù)，是用來衡量計(jì)算期一組股票價(jià)格相對(duì)于基期一組股票價(jià)格的變動(dòng)狀況的指標(biāo)，是股票市場總體或局部動(dòng)態(tài)的綜合反映。
我國的主要股票價(jià)格指數(shù)有：上證綜合指數(shù)、深圳綜合指數(shù)、深圳成分股指數(shù)、上證50指數(shù)、上證
180指數(shù)和滬深300指數(shù)。
境外主要股票價(jià)格指數(shù)有：道·瓊斯股票價(jià)格平均指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾股票價(jià)格指數(shù)、NASDAQ(納斯達(dá)克)綜合指數(shù)、《金融時(shí)報(bào)》股票價(jià)格指數(shù)、恒生股票價(jià)格指數(shù)和日經(jīng)225股價(jià)指數(shù)。
二、債券市場
(一)債券市場概述
1．債券的定義
債券是投資者向政府、公司或金融機(jī)構(gòu)提供資金的債權(quán)憑證，表明發(fā)行人負(fù)有在指定日期向持有人支付利息，并在到期日償還本金的責(zé)任。
2．債券的特征
作為一種理財(cái)產(chǎn)品，債券具有以下四個(gè)特征：(1)償還性，債券有規(guī)定的償還期限，債務(wù)人必須按期向債權(quán)人支付本息。(2)流動(dòng)性，債券持有人可以轉(zhuǎn)讓債券。(3)安全性，債券持有人的收益相對(duì)固定。(4)收益性，債券能為投資者帶來一定的收入。債券的收益來源有三個(gè)：(1)利息收益。(2)資本利得。(3)債券利息的再投資收益。
3．債券的分類
根據(jù)發(fā)行主體不同，債券可劃分為政府債券、金融債券、公司債券和國際債券等。按期限不同，債券可劃分為短期債券、中期債券和長期債券。按利息的支付方式不同，債券可劃分為附息債券、一次還本付息債券和貼現(xiàn)債券等。
4．債券市場的功能
債券市場的功能主要有：(1)債券市場是債券流通和變現(xiàn)的場所。(2)債券市場是聚集資金的重要場所。(3)債券市場能夠反映企業(yè)經(jīng)營實(shí)力和財(cái)務(wù)狀況。(4)債券市場是中央銀行對(duì)金融進(jìn)行宏觀調(diào)控的重要場所。
(二)債券市場交易機(jī)制
1．債券的發(fā)行
債券市場分為發(fā)行市場(也稱一級(jí)市場)和流通市場(也稱二級(jí)市場)。我國《公司法》規(guī)定，凡符合規(guī)定條件的公司都可以發(fā)行債券。
2．債券價(jià)格的確定
債券的發(fā)行價(jià)格，通常有三種不同情況：(1)按面值發(fā)行，按面值償還，其間按期支付利息。(2)按面值發(fā)行，按本息相加額到期一次償還，我國目前發(fā)行的債券大多數(shù)是這種形式。(3)以低于面值的價(jià)格發(fā)行，即貼現(xiàn)發(fā)行，到期按面值償還，面值與發(fā)行價(jià)之間的差額，即為債券利息。這是國庫券的發(fā)行和定價(jià)方式。
一般來說，債券價(jià)格與到期收益率成反比。債券價(jià)格越高，從二級(jí)市場上買入債券的投資者所得到的實(shí)際收益率越低；反之，則實(shí)際收益率越高。
債券的市場交易價(jià)格同市場利率成反比。市場利率上升，債券持有人變現(xiàn)債券的市場交易價(jià)格下降；反之，則市場交易價(jià)格上漲。
三、證券投資基金市場
(一)證券投資基金市場概述
1．證券投資基金的定義
證券投資基金是通過發(fā)行基金份額或收益憑證，將投資者分散的資金集中起來，由專業(yè)管理人員投資于股票、債券或其他金融資產(chǎn)，并將投資收益按持有者投資份額分配給持有者的一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的金融市場。
2．證券投資基金的特點(diǎn)
(1)規(guī)模經(jīng)營。通過進(jìn)行規(guī)模經(jīng)營，降低交易成本，從而獲得規(guī)模收益的好處。
(2)分散投資。通過有效的資產(chǎn)組合最大限度地降低非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。
(3)專業(yè)化管理。證券投資基金由專業(yè)人員管理。
(4)費(fèi)用低?；鸬墓芾碣M(fèi)用低于購買股票的費(fèi)用。
3．證券投資基金的分類
(1)證券投資基金按收益憑證是否可贖回，分為開放式基金和封閉式基金。兩者的區(qū)別如表3—1所示。

(2)證券投資基金按法律地位的不同，可分為公司型基金和契約型基金。我國目前所發(fā)行的證券投資基金全部為契約型基金。
(3)證券投資基金依據(jù)投資目標(biāo)的不同，可劃分為成長型基金、收入型(收益型)基金和平衡型基金。成長型基金和收入型基金的區(qū)別如表3—2所示。平衡型基金的資產(chǎn)構(gòu)造則既要獲得一定的當(dāng)期收入，又要追求組合資產(chǎn)的長期增值。

(二)證券投資基金的交易機(jī)制
1．證券投資基金的基本當(dāng)事人
在證券投資基金的治理結(jié)構(gòu)中，有三個(gè)基本當(dāng)事人，即基金投資人、基金管理人和基金托管人。證券投資基金在運(yùn)作機(jī)制上，一般是通過設(shè)置信托的方式進(jìn)行投資運(yùn)作，委托基金管理人管理和運(yùn)作資產(chǎn)，委托基金托管人保管基金資產(chǎn)。基金投資人是委托人或受益人，基金管理人和基金托管人是受托人。
2．證券投資基金的交易
證券投資基金運(yùn)作流程：(1)投資者資金匯集成基金。(2)委托基金管理人投資運(yùn)作。(3)投資者、基金管理人、基金托管人通過基金契約方式建立信托協(xié)議。(4)基金管理人將投資收益分配給投資者。