第五節(jié) 外匯市場
一、外匯市場概述
(一)外匯、匯率和外匯市場的概念
外匯是一種以外國貨幣表示或計(jì)值的國際間結(jié)算的支付手段，通常包括可自由兌換的外國貨幣、外幣支票、匯票、本票、存單等。廣義的外匯還包括外幣有價(jià)證券，如股票、債券等。
所謂匯率就是兩種不同貨幣之間的折算比價(jià)，也就是以一國貨幣表示的另一國貨幣的價(jià)格，也稱匯價(jià)、外匯牌價(jià)或外匯行市。匯率的表達(dá)方式有兩種：直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法。直接標(biāo)價(jià)法是以一定單位的外國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)來折算應(yīng)付若干單位的本國貨幣的匯率標(biāo)價(jià)法。間接標(biāo)價(jià)法是以一定單位的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)來折算應(yīng)收若干單位的外國貨幣的標(biāo)價(jià)法。
外匯市場是指由銀行等金融機(jī)構(gòu)、自營交易商、大型跨國企業(yè)參與的，通過中介機(jī)構(gòu)或電訊系統(tǒng)聯(lián)結(jié)的，以各種貨幣為買賣對象的交易市場。
(二)外匯市場的特點(diǎn)
1．宏觀經(jīng)濟(jì)變量對外匯市場的影響作用日趨顯著
外匯市場的交易總量及本國貨幣相對于外國貨幣的價(jià)格(即匯率)對一國的國民收入、就業(yè)量、物價(jià)指數(shù)和利率水平等宏觀經(jīng)濟(jì)變量有著重大作用；與此同時(shí)，外匯交易及本國貨幣匯率也受上述種種宏觀經(jīng)濟(jì)變量的影響。
2．全球外匯市場已在時(shí)空上聯(lián)成一個國際性外匯大市場
空間統(tǒng)一性和時(shí)間連續(xù)性。所謂空間統(tǒng)一性是指由于各國外匯市場都用現(xiàn)代化的通訊技術(shù)(電話、電報(bào)、電傳等)進(jìn)行外匯交易，因此它們之間的聯(lián)系非常緊密，形成一個統(tǒng)一的世界外匯市場。所謂時(shí)間連續(xù)性是指世界上的各個外匯市場在營業(yè)時(shí)間上相互交替，形成一種前后繼起的循環(huán)作業(yè)格局。
目前，世界上大約有30多個主要的外匯市場。倫敦是世界最大的外匯交易中心，東京是亞洲地區(qū)最大的外匯交易中心，紐約則是北美洲最活躍的外匯市場。
3．外匯市場動蕩不安
進(jìn)入20世紀(jì)80年代以來，由于世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡加劇以及國際資本流動進(jìn)一步趨向自由化，世界外匯市場上各國貨幣匯率更加漲落不定，動蕩劇烈，尤其是美元與日元的匯率更是大起大落。外匯市場的動蕩不穩(wěn)，必然會給各國的對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易活動帶來極大的風(fēng)險(xiǎn)。
4．政府對外匯市場的聯(lián)合干預(yù)日趨加強(qiáng)
20世紀(jì)80年代以來，由于全球外匯市場的一體化發(fā)展，一國外匯市場匯率的變化往往波及全球，這樣僅靠一國中央銀行干預(yù)外匯市場顯得勢單力薄。因此，在目前浮動匯率制下，中央銀行干預(yù)外匯市場的一個重要特征是多國“聯(lián)合干預(yù)”。
(三)外匯市場的功能
1．充當(dāng)國際金融活動的樞紐。國際金融活動只有通過在外匯市場上買賣外匯才能順利進(jìn)行。
2．形成外匯價(jià)格體系。外匯市場的一個重要功能是確定一國貨幣的匯率水平和各國貨幣的匯價(jià)體系。
3．調(diào)劑外匯余缺，調(diào)節(jié)外匯供求。
4．實(shí)現(xiàn)不同地區(qū)間的支付結(jié)算。
5．運(yùn)用操作技術(shù)規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。
二、外匯市場的交易機(jī)制
外匯市場的交易可以分為三個層次，即商業(yè)銀行與客戶之間，商業(yè)銀行同業(yè)之間和商業(yè)銀行與中央銀行之間的交易。
1．商業(yè)銀行與客戶之間的外匯交易。銀行是在外匯的最終供給者和最終使用者之間起著中間作用，賺取外匯的買賣差價(jià)。
2．商業(yè)銀行同業(yè)之間的外匯交易。商業(yè)銀行為了規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)，通過商業(yè)銀行同業(yè)之間的交易，軋平外匯頭寸。此外，商業(yè)銀行還出于投機(jī)、套利、套期保值等目的，從事同業(yè)之間的外匯交易。在外匯市場上商業(yè)銀行同業(yè)市場交易額占90％以上，它決定外匯匯率的高低。
3．商業(yè)銀行與中央銀行之間的外匯交易。中央銀行通過與外匯銀行之間的交易，對外匯市場進(jìn)行干預(yù)。