第一節(jié) 金融市場的功能和結(jié)構(gòu)
一、金融市場的概念、功能和構(gòu)成要素
(一)金融市場概念
金融市場是指以金融資產(chǎn)為交易對象而形成的供求關(guān)系及其交易機制的總和。
(1)它是金融資產(chǎn)進行交易的有形和無形的“場所”。
(2)它反映了金融資產(chǎn)供應(yīng)者和需求者之間的供求關(guān)系。
(3)它包含了金融資產(chǎn)的交易機制，其中最主要的是價格(包括利率、匯率及各種證券的價格)機制。
(二)金融市場的特點
(1)市場商品的特殊性。金融市場交易的對象是貨幣和資金以及其他金融工具。
(2)市場交易價格的一致性。金融市場中的貨幣資金價格是對利潤的分割。
(3)市場交易活動的集中性。金融工具的交易是通過一些專業(yè)機構(gòu)組織實現(xiàn)的。
(4)交易主體角色的可變性。一般來講，企業(yè)是資金的需求者，家庭是資金的供應(yīng)者，但它們的交易主體角色有時會互換。
(三)金融市場的主要功能
金融市場的功能可以從微觀和宏觀兩個方面來考察。
1．微觀經(jīng)濟功能
(1)集聚功能。金融市場有引導眾多分散的小額資金匯聚成投人社會再生產(chǎn)資金的集合功能。
(2)財富功能。金融工具為投資者提供了儲存財富、保有資產(chǎn)和財富增值的途徑，金融市場的流動性和產(chǎn)品的多樣性維系了市場的財富效應(yīng)。
(3)避險功能。金融市場為市場參與者提供了防范資產(chǎn)風險和收入風險的手段。有兩種實現(xiàn)方式：一是保險機構(gòu)出售保險單；二是金融市場提供套期保值、組合投資的條件和機會。
(4)交易功能。借助金融市場的交易組織、交易規(guī)則和管理制度，金融工具比較便利地實現(xiàn)交易。
2．宏觀經(jīng)濟功能
(1)資源配置功能。金融市場通過將資源從利用效率低的部門轉(zhuǎn)移到利用效率高的部門，實現(xiàn)稀缺資源的合理配置和有效利用。
(2)調(diào)節(jié)功能。金融市場通過其特有的資本集聚功能和引導資本合理配置的機制，首先對微觀經(jīng)濟部門產(chǎn)生影響，進而自發(fā)調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟活動。
(3)反映功能。金融市場是國民經(jīng)濟景氣度指標的重要信號系統(tǒng)。
(四)金融市場的構(gòu)成要素
金融市場的構(gòu)成要素包括主體、客體和中介。
1．金融市場的主體
參與金融市場交易的當事人是金融市場的主體，包括企業(yè)、政府及政府機構(gòu)、金融機構(gòu)、居民個人。
(1)企業(yè)。企業(yè)既是金融市場的資金供給者，又是資金的需求者，它們是金融市場運行的基礎(chǔ)。
(2)政府及政府機構(gòu)。通常，各國的中央政府與地方政府都是資金的需求者，他們主要通過財政部代理發(fā)行的地方政府債券來籌集資金，用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，彌補財政預(yù)算赤字等。
(3)金融機構(gòu)。金融機構(gòu)包括銀行業(yè)金融機構(gòu)和非銀行業(yè)金融機構(gòu)。在我國金融市場上，三大政策性銀行、金融信托機構(gòu)及財務(wù)公司等，也歸人金融機構(gòu)之列，是金融市場的主體之一。
銀行業(yè)金融機構(gòu)是指通過吸收各種存款而獲得可利用資金，并將之貸給需要資金的各經(jīng)濟主體及投資于證券等以獲取收益的金融機構(gòu)。它們是金融市場的重要中介，也是套期保值和套利的重要主體。一般包括：商業(yè)銀行、儲蓄機構(gòu)和信用合作社。
非銀行業(yè)金融機構(gòu)是指通過發(fā)行證券或以契約性的方式聚集社會閑散資金的金融機構(gòu)，主要有：保險公司、養(yǎng)老基金、投資銀行和投資基金。
(4)中央銀行。中央銀行既是金融市場的行為主體，又是金融市場上的監(jiān)管者。首先，作為銀行的銀行，它充當最后的貸款人角色，從而成為金融市場資金的提供者。其次，中央銀行為了執(zhí)行貨幣政策，調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，通常采取在金融市場上買賣證券的做法，進行公開市場操作。
(5)居民個人。在金融市場上，居民是最大的資金供給者。人們將手中的閑置資金投入金融市場，實現(xiàn)資金的保值和增值；有時，居民個人也有資金需求，但數(shù)量一般較小，常常是用于耐用消費品的購買及住房消費等。
2．金融市場的客體
金融市場的客體是金融市場的交易對象，即金融工具。包括同業(yè)拆借、票據(jù)、債券、股票、外匯和金融衍生品等。
3．金融市場的中介
金融市場的中介大體可分為交易中介和服務(wù)中介。
(1)交易中介。交易中介通過市場為買賣雙方成交撮合，并從中收取傭金。包括銀行、證券承銷商、證券交易經(jīng)紀人、證券交易所和證券結(jié)算公司。
(2)服務(wù)中介。服務(wù)中介是為市場參與者提供咨詢顧問服務(wù)的中介機構(gòu)，如會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所、投資顧問咨詢公司和證券評級機構(gòu)等。
二、金融市場的分類
(一)按照金融交易是否存在固定場所劃分
按照金融交易是否存在固定場所，金融市場劃分為有形市場和無形市場。典型的有形市場是交易所。在現(xiàn)實世界中，大部分的金融資產(chǎn)交易均在無形市場上進行。
(二)按照金融工具發(fā)行和流通特征劃分
按照金融工具發(fā)行和流通特征，金融市場劃分為發(fā)行市場、二級市場、第三市場和第四市場。其中發(fā)行市場又稱一級市場、初級市場；二級市場又稱為流通市場。金融資產(chǎn)的發(fā)行方式主要有兩種方式：一是將金融資產(chǎn)銷售給特定的機構(gòu)；二是將金融資產(chǎn)廣泛地發(fā)售給社會公眾。前者稱為私募發(fā)行，其發(fā)行對象一般為機構(gòu)投資者；后者稱為公募發(fā)行，其發(fā)行對象為社會公眾。初級市場是二級市場的基礎(chǔ)和前提，沒有初級市場就沒有二級市場；二級市場是初級市場存在與發(fā)展的重要條件之一，無論從流動性還是從價格確定上，初級市場都要受到二級市場的影響。
(三)按照交易標的物劃分
按照交易標的物的不同，金融市場劃分為貨幣市場、資本市場、外匯市場、金融衍生品市場、保險市場和黃金及其他投資品市場。
(四)按照中介特征劃分
根據(jù)在資金融通中的中介機構(gòu)特征來劃分，可將金融市場分為直接金融市場和間接金融市場。直接金融市場指的是資金需求者直接從資金所有者那里融通資金的市場，一般指的是通過發(fā)行債券和股票的方式在金融市場上籌集資金的融資市場。間接金融市場則是通過銀行等信用中介機構(gòu)作為媒介來進行資金融通的市場：
(五)按交割方式劃分
根據(jù)交割方式的不同，金融市場可分為現(xiàn)貨市場與衍生市場?，F(xiàn)貨市場實際上是指即期交易的市場，是金融市場上最普遍的一種交易方式。相比于遠期交易市場，現(xiàn)貨市場指市場買賣雙方成交后須在若干個交易日內(nèi)辦理交割的金融交易市場?，F(xiàn)貨交易包括現(xiàn)金交易、固定方式交易及保證金交易。衍生市場是各種衍生金融工具進行交易的市場。
(六)按地域劃分
金融市場按其作用的地域范圍來劃分，又可以分為國內(nèi)金融市場及國際金融市場。國內(nèi)金融市場是指金融交易的作用范圍僅限于一國之內(nèi)的市場，它除了包括全國性的以本幣計值的金融資產(chǎn)交易市場之外，還包括一國范圍內(nèi)的地方性金融市場。國際金融市場則是金融資產(chǎn)跨越國界交易的場所。