互換合約是指交易雙方約定在未來(lái)某一時(shí)期相互交換某種合約標(biāo)的資產(chǎn)的合約，常見(jiàn)的有利率互換合約和貨幣互換合約。
一、利率互換
指互換合約雙方同意在約定期限內(nèi)按不同的利息計(jì)算方式分期向?qū)Ψ街Ц队蓭欧N相同的名義本金額所確定的利息。
利率互換的兩種形式：
①息票互換，即固定利率對(duì)浮動(dòng)利率的互換；
②基礎(chǔ)互換，即雙方以不同參照利率互換利息支付。
二、貨幣互換
指互換合約雙方同意在約定期限內(nèi)按相同或不同的利息計(jì)算方式分期向?qū)Ψ街Ц队刹煌瑤欧N的等值本金額確定的利息，并在期初和期末交換本息。
貨幣互換的三種形式：
①固定對(duì)固定，本金+固定利息←→本金+固定利息；
②固定對(duì)浮動(dòng)，本金+固定利息←→本金+浮動(dòng)利息；
③浮動(dòng)對(duì)浮動(dòng)，本金+浮動(dòng)利息←→本金+浮動(dòng)利息。
互換方案的基本過(guò)程：
三、股票收益互換
交易雙方在未來(lái)特定時(shí)間以名義本金為基礎(chǔ)確定與股價(jià)掛鉤的浮動(dòng)收益和固定收益，以此計(jì)算各自支付義務(wù)，通過(guò)軋差計(jì)算確定承擔(dān)支付義務(wù)的主體并進(jìn)行結(jié)算。
股票互換的三種模式：
①固定利率和股票收益的互換；
②股票收益和固定利率的互換；
③股票收益和股票收益的互換。
四、遠(yuǎn)期合約、期貨合約、期權(quán)合約和互換合約的區(qū)別
| 遠(yuǎn)期合約 | 期貨合約 | 期權(quán)合約 | 遠(yuǎn)期合約 |
| 概念 | 交易雙方約定在未來(lái)的某一確定時(shí)間，按約定的價(jià)格買(mǎi)入或賣(mài)出一定數(shù)量的某種合約 | 交易雙方簽署的在未來(lái)某個(gè)確定的時(shí)間按確定的價(jià)格買(mǎi)入或賣(mài)出某項(xiàng)合約標(biāo)的資產(chǎn)的合約 | 賦予期權(quán)買(mǎi)方在規(guī)定期限按雙方約定的價(jià)格買(mǎi)入或賣(mài)出一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的權(quán)利的合同 | 交易雙方約定在未來(lái)某一時(shí)期相互交換某種合約標(biāo)的資產(chǎn)的合約 |
| 交易場(chǎng)所 | 通常在場(chǎng)外交易 采用非標(biāo)準(zhǔn)化合約 | 交易所交易 | 大部分在交易所交易 | 通常在場(chǎng)外交易 非標(biāo)準(zhǔn)化合約 |
| 損益特性 | 買(mǎi)賣(mài)雙方虧損/盈利的機(jī)會(huì)均等，即雙邊合約 | 買(mǎi)方只要權(quán)利沒(méi)有義務(wù)，即單邊合約 | 大部分是雙邊合約，信用違約互換是單邊合約 | |
| 信用風(fēng)險(xiǎn) | 雙邊合約使買(mǎi)賣(mài)雙方暴露在對(duì)方違約的風(fēng)險(xiǎn)中，單邊合約僅使買(mǎi)方暴露在對(duì)方違約的風(fēng)險(xiǎn)中 | |||
| 執(zhí)行方式 | 實(shí)物交割 | 通過(guò)對(duì)沖抵消，通常采用現(xiàn)金結(jié)算 | 買(mǎi)方根據(jù)情況覺(jué)得是否行權(quán) | 實(shí)物交割 |
| 杠桿 | 視合約規(guī)定的交易方式 | 保證金交易，有杠桿 | 有杠桿 | 視合約規(guī)定的交易方式 |
五、現(xiàn)在開(kāi)始做
1、下列關(guān)于期貨合約和互換合約的區(qū)別的說(shuō)法中，錯(cuò)誤的是(??)。
A. 期貨合約和互換合約都只在交易所交易
B. 期貨合約通常用現(xiàn)金結(jié)算，互換合約通常用實(shí)物交割
C. 期貨合約和大部分互換合約都是雙邊合約
D. 期貨合約有明顯的杠桿效應(yīng)，互換合約通常沒(méi)有杠桿效應(yīng)
【答案】A
【參考解析】期貨合約只在交易所交易，期權(quán)合約大部分在交易所交易，遠(yuǎn)期合約和互換合約通常在場(chǎng)外交易。
2、下列與信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋合約最類(lèi)似的是( )。
A. 利率互換
B. 信用違約互換
C. 股權(quán)互換
D. 貨幣互換
【答案】B
【參考解析】最基本的信用違約互換涉及兩個(gè)當(dāng)事人，雙方約定以某一信用工具為參考，一方向另一方出售信用保護(hù)，若信用工具發(fā)生違約事件，則信用保護(hù)出售方必須向購(gòu)買(mǎi)方支付賠償。信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋合約，是指交易雙方達(dá)成的、約定在未來(lái)一定期限內(nèi)，信用保護(hù)買(mǎi)方按照約定的標(biāo)準(zhǔn)和方式向信用保護(hù)賣(mài)方支付信用保護(hù)費(fèi)用，由信用保護(hù)賣(mài)方就約定的標(biāo)的債務(wù)向信用保護(hù)買(mǎi)方提供信用風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)的金融合約。
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