第三節(jié)套期保值種類及應(yīng)用
單項選擇題(以下各小題所給出的4個選項中，只有1項最符合題目要求，請將正確選項的代碼填入括號內(nèi)）
1.7月11日，某供鋁廠與某鋁期貨交易商簽訂合約，約定以9月份鋁期貨合約為基準，以髙于鋁期貨價格100元/噸的價格交收，同時該供鋁廠進行套期保值，以16600元/噸的價格賣出9月份鋁期貨合約，此時鋁現(xiàn)貨價格為16350元/噸，9月11日該供鋁廠與某鋁期貨交易商進行交收并將期貨合約對沖平倉，鋁現(xiàn)貨價格為16450元/噸，鋁期貨平倉時價格16750元/噸，則該供鋁廠實際賣出鋁的價格為（　　）元/噸。[2010年9月真題]
A.16100
B.16700
C.16400
D.16500
【解析】該供鋁廠期貨市場上虧損為16750-16600=150(元/噸）。現(xiàn)貨交收價格為16750+100=16850(元/噸），實際售價=16850-150=16700(元/噸）。
2.對于賣出套期保值的理解，錯誤的是（　?。?。[2010年6月真題]
A.只要現(xiàn)貨市場價格下跌，賣出套期保值就能對交易實現(xiàn)完全保值
B.目的在于回避現(xiàn)貨價格下跌的風險
C.避兔或減少現(xiàn)貨價格波動對套期保值者實際售價的影響
0.適用于在現(xiàn)貨市場上將來要賣出商品的人
【解析】賣出套期保值，又稱空頭套期保值或賣期保值，是指套期保值者為了回避價格下跌的風險。賣出套期保值適用于準備在將來某一時間內(nèi)賣出某種商品或資產(chǎn)，但希望價格仍能維持在目前自己認可的水平的機構(gòu)和個人，他們最大的擔心是當他們實際賣出現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)時價格下跌。
3.某企業(yè)利用大豆期貨進行賣出套期保值，當基差從-100元/噸變?yōu)?50元/噸，意味著（　?。2010年6月真題]
A.基差走強50元/噸，未實現(xiàn)完全套期保值
B.基差走強250元/噸，實現(xiàn)完全套期保值
C.基差走強250元/噸，未實現(xiàn)完全套期保值
D.其差走強50元/噸，實現(xiàn)完全套期保值
【解析】如果基差為正且數(shù)值越來越大，或者基差從負值變?yōu)檎?，或者基差為負值且絕對數(shù)值越來越小，稱這種基差的變化為“走強”。本題中基差從-100元/噸變?yōu)?50元/噸，屬于基差走強。進行賣出套期保值時，基差走強，期貨市場和現(xiàn)貨市場盈虧完全相抵且存在凈盈利，實現(xiàn)了完全套期保值。
4.榨油廠可以利用豆油期貨進行賣出套期保值的情形是（　?。?。[2010年5月真題]
A.大豆現(xiàn)貨價格遠髙于期貨價格
B.三個月后將購置一批大豆，擔心大豆價格上漲
C.擔心豆油價格下跌
D.豆油現(xiàn)貨價格遠高于期貨價格
【解析】賣出套期保值主要用來回避某種商品(資產(chǎn))價格下跌的風險^套期保值者先在期貨市場上賣出與其將要在現(xiàn)貨市場上賣出的現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)數(shù)量相等、交割日期相同或相近的以該商品或資產(chǎn)為標的的期貨合約，然后，當該套期保值者在現(xiàn)貨市場上實際賣出該種現(xiàn)貨商品的同時，將原先賣出的期貨合約對沖平倉，從而為其在現(xiàn)貨市場上所賣出的現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)的交易進行保值。
5.對買入套期保值而言，基差走強，（　　）（不計手續(xù)費等費用）。[2009年11月真題]
A.期貨市場和現(xiàn)貨市場盈虧相抵，實現(xiàn)完全套期保值
B.有凈盈利，實現(xiàn)完全套期保值
C.有凈損失，不能實現(xiàn)完全套期保值
D.套期保值效果不能確定，還要結(jié)合價格走勢來判斷
【解析】進行買入套期保值時，基差走強，期貨市場和現(xiàn)貨市場不能竅全盈虧相抵，存在凈損失；基差走弱，期諸市場和現(xiàn)貨市場能盈虧完全相抵且有凈盈利；基差不變，期貨市場與現(xiàn)貨市場盈虧完^相抵，盈利(虧損）為0，實現(xiàn)完全套期保值。
6.某企業(yè)利用銅期貨進行買入套期保值，能夠?qū)崿F(xiàn)凈盈利的情形是（　?。?。（不計手續(xù)費等費用）
A.基差從400元/噸變?yōu)?50元/噸
B.基差從-400元/噸變?yōu)?200元/噸
C.基差從-200元/噸變?yōu)?00元/噸
D.基差從-200元/噸變?yōu)?450元/噸
【解析】進行買入套期保值時，基差走弱時有凈盈利。本題只有D項基差走弱，能實現(xiàn)凈盈利。
7.擁有外幣負債的美國投資者，應(yīng)該在外匯期貨市場上進行（　?。?。
A.多頭套期保值
B.空頭套期保值
C.交叉套期保值
D.動態(tài)套期保值
【解析】在即期外匯市場上擁有某種貨幣負債的人，為防止將來償付時該貨幣升值的風險，應(yīng)在外匯期貨市場上買進該貨幣期貨合約，即進行多頭套期保值，從而在即期外匯市場和外匯期貨市場上建立盈虧沖抵機制，回避匯率變動風險。
8.買入套期保值付出的代價是（　　）。
A.降低了商品的品質(zhì)
B.對需要庫存的商品來說，可能增加倉儲費、保險費和損耗費
C.不利于企業(yè)參與現(xiàn)貨合同的簽訂
D.投資者失去了因價格變動而可能得到的獲利機會
【解析】買入套期保值通過當前買入期貨合約在現(xiàn)貨、期貨市場建立盈虧相抵機制，便將其進價成本維持在當前認可的水平，可回避價格上漲的風險，但這樣也放棄了價格下跌時獲取更低生產(chǎn)成本的機會。
9.套期保值的效果主要是由（　?。Q定的。
A.基差的變化
B.套期的期限
C.現(xiàn)貨和期貨商品相匹配的程度
D.現(xiàn)貨和期貨市場上價格的波動程度
【解析】無論價格上漲還是下降，套期保值效果均取決于現(xiàn)貨與期貨之間的價格差的變化，即基差變動。
10.某紡織廠3個月后將向美國進口棉花250000磅，當前棉花價格為72美分/磅，為防止價格上漲，該廠買入5手棉花期貨避險，成交價格78.5美分/磅。3個月后，棉花交貨價格為70美分/鎊，期貨平倉價格為75.2美分/磅，棉花實際進口成本為（　　）美分/磅。
A.73.3
B.75.3
C.71.9
D.74.6
【解析】由于期貨對沖虧損78.5-75.2-3.3(美分/磅），所以進口棉花的實際成本為70+3.3=73.3(美分/磅）。
參考答案： 1B 2A 3B 4C 5C 6D 7A 8D 9A 10A