單項選擇題（以下各小題所給出的4個選項中，只有1項最符合題目要求，請將正確選項的代碼填入括號內(nèi)）
1.股指期貨的反向套利操作是指（ ?。?。[2010年6月真題]
A.賣出股票指數(shù)所對應(yīng)的一攬子股票，同時買人指數(shù)期貨合約
B.買進近期股指期貨合約，同時賣出遠油股指期貨合約
C.買進股票指數(shù)所對應(yīng)的一攬子股票，同時賣出指數(shù)期貨合約
D.賣出近期股指期貨合約，阇時買進遠期股指期貨合約
【解析】當(dāng)存在股指期貨的期價低估時，交易者可通過買入股指期貨的同時賣出對應(yīng)的現(xiàn) 貨股票進行套利交易，這種操作稱為“反向套利”。
2.對于股指期貨來說，當(dāng)出現(xiàn)期價高估時，套利者可以（ ?。?。[2010年5月真題]
A.垂直套利
B.反向套利
C.水平套利
D.正向套利
【解析】當(dāng)股指期貨合約實際價格髙于股指期貨理論價格時，稱為期價高估。當(dāng)存在期價 高估時，交易者可通過賣出股指期貨同時買入對應(yīng)的現(xiàn)貨股票進行套利交易，這種操作 稱為“正向套利”。
3.4月1日，某股票指數(shù)為1400點，市場年利率為5%，年股息率為1.5%，若釆用單利計 算法，則6月30日交割的該指數(shù)期貨合約的理論價格為（ ?。2010年3月真題]
A. 1412.08 點
B.1406.17 點
C.1406.00 點
D.1424. 50 點
【解析】股指期貨理論價格的計算公式可表示為：F(t，T) =S(t) +S(t)×(r-d) ×(T- t)/365 =S(t) [1 + (r-d) × (T-t)/365] =1400 × [1 + (5% - 1. 5%) ×90 ÷365]= 1412.08(點）。其中：t為時間變量；T代表交割時間;T -t就是時刻至交割時的時間 長度；S(t)為t時刻的現(xiàn)貨指數(shù)；F(t, T)表示T時交割的期貨合約在t時的理論價格 (以指數(shù)表示）；r為年利息率；d為年指數(shù)股息率。
4.某機構(gòu)在3月5日投資購入A、B、C三只股票，股價分別為20元、25元、50元，月系 數(shù)分別1.5、1.3、0.8，三只股票各投入資金100萬元，其股票組合的β系數(shù)為（ ）。 [2009年11月真題]
A. 0.9
B.0.94
C.1
D.1.2
5.對于個股來說，當(dāng)β系數(shù)大于1時，說明股票價格的波動（ ?。┮灾笖?shù)衡量的整個市場 的波動。[2009年11月真題]
A.高于
B.等于
C.無關(guān)于
D.低于
6.在考慮交易成本后，將期貨指數(shù)理論價格（ ?。┧纬傻膮^(qū)間，叫無套利區(qū)間。
A.分別向上和向下移動
B.向下移動
C.向上或間下移動
D.向上移動
【解析】無套利區(qū)間，是指考慮交易成本后，將期貨指數(shù)理論價格分別向上移和向下移所 形成的一個區(qū)間。在這個區(qū)間中，套利交易不但得不到利潤，反而將導(dǎo)致虧損。
7.投資者利用股指期貨進行多頭套期保值的情形是（ ）。
A.當(dāng)期貨指數(shù)低估時
B.計劃在未來持有股票組合，擔(dān)心股市上漲而使購買成本上升
C.當(dāng)期貨指數(shù)高估時
D.持有股票組合，擔(dān)心股市下跌而影響收益.
【解析】多頭套期保值是指交易者為了回避股票市場價格上漲的風(fēng)險，通過在股指期貨市 場買入股票指數(shù)的操作，在股票市場和股指期貨市場上建立盈虧沖抵機制。進行多頭套 期保值的情形主要是：投資者在未來計劃持有股票組合，擔(dān)心股市大盤上漲而使購買股 票組合成本上升。D項屬于投資者利用股指期貨進行空頭套期保值的情形。
8.當(dāng)整個市場環(huán)境或某些全局性的因素發(fā)生變動時，即發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險時，（ ?。?。
A.各種股票的市場價格會朝著同一方向變動
B.投資組合可規(guī)避系_性風(fēng)險
C.即使想通過期貨市場進行套期保值也無濟于事
D.所有股票都會有相同幅度的漲或跌
【解析】投資組合雖然能夠在很大程度上降低非系統(tǒng)性風(fēng)險，但當(dāng)整個市場環(huán)境或某些全 局性的因素發(fā)生變動時，即發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險時，各種股票的市場價格會朝著同一方向變 動，單憑股票市場的分散投資顯然無法規(guī)避價格整體變動的風(fēng)險；而通過股指期貨的套 期保值交易，可以回避系統(tǒng)性風(fēng)險的影響。
9.以下反向套利操作能夠獲利的是（ ?。?。
A.實際的期指低于上界
B.實際的期指低于下界
C.實際的期指高于上界
D.實際的期指高于下界
【解析】只有當(dāng)實際的期指高于上界時，正向套利才能夠獲利；反之，只有當(dāng)實際期指低 于下界時，反向套利才能夠獲利。
10.某投資者在3個月后將獲得一筆資金，并希望用該筆資金進行股票投資。但是，該投資 者擔(dān)心股市整體上漲從而影響其投資成本，在這種情況下，可采?。?）策略。
A.股指期貨的空頭套期保值
B.股指期貨的多頭套期保值
C•期指和股票的套利
D.股指期貨的跨期套利
H.利用期指與現(xiàn)指之間的不合理關(guān)系進行套利的交易行為稱為（ ?。?。
A.Arbitrage
B.Spread Trading
C.Speculate
D.Hedging
【解析】利用期貨市場和現(xiàn)貨市場之間的價差進行的套利行為，稱為期現(xiàn)套利（Arbi- trage)G如果利用期貨市場上不同合約之間的價差進行的套利行為，稱為價差交易 (Spread Trading)或套期圖利。Speculate是指投機，Hedging是指套期保值。
12.正向套利理論價格上移的價位被稱為（ ?。?br /> A.無套利區(qū)間的下界
B.無套利區(qū)間的上界
C.遠期理論價格
D.期貨理論價格
13.下列關(guān)于套利的說法，正確的是（ ）。
A.考慮了交易成本后，正向套利的理論價格下移，成為無套利區(qū)
B.考慮了交易成本后，反向套利的理論價格上移，成為無套利區(qū)間的上界
C.當(dāng)實際的期指高于無套利區(qū)間的上界時，正向套利才能獲利
D.當(dāng)實際的期指低于無套利區(qū)間的上界時，正向套利才能獲利
【解析】無套利區(qū)間，是指考慮交易成本后，將期指理論價格分別向上移和向下移所形 成的一個區(qū)間。具體而言，若將期指理論價格上移一個交易成本之后的價位稱為無套利 區(qū)間的上界，將期指理論價格下移一個交易成本之后的價位稱為無套利區(qū)間的下界。只 有當(dāng)實際的期指高于無套利區(qū)間的上界時，正向套利才能獲利；反之，只有當(dāng)實際期指 低于無套利區(qū)間的下界吋，反向套利才能獲利。
14.標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)期貨合約的交易單位是每指數(shù)點250美元。某投機者3月20在 1250. 00點位買入3張6月份到期的指數(shù)期貨合約5并于3月25日在1275. 00點位將手 中的合約平倉。在不考慮其他因素影響的情況下，該投資者的凈收益是（ ）美元。
A. 2250
B.6250
C.18750
D.22500
【解析】該投資者的凈收益為：（1275.00-1250.00) ×3 ×250 = 18750(美元）。
15.香港恒生指數(shù)期貨最小變動價位為1個指數(shù)點，每點乘數(shù)50港元。如果一交易者4月 20日以11850點買入2張期貨合約，每張傭金為25港元，5月20日該交易者以11900 點將手中合約平倉，則該交易者的凈收益是（ ?。└墼?br /> A. -5000
B.2500
C.4900
D.5000
【解析】該交易者的凈收益=(11900 -11850) × 50 × 2 - 25 × 2 × 2 = 4900(港元）。
參考答案：1A 2D 3A 4D 5A 6A 7B 8A 9B 10B 11A 12B 13C 14C 15C
