第三節(jié)利率期貨
多項選擇題(以下各小題給出的4個選項中，至少有2項符合題目要求，請將符合題目要求選項的代碼填入括號內(nèi))
1.下列品種采用現(xiàn)金交割方式的有( )。[2010年3月真題]
A.芝加哥商業(yè)交易所(CME)的歐洲美元期貨
B.芝加哥商業(yè)交易所(CME)的短期國債期貨
C.芝加哥商業(yè)交易所(CME)的S&P500指數(shù)期貨
D.芝加哥期貨交易所(CME)的長期國債期貨
【解析】芝加哥商業(yè)交易所的3個月期國債(國庫券)期貨合約以前曾采用實物交割方式，但現(xiàn)在巳釆用現(xiàn)金交割方式;3個月歐洲美元期貨合約、S&P500指數(shù)期貨也都采用的是現(xiàn)金交割方式;芝加哥期貨交易所的中長期國債期貨采用實物交割方式。
2.利率期貨的空頭套期保值者( )。[2009年11月真題]
A.為了防止未來融資利息成本相對下降
B.為了防止未來融資利息成本相對上升
C.持有固定收益?zhèn)?，為?guī)避市場利率下降的風險
D.持有固定收益?zhèn)?，為?guī)避市場利率上升的風險
【解析】利率期貨的套期保值策略分為“多頭套期保值”和“空頭套期保值”。其中，空頭套期保值是指持有固定收益?zhèn)騻鶛?quán)的交易者，或者未來將承擔按固定利率計息債務(wù)的交易者，為了防止因市場利率上升而導(dǎo)致的債券或債權(quán)價值下跌(或收益率相對下降)或未來融資利息成本上升的風險，通過在利率期貨市場賣出相應(yīng)的合約，從而在兩個市場建立盈虧沖抵機制，規(guī)避利率上升的風險
3.下列期貨交易所中，主要從事短期利率期貨交易的有( )。
A.芝加哥商業(yè)交易所
B.芝加哥期貨交易所
C.歐洲期貨交易所
D.泛歐交易所
【解析】利率期貨可以分為短期利率期貨和中長期利率期貨兩類。在美國，利率期貨交易量基本上集中在芝加哥商業(yè)交易所和芝加哥期貨交易所。芝加哥商業(yè)交易所以短期利率期貨(期權(quán))為主，芝加哥期貨交易所以長期利率期貨(期權(quán))為主。在美國之外，中長期利率期貨(期權(quán))是歐洲期貨交易所(EUREX)的主要品種，泛歐交易所(Euronext)則以短期利率期貨(期權(quán))為主。
4.下列屬于貨幣市場利率工具的有( )。
A.各國政府發(fā)行的中長期國債
B.商業(yè)票據(jù)
C.可轉(zhuǎn)讓定期存單
D.短期國庫券
【解析】在貨幣市場上，貨幣市場利率工具的期限通常不超過一年，主要有短期國庫券(T-bills)、商業(yè)票據(jù)、可轉(zhuǎn)讓定期存單(CD)以及各種歐洲貨幣等。
5.以貨幣市場的各類債務(wù)憑證為標的的利率期貨均屬短期利率期貨，以下屬于短期利率期貨的有( )。
A.中長期國庫券期貨
B.3個月期歐洲美元定期存款期貨
C.各種期限的商業(yè)票據(jù)期貨
D.道瓊斯股票指數(shù)期貨
【解析】短期利率期貨是指期貨合約標的物的期限在一年以內(nèi)的各種利率期貨，包括各種期限的商業(yè)票據(jù)期貨、國庫券期貨及歐洲美元定期存款期貨等。在世界上目前的短期利率期貨中，交易最活躍的為芝加哥商業(yè)交易所的3個月期歐洲美元定期存款期貨和泛歐交易所(Euronext)的3個月期歐洲銀行間歐元利率(EURIBOR)期貨。
6.以下利率期貨合約中，釆取指數(shù)式報價方法的有( )。
A.CME的3個月期國債
B.CME的3個月期歐洲美元
C.CBOT的5年期國債
D.CBOT的10年期國債
【解析】CD兩項中長期國債期貨不采用短期利率期貨中的指數(shù)報價法，而是采用價格報價法。
7.下列關(guān)于利率期貨合約的說法，正確的有( )。
A.CME的3個月期國債期貨合約指數(shù)的最小變動點是1/2個基本點
B.—個CME的3個月期國債期貨合約的最小變動價值是12.5美元
C.一個CME的3個月期歐洲美元期貨合約的最小變動價值是12.5美元
D.CME規(guī)定，對于現(xiàn)貨月合約，3個月期歐洲美元期貨的指數(shù)最小變動點為1/2個基本點
【解析】芝加哥商業(yè)交易所的3個月歐洲美元期貨合約的指數(shù)最小變動點為1/2個基本點，即指數(shù)的0.005點，因而，一個合約的最小變動價值就是12.5美元。對現(xiàn)貨月合約，指數(shù)最小變動點為1/4個基本點，即指數(shù)的0.0025點，因而，一個合約的最小變動價值就是6.25美元。
8.面值為100萬美元的3個月期國債，當指數(shù)報價為92.76時，以下正確的有( )。
A.年貼現(xiàn)率為7.24%
B.3個月貼現(xiàn)率為7.24%
C.3個月貼現(xiàn)率為1.81%
D.成交價格為98.19萬美元
【解析】年貼現(xiàn)率=(100-92.76)%=7.24%;3個月貼現(xiàn)率=7.24%+4=1.81%;成交價格為100x(1-1.81%)=98.19(萬美元)。
9.下列關(guān)于利率期貨交割方式的說法，正確的有( )。
A.CME的3個月期國債期貨合約目前釆用現(xiàn)金交割方式
B.CME的3個月歐洲美元期貨合約要進行實物交割實際是不可能的
C.所有到期而未平倉的CME的3個月歐洲美元期貨合約都按照最后結(jié)算交割指數(shù)平倉
D.CB0T的10年期國債期貨合約目前采用現(xiàn)金交割方式
【解析】CB0T的中長期國債期貨采用實物交割方式。
10.以下采用實物交割方式的有( )。
A.CME的3個月國債期貨
B.CME的3個月歐洲美元期貨
C.CBOT的5年期國債期貨
D.CBOT的30年期國債期貨
【解析】中長期國債期貨采用實物交割方式。
11.下列關(guān)于國債期貨的說法，正確的有( )。
A.在中長期國債的交割中，賣方具有選擇用哪種券種交割的權(quán)利
B.全價交易中，交易價格不包括國債的應(yīng)付利息
C.凈價交易的缺陷是在付息日會產(chǎn)生一個較大的向下跳空缺口，導(dǎo)致價格曲線不連續(xù)
D.買方付給賣方的發(fā)票金額包括國債本金和應(yīng)付利息
【解析】芝加哥期貨交易所規(guī)定，10年期國債期貨交割時，賣方可以用任何一種符合條件的國債進行交割，其主要條件為：從交割月第一個工作日算起，該債券剩余的持有日期至少在6.5年以上但不超過10年。交易價格不包括應(yīng)付利息的交易方式稱為凈價交易，如果交易價格包括應(yīng)付利息，則稱為全價交易。全價交易的缺陷是在付息日會產(chǎn)生一個較大的向下跳空缺口，導(dǎo)致價格曲線不連續(xù)。
12.利率期貨的多頭套期保值者，買入利率期貨合約是因為保值者估計( )所引致的。
A.債券價格上升
B.債券價格下跌
C.市場利率上升
D.市場利率下跌
【解析】多頭套期保值者買入利率期貨合約，是擔心未來利率下跌。因為利率的市場價格與債券的市場價格呈反向變動，所以保值者也擔心債券價格上升。
13.某公司在6月20日預(yù)計將于9月10日收到2000萬美元，該公司打算到時將其投資于3個月期的歐洲美元定期存款。6月20日的存款利率為6%，該公司擔心到9月10日時利率會下跌。于是以93.09的價格買進CME的3個月歐洲美元期貨合約進行套期保值(CME的3個月期歐洲美元期貨合約面值為1000000美元)。假設(shè)9月10日時存款利率跌到5,15%，該公司以93.68的價格賣出3個月歐洲美元期貨合約。則下列說法正確的有( )。
A.該公司需要買入10份3個月歐洲美元利率期貨合約
B.該公司在期貨市場上獲利29500美元
C.該公司所得的利息收入為257500美元
D.該公司實際收益率為5.74%
【解析】3個月歐洲美元利率期貨合約的面值均為1000000美元，所以該公司需要買入合約20000000+1000000=20(份)。題中，該公司以93.68的價格賣出3個月歐洲美元期貨合約損益=2000×(5.15%-6%)/4=4.25(萬美元)，該公司在期貨市場上獲利=(93.68-93.09)÷1OO+4×1OO×20=2.95(萬美元)，該公司所得利息收入為20×1000000×5.15%+4=257500(美元)，實際收益率=(257500+29500)÷20000000×4=5.74%。
參考答案：1ABC 2BD 3AD 4BCD 5BC 6AB 7 ABC 8ACD 9 ABC 10CD 11AD 12AD 13BCD
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