第四節(jié)期權交易策略
　　期權交易的簡單策略及應用
　　10-16(2010年5月多選題)下列對買進看漲期權交易的分析正確的有（　?。?。
　　A．平倉收益=權利金賣出價一買入價
　　B．履約收益=標的物價格一執(zhí)行價格一權利金
　　C．最大損失是全部權利金，不需要交保證金
　　D．隨著合約時間的減少，時間價值會一直上漲
　　【答案】ABC
　　【解析】對買進看漲期權交易而言，隨著合約時間的減少，時間價值會一直下跌。
　　10-17(2010年5月單選題)在期權交易中，買入看漲期權最大的損失是（　?。?。
　　A．期權費
　　B．無窮大
　　C．零
　　D．標的資產的市場價格
　　【答案】A
　　【解析】當交易者預期某金融資產的市場價格將上漲時，他可以購買該基礎金融工具的看漲期權。如果預測失誤，市場價格下跌，且跌至協(xié)議價格之下，那么可以選擇放棄執(zhí)行期權。這時期權購買者損失有限，買入看漲期權所支付的期權費就是最大損失。
　　10-18(2010年5月計算分析題)某投資者5月份以5美元／盎司的權利金買進1張執(zhí)行價為400美元／盎司的6月份黃金看跌期權，又以4．5美元／盎司的權利金賣出1張執(zhí)行價為400美元／盎司的6月份黃金看漲期權，再以市場價398美元／盎司買進1手6月份的黃金期貨合約，則該投資者到期結算可以獲利（　?。┟涝?。
　　A．2．5
　　B．2
　　C．1．5
　　D．0．5
　　【答案】C
　　【解析】該投資者在買人看跌期權、賣出看漲期權的同時，買入相關期貨合約，這種交易屬于轉換套利。轉換套利的利潤=(看漲期權權利金一看跌期權權利金)一(期貨價格一期權執(zhí)行價格)=(4．5—5)一(398—400)=1．5(美元)。
　　10-19(2010年5月計算分析題)某投資者于2008年5月份以3．2美元／盎司的權利金買入一張執(zhí)行價格為380美元／盎司的8月黃金看跌期權，以4．3美元／盎司的權利金賣出一張執(zhí)行價格為380美元／盎司的8月黃金看漲期權；以380．2美元／盎司的價格買進一張8月黃金期貨合約，合約到期時黃金期貨價格為356美元／盎司，則該投資者的利潤為（　　）美元／盎司。
　　A．0．9
　　B．1．1
　　C．1．3
　　D．1．5
　　【答案】A
　　【解析】投資者買人看跌期權到8月執(zhí)行期權后盈利：380—356—3．2=20．8(美元／盎司)；投資者賣出的看漲期權在8月份對方不會執(zhí)行，投資者盈利為權利金4．3(美元／盎司)；投資者期貨合約平倉后虧損：380．2—356=24．2(美元／盎司)；投資者凈盈利：20．8+4．3—24．2=0．9(美元／盎司)。
　　10-20(2010年5月計算分析題)某投資者在2008年2月22日買入5月期貨合約，價格為284美分／蒲式耳，同時買入5月份CBOT小麥看跌期權，敲定價格為290美分，權利金為12美分，則該期權的損益平衡點為（　　）美分。
　　A．278
　　B．272
　　C．296
　　D．302
　　【答案】A
　　【解析】買進看跌期權的損益平衡點=執(zhí)行價格一權利金=290一12=278(美分)。
　　10-21(2010年5月單選題)某投資者買入一份看跌期權，若期權費為C，執(zhí)行價格為X，則當標的資產價格為（　?。r，該投資者不賠不賺。
　　A．X+C
　　B．X-C
　　C．C-X
　　D．C
　　【答案】B
　　【解析】買人看跌期權的盈虧平衡點為X—C，此時投資者執(zhí)行期權的收益恰好等于買入期權時支付的期權費。
　　10-22(2010年5月計算分析題)2008年5月份，某投資者賣出一張7月到期的執(zhí)行價格為14900點的恒生指數看漲期權，權利金為500點，同時又以300點的權利金賣出一張7月到期、執(zhí)行價格為14900點的恒指看跌期權，當恒指為（　?。c時，可以獲得最大盈利。
　　A．14800
　　B．14900
　　C．15000
　　D．15250
　　【答案】B
　　【解析】該投資者進行的是賣出跨式套利，當恒指為執(zhí)行價格時，期權的購買者不行使期權，投資者獲得全部權利金。
　　10-23(2009年6月多選題)在下列策略中，期權權利執(zhí)行后轉為期貨多頭部位的是（　　）。
　　A．買進看漲期權
　　B．買進看跌期權
　　C．賣出看漲期權
　　D．賣出看跌期權
　　【答案】AD
　　【解析】買入看漲期權和賣出看跌期權將轉換為期貨多頭部位；買進看跌期權和賣出看漲期權將轉換為空頭部位。