二、項目融資應(yīng)具備的條件
有如下條件：(1)可行性研究報告要編寫完整，要有完整的財務(wù)計劃。(2)項目投產(chǎn)后的原材料、能源供應(yīng)要有保證，價格不要超過事先的預(yù)測。(3)項目投產(chǎn)后的產(chǎn)品或提供的服務(wù)要有穩(wěn)定可靠的市場，運輸成本要合理。(4)項目同外界的通訊要通暢。(5)建筑材料要有保證，價格不超過原計劃水平。(6)承擔(dān)施工任務(wù)的承包商和項目竣工投產(chǎn)后的經(jīng)營者要有經(jīng)驗。(7)不使用未經(jīng)實踐考驗或難于掌握的新技術(shù)。(8)合營各方之間簽有各方都滿意的協(xié)議。(9)政治環(huán)境穩(wěn)定、友好，各種執(zhí)照和許可證齊全。(10)不存在國家和主權(quán)風(fēng)險，項目不會被所在國政府沒收。(11)貨幣和匯率風(fēng)險已得到妥善安排。(12)項目發(fā)起各成員均已繳齊各自的股金。(13)項目本身應(yīng)具有足夠的價值，可以充當(dāng)貸款的擔(dān)保物。(14)對項目的資源和資產(chǎn)進行了評估，結(jié)果令人滿意。(15)對項目有關(guān)的保險已做了統(tǒng)盤考慮和安排。(16)對不可抗力、項目超支、工期延誤的風(fēng)險已做了安排，采取了措施。(17)項目具有良好的預(yù)期投資收益率和資產(chǎn)收益率。
【例題·多選題】下列關(guān)于項目融資的條件，表述正確的選項是( )。
A.需要進行完整的可行性研究
B.項目投產(chǎn)后的原料供應(yīng)必須有保證
C.項目本身能充當(dāng)貸款的擔(dān)保物
D.項目建筑材料的價格水平不超過原計劃水平
[答案]ABCD
三、項目融資的組織
(一)項目融資的參與者
項目融資參與者：(1)項目主辦方，又稱項目發(fā)起方，是項目公司的投資者，是股東。項目主辦人可以是某家公司，也可以是多個投資者組成聯(lián)合體。(2)項目公司，為了項目的建設(shè)和滿足市場需求而建立的自主經(jīng)營、自負盈虧的經(jīng)營實體。(3)借款方，多數(shù)情況下借款方就是項目公司。項目的承建公司、經(jīng)營公司、原材料供應(yīng)商及產(chǎn)品買主都可能成為獨立的借款方。(4)貸款銀行。在項目融資中，往往由多家銀行組成一個銀團對項目貸款，這種貸款又稱為辛迪加貸款。(5)承建商。負責(zé)項目工程的設(shè)計和建設(shè)，通常與項目公司簽訂固定價格的總價承包合同。(6)供應(yīng)商，包括設(shè)備供應(yīng)商和原材料供應(yīng)商。(7)承購商。在項目談判階段，要確定產(chǎn)品及服務(wù)的承購商，并簽訂協(xié)議，來減少或分?jǐn)傢椖康氖袌鲲L(fēng)險。(8)擔(dān)保受托方。為防止項目公司違約或轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，貸款銀行一般都要求項目公司將資產(chǎn)及收益賬戶放在東道國境外的一家中立機構(gòu)，這家機構(gòu)被稱為擔(dān)保受托方。(9)保險公司。(10)財務(wù)金融顧問。(11)專家。(12)律師。(13)國際金融機構(gòu)。(14)東道國政府。
(二)項目公司的組織形式
(1)契約式合營或稱合作經(jīng)營，是最常見的項目組織方式。它可分為法人式和非法人式兩種類型。法人式合作經(jīng)營是指合作雙方組成具有法人資格的合營實體，這個實體有獨立的財產(chǎn)權(quán)，法律上有起訴權(quán)和被訴權(quán)，設(shè)有董事會作為最高權(quán)力機構(gòu)，并以該法人的全部財產(chǎn)為限對其債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。非法人式合作經(jīng)營是指合作雙方不組成具有法人資格的合營實體，雙方都是獨立的法人，各自以自身的法人資格按合同規(guī)定的比例在法律上承擔(dān)責(zé)任。
(2)股權(quán)式合資經(jīng)營，是指由合作雙方共同組成有限責(zé)任公司，共同經(jīng)營、共負盈虧、共擔(dān)風(fēng)險，并按股權(quán)額分配利潤。在以項目融資方式籌措項目資金時，項目公司作為借款人，將合資企業(yè)的資產(chǎn)作為貸款的物權(quán)擔(dān)保，以企業(yè)的收益作為償還貸款的主要資金來源。項目發(fā)起人除了向貸款人作出有限擔(dān)保外，不承擔(dān)為項目公司償還債務(wù)的責(zé)任。
(3)投資者與項目公司。上述契約式合營中的法人型及股權(quán)式合資經(jīng)營共同的特點是建立了一家與項目發(fā)起人分離的項目公司來經(jīng)營項目。在項目融資中，項目公司是最常見、最普遍的項目經(jīng)營方式。成立項目公司對項目發(fā)起方來說益處頗多：①把項目資產(chǎn)的所有權(quán)集中在項目公司一家身上，而不是分散在各個發(fā)起方在世界各國所擁有的許多公司身上，便于進行管理。②可以避免在發(fā)起人公司自身的賬目上記入項目的負債額。③可以把項目的風(fēng)險與發(fā)起方公司分隔開來，使發(fā)起人公司不致因項目經(jīng)營失敗而受太大的牽連。④可以享受東道國給予本國公司的稅收減免優(yōu)惠。⑤有利于投資多元化和利用外國直接投資。⑥便于吸收其他人參加項目。在股權(quán)式合資經(jīng)營中，如果日后有人愿意加入該項目，不必重新劃分項目資產(chǎn)，只要由項目公司發(fā)行新股票或轉(zhuǎn)讓原有項目公司股份即可實現(xiàn)。
(三)項目融資的銀行和金融機構(gòu)
項目融資一般是大型國際貸款，貸款規(guī)模較大，一家銀行往往難以承擔(dān)，都是由若干家銀行和金融機構(gòu)組成銀團，進行辛迪加貸款。
(1)銀團的組成。①牽頭銀行，在合同和擔(dān)保文件的談判過程中起領(lǐng)導(dǎo)和協(xié)調(diào)作用，又稱為安排行或主經(jīng)理行。②參與銀行。由于項目融資貸款風(fēng)險大，只有少數(shù)實力相當(dāng)并在項目貸款上較有經(jīng)驗的銀行才能達成協(xié)議。③代理銀行，代表銀團主管項目貸款的日常事務(wù)，主要負責(zé)協(xié)調(diào)貸款工作，并負責(zé)對外發(fā)表公告和傳遞信息。④工程銀行。項目貸款銀行需要制定一家或多家銀行作為工程銀行，負責(zé)監(jiān)督項目的工程進展及技術(shù)執(zhí)行情況。工程銀行一般是牽頭銀行和代理銀行的分支機構(gòu)。
(2)項目貸款銀團與一般辛迪加貸款銀團的區(qū)別是：①貸款銀行數(shù)量少質(zhì)量高。只有具備豐富的特殊金融方面經(jīng)驗、并具有工程項目開發(fā)貸款背景的銀行，才能參與項目貸款銀團。②參與銀團的銀行之間權(quán)利平等。銀團中各家銀行的資產(chǎn)和收益都被限定，哪家銀行搶先獲取收益或稍微處于有利地位都會損害別家銀行的利益。
(3)商業(yè)銀行。商業(yè)銀行可以參與項目貸款成為銀團成員，為工程項目提供商業(yè)貸款，也可以作為擔(dān)保人，為世界銀行等國際金融機構(gòu)或出口信貸銀行提供的軟貸款和優(yōu)惠利率貸款擔(dān)保，或出具信用證。項目融資中，若商業(yè)銀行為融資方向國際金融機構(gòu)申請的優(yōu)惠利率貸款提供擔(dān)保，就把原來具有完全追索權(quán)的貸款轉(zhuǎn)化為有限追索權(quán)，因為優(yōu)惠利率貸款方的風(fēng)險已部分地轉(zhuǎn)移到商業(yè)銀行。
【例題1·單選題】項目融資活動中，參加舉辦項目的公司稱為項目發(fā)起人或項目主辦人。如果主辦人是兩家以上的公司，它們可以專門成立一家同它們分開的、獨立的公司來建造和經(jīng)營擬議中的項目，這種方式稱為( )經(jīng)營。
A.合資
B.合作
C.合伙
D.股權(quán)式合資
[答案]D
【例題2·單選題】項目融資國際貸款，貸款規(guī)模一般較大，所以一家銀行往往難以承擔(dān)，一般都是由若干家銀行和金融機構(gòu)組成銀團，進行( )貸款。
A.流動資金
B.辛迪加
C.商業(yè)
D.固定資產(chǎn)
[答案]B
【例題3·單選題】項目融資中的契約式合營法人型及股權(quán)式合資經(jīng)營的共同特點是建立了( )與項目發(fā)起人分離的項目公司來經(jīng)營項目。
A.一家
B.多家
C.兩家
D.經(jīng)營機制
[答案]A
四、項目融資風(fēng)險
(1)按照項目風(fēng)險的階段性，可以劃分為：項目建設(shè)開發(fā)階段風(fēng)險、項目試生產(chǎn)階段風(fēng)險、項目生產(chǎn)經(jīng)營階段風(fēng)險。
(2)按照項目風(fēng)險的表現(xiàn)形式劃分為：信用風(fēng)險、完工風(fēng)險、生產(chǎn)風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、資源風(fēng)險、能源和原材料供應(yīng)風(fēng)險、經(jīng)營管理風(fēng)險、市場風(fēng)險、金融風(fēng)險(利率風(fēng)險和匯率風(fēng)險)、政治風(fēng)險、環(huán)境保護風(fēng)險。
(3)按照項目的投入要素劃分為：人員風(fēng)險、時間風(fēng)險、資金風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、其他風(fēng)險。
(4)按照項目的可控制性劃分為：①項目的核心風(fēng)險：指與項目建設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)營管理直接有關(guān)的風(fēng)險。包括：完工風(fēng)險、生產(chǎn)風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、部分市場風(fēng)險。也稱為“可控制風(fēng)險”。②項目的環(huán)境風(fēng)險：是指項目的生產(chǎn)經(jīng)營由于受到超出企業(yè)控制范圍的經(jīng)濟環(huán)境變化的影響而遭受到損失的風(fēng)險。包括：項目金融風(fēng)險、部分項目市場風(fēng)險、項目的政治風(fēng)險，也稱“不可控制風(fēng)險”。
【例題·多選題】項目融資中的金融風(fēng)險，主要表現(xiàn)在( )。
A.利率風(fēng)險
B.匯率風(fēng)險
C.通貨膨脹風(fēng)險
D.貨幣風(fēng)險
[答案]AB
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