權(quán)益公開指任何人在其直接或間接持有某一公司發(fā)行在外的股份達(dá)到一定比例，或者在其達(dá)到該法定比例后又發(fā)生一定比例的增減變化時，均必須依法定程序公開披露其持股權(quán)益的制度。依我國《證券法》第86條的規(guī)定，權(quán)益公開的起點(diǎn)為持有公司發(fā)行在外的普通股達(dá)到5%時。該規(guī)定取消了對法人和自然人權(quán)益公開的差別限制，取消了對上市公司和非上市公司的差別性規(guī)定。其信息披露由持股人在持股達(dá)到該比例之日起的3日之內(nèi)向公司報(bào)告，并由公司向監(jiān)管部門和交易所在三日之內(nèi)報(bào)告。
權(quán)益公開實(shí)際上是證券法中公開性原則的體現(xiàn)，它不僅對上市公司收購制度有意義，而且對于禁止市場操縱行為，對于公司法上的限制利益沖突原則均有意義。從我國的實(shí)踐來看，持股人持股達(dá)到權(quán)益披露比例或者實(shí)施了權(quán)益披露后，可能追求公司收購后果，也可能不追求公司收購后果，許多收購人更是追求在強(qiáng)制收購比例之下實(shí)現(xiàn)對上市公司的股權(quán)控制。從這一原理出發(fā)，證券法中的權(quán)益公開規(guī)則和慢走規(guī)則具有獨(dú)立的法律意義。
與權(quán)益公開相關(guān)的法律規(guī)則還有《證券法》第47條規(guī)定的限制大股東6個月內(nèi)買賣股份的規(guī)則，第77條禁止操縱市場行為的規(guī)則等。
2.慢走規(guī)則
根據(jù)《證券法》第86條的規(guī)定，任何投資者通過證交所交易持有一上市公司已發(fā)行股份的5%時，應(yīng)當(dāng)在該事實(shí)發(fā)生之日起的3日內(nèi)，向證券監(jiān)管部門和證交所作出書面報(bào)告，通知該上市公司，并予以公告；在報(bào)告期和作出公告后的2日內(nèi)，不得再行買賣該上市公司的股票；該投資者在持有的上市公司已發(fā)行股份的5%后，如果又通過證交所的證券交易，使其所持該上市公司的股份比例每增加5%或減少5%時，還應(yīng)依前述規(guī)定再進(jìn)行報(bào)告和公告；在報(bào)告期和公告后2日內(nèi)，不得再行買賣該上市公司的股票。這就是慢走規(guī)則。
慢走規(guī)則的作用在于使投資人對上市公司上市股份的買賣過程依法發(fā)生停頓，依法進(jìn)行信息披露，從而保護(hù)中小股東的利益，避免市場過度震蕩。我國《證券法》目前的規(guī)定，顯然含有鼓勵對上市公司收購的意義。
根據(jù)《證券法》第87條規(guī)定，投資人依慢走規(guī)則應(yīng)當(dāng)做出的書面報(bào)告和上市公司公告的內(nèi)容應(yīng)當(dāng)包括：（1）持股人的名稱、住所；（2）所持有股票的名稱、數(shù)量；（3）持股達(dá)到法定比例或者持股增減變化達(dá)到法定比例的日期。這一報(bào)告和公告內(nèi)容中不要求有披露其買賣目的和意圖的內(nèi)容。
值得說明的是，我國《證券法》中規(guī)定的慢走規(guī)則與權(quán)益公開規(guī)則有具體的差別和不完全銜接之處，如兩者的報(bào)告主體和對象不同，公告要求不同，慢走規(guī)則強(qiáng)調(diào)對上市股份增減持有的報(bào)告和停頓等，這顯然有必要加以法律解釋?？紤]到證券法制實(shí)踐中的法人股協(xié)議收購規(guī)則、征集表決權(quán)規(guī)則和共同控股的作法，《證券法》目前的規(guī)定實(shí)際上為投資人在強(qiáng)制收購規(guī)則適用之前，提供了收購控制上市公司的手段。
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