(一)沃爾評(píng)分法
財(cái)務(wù)狀況綜合平價(jià)的先驅(qū)者之一是亞歷山大·沃爾，在20世紀(jì)初提出了信用能力指數(shù)的概念，把若干個(gè)財(cái)務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來，以此評(píng)價(jià)公司的信用水平。它選擇了7種財(cái)務(wù)比率，分別給定了其在總評(píng)價(jià)中所占的比重，總和為100分。
(二)綜合評(píng)價(jià)方法
公司財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的內(nèi)容主要是盈利能力，其次是償債能力，此外還有成長(zhǎng)能力。它們之間大致可按5:3:2(行業(yè)平均數(shù))來分配比重。
綜合評(píng)價(jià)方法的關(guān)鍵技術(shù)是“標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分值”的確定和“標(biāo)準(zhǔn)比率”的建立。
七、財(cái)務(wù)分析中應(yīng)注意的問題
(一)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性、真實(shí)性與可靠性;
(二)財(cái)務(wù)分析結(jié)果的預(yù)測(cè)性調(diào)整;
(三)公司增資行為對(duì)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的影響。
1.股票發(fā)行增資對(duì)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的影響。
(1)配股增資對(duì)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的影響(股東風(fēng)險(xiǎn)增加)
配股融資后，由于凈資產(chǎn)增加，而負(fù)債總額和負(fù)債結(jié)構(gòu)都不會(huì)發(fā)生變化，因此公司的資產(chǎn)負(fù)債率和權(quán)益負(fù)債比率將降低，減少了債權(quán)人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，而股東所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)將增加。
(2)增發(fā)新股對(duì)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的影響
增發(fā)新股后，公司凈資產(chǎn)增加，負(fù)債總額和負(fù)債結(jié)構(gòu)都不會(huì)發(fā)生變化，因此公司的資產(chǎn)負(fù)債率和權(quán)益負(fù)債比率將降低。
2.債券發(fā)行增資對(duì)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的影響。
公司的負(fù)債總額將增加，同時(shí)總資產(chǎn)也增加，資產(chǎn)負(fù)債率將提高;
3.其他增資行為對(duì)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的影響。
公司其他的增資方式還有向外借款，向外借款后公司的權(quán)益負(fù)債比率和資產(chǎn)負(fù)債率都將提高。
第四節(jié) 公司重大事項(xiàng)分析
一、公司的資產(chǎn)重組
(一)資產(chǎn)重組方式
分類：擴(kuò)張型公司重組、調(diào)整型公司重組、控制權(quán)變更型公司重組。
1.擴(kuò)張型公司重組
公司的擴(kuò)張通常指擴(kuò)大公司經(jīng)營規(guī)模和資產(chǎn)規(guī)模的重組行為。
(1)購買資產(chǎn);
(2)收購公司;
(3)收購股份;
(4)合資或聯(lián)營組建子公司;
(5)公司合并。
公司法中的分類：吸收合并和新設(shè)合并。
2.調(diào)整型公司重組
(1)股權(quán)置換;
(2)股權(quán)—資產(chǎn)置換;
(3)資產(chǎn)置換;
(4)資產(chǎn)出售或剝離;
(5)公司的分立;
(6)資產(chǎn)配負(fù)債剝離。
3.控制權(quán)變更型公司重組(公司的所有權(quán)與控制權(quán)變更是公司重組的最高形式)
(1)股權(quán)的無償劃撥;
(2)股權(quán)的協(xié)議轉(zhuǎn)讓;
(3)公司股權(quán)托管和公司托管;
(4)表決權(quán)信托和委托書;
(5)股份回購;
(6)交叉控股。
交叉控股產(chǎn)生的原因是母公司增資擴(kuò)股時(shí)，子公司收購母公司新增發(fā)的股份。
(二)資產(chǎn)重組對(duì)公司的影響(重點(diǎn))
重組后需要對(duì)資源整合，整合是重組的重要步驟。包括：企業(yè)資產(chǎn)的整合、人力資源配置和企業(yè)文化融合、企業(yè)組織的重構(gòu)?！ ≈塾诟纳粕鲜泄窘?jīng)營業(yè)績(jī)、調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)的調(diào)整型公司重組和控制權(quán)變更型重組，是我國證券市場(chǎng)最常見的資產(chǎn)重組類型。
對(duì)于調(diào)整型資產(chǎn)重組而言，分析資產(chǎn)重組對(duì)公司業(yè)績(jī)和經(jīng)營的影響，首先需鑒別報(bào)表性重組和實(shí)質(zhì)性重組。區(qū)分報(bào)表性重組和實(shí)質(zhì)性重組的關(guān)鍵是看有沒有進(jìn)行大規(guī)模的資產(chǎn)置換或合并。實(shí)質(zhì)性重組一般要將被并購企業(yè)50%以上的資產(chǎn)與并購企業(yè)的資產(chǎn)進(jìn)行置換，或雙方資產(chǎn)合并;而報(bào)表性重組一般都不進(jìn)行大規(guī)模的資產(chǎn)置換或合并。
(三)資產(chǎn)重組常用的評(píng)估方法
1.市場(chǎng)價(jià)值法
市場(chǎng)價(jià)值法假設(shè)公司股票的價(jià)值是某一估計(jì)指標(biāo)乘以比率系數(shù)。估價(jià)可以是稅后利潤、現(xiàn)金流量、主營收入或者股票的賬面價(jià)值。
優(yōu)點(diǎn)：首先，市場(chǎng)價(jià)值法是從統(tǒng)計(jì)的角度總結(jié)出相同類型公司的財(cái)務(wù)特征，得出結(jié)論有一定的可靠性;其次，市場(chǎng)價(jià)值法簡(jiǎn)單易懂，容易使用。
缺點(diǎn)：缺乏明顯的理論依據(jù)。
2.重置成本法
重置成本法也稱“成本法”，是指在評(píng)估資產(chǎn)時(shí)按被評(píng)估資產(chǎn)的現(xiàn)時(shí)重置成本扣減其各項(xiàng)損耗價(jià)值來確定被評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值的方法。
被評(píng)估資產(chǎn)評(píng)估值=重置成本-實(shí)體性貶值-功能性貶值-經(jīng)濟(jì)性貶值
重置成本的估算一般可以采用的方法有直接法、功能價(jià)值法和物價(jià)指數(shù)法。
優(yōu)點(diǎn)：比較充分地考慮了資產(chǎn)的損耗，評(píng)估結(jié)果更加公平合理，有利于單項(xiàng)資產(chǎn)和特定用途資產(chǎn)的評(píng)估，在不易計(jì)算資產(chǎn)未來收益或難以取得市場(chǎng)參照物條件下可廣泛的應(yīng)用，有利于企業(yè)資產(chǎn)保值。
缺點(diǎn)：采用重置成本法的缺點(diǎn)是工作量巨大。它是以歷史資料為依據(jù)確定目前價(jià)值。另外，經(jīng)濟(jì)性損耗(貶值)也不易全面準(zhǔn)確計(jì)算。
3.收益現(xiàn)值法
收益現(xiàn)值法是通過估算被評(píng)估資產(chǎn)未來預(yù)期收益并折算成現(xiàn)值，借以確定被評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值的一種資產(chǎn)評(píng)估方法。
被評(píng)估資產(chǎn)必須是能用貨幣衡量其未來期望收益的單項(xiàng)或整體資產(chǎn);其次，資產(chǎn)所有者所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)必須是能用貨幣計(jì)量的。
收益現(xiàn)值法中的主要指標(biāo)有三個(gè)：即收益額、折現(xiàn)率或本金化率、收益期限。
采用收益現(xiàn)值法評(píng)估資產(chǎn)的優(yōu)點(diǎn)：能真實(shí)和較準(zhǔn)確地反映企業(yè)本金化的價(jià)格;與投資決策相結(jié)合，用此評(píng)估法評(píng)估資產(chǎn)的價(jià)格，易為買賣雙方所接受。
采用收益現(xiàn)值法評(píng)估資產(chǎn)的缺點(diǎn)：預(yù)期收益額預(yù)測(cè)難度較大，受較強(qiáng)的主觀判斷和未來不可預(yù)見因素的影響;在評(píng)估中適用范圍較小，一般適用于企業(yè)整體資產(chǎn)和可預(yù)測(cè)未來收益的單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估。
二、公司的關(guān)聯(lián)交易
(一)關(guān)聯(lián)交易方式
關(guān)聯(lián)方交易，是指關(guān)聯(lián)方之間發(fā)生轉(zhuǎn)移資源、勞務(wù)或義務(wù)的行為，而不論是否收取價(jià)款。
關(guān)聯(lián)方的界定①一方控制、共同控制另一方或?qū)α硪环绞┘又卮笥绊?②兩方或多方同受一方控制、共同控制或重大影響。
我國上市公司的關(guān)聯(lián)交易具有形式繁多、關(guān)系錯(cuò)綜復(fù)雜、市場(chǎng)透明度較低的特點(diǎn)。
1.常見的關(guān)聯(lián)交易主要有以下幾種
(1)關(guān)聯(lián)購銷。
主要集中在資本密集型行業(yè)和市場(chǎng)集中度較高的行業(yè)。此類關(guān)聯(lián)交易在眾多上市公司中或多或少地存在，交易量在各類交易中居于首位。
(2)資產(chǎn)租賃。
(3)擔(dān)保。
(4)托管經(jīng)營、承包經(jīng)營等管理方面的合同。
(5)關(guān)聯(lián)方共同投資。
(二)關(guān)聯(lián)交易對(duì)公司的影響
關(guān)聯(lián)交易屬于中性交易，它既不屬于單純的市場(chǎng)行為，也不屬于內(nèi)幕交易的范疇。其主要作用是降低交易成本，促進(jìn)生產(chǎn)經(jīng)營渠道的暢通，提供擴(kuò)張所需的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，有利于利潤的最大化等。
在分析關(guān)聯(lián)交易時(shí)，要注意關(guān)聯(lián)交易可能給上市公司帶來的隱患，如資金占用、信用擔(dān)保、關(guān)聯(lián)購銷等。
三、會(huì)計(jì)和稅收政策的變化
(一)會(huì)計(jì)政策的變化及其對(duì)公司的影響
會(huì)計(jì)政策是指企業(yè)在會(huì)計(jì)確認(rèn)、計(jì)量和報(bào)告中所采用的原則、基礎(chǔ)和會(huì)計(jì)處理方法。如果采用追溯調(diào)整法進(jìn)行會(huì)計(jì)處理，則會(huì)計(jì)政策的變更將影響公司年初及以前年度的利潤、凈資產(chǎn)、未分配利潤等數(shù)據(jù)。
(二)稅收政策的變化及其對(duì)公司的影響
取消先征后返對(duì)上市公司的收益形成了較大的沖擊。
又如增值稅的出口退稅。增值稅作為價(jià)外稅，其出口退稅是指銷售時(shí)免征增值稅，同時(shí)將購進(jìn)時(shí)支付的增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額退給企業(yè)，這就意味著產(chǎn)品是以不含稅的價(jià)格進(jìn)入國際市場(chǎng)的，因此從價(jià)格上提高了企業(yè)在國際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)能力。
國家有關(guān)部門對(duì)增值稅政策的頻繁調(diào)整也會(huì)影響到有關(guān)行業(yè)乃至上市公司的效益。
將于2008年1月1日起施行的《中華人民共和國企業(yè)所得稅法》，對(duì)我國包括上市公司在內(nèi)的內(nèi)資企業(yè)的凈利潤增長(zhǎng)將帶來積極的預(yù)期。新稅法按照“簡(jiǎn)稅制、寬稅基、低稅率、嚴(yán)征管”的稅制改革原則，建立各類企業(yè)統(tǒng)一適用的企業(yè)所得稅制度，參照國際通行做法，體現(xiàn)了“四個(gè)統(tǒng)一”，即內(nèi)資企業(yè)、外資企業(yè)適用統(tǒng)一的企業(yè)所得稅法;統(tǒng)一并適當(dāng)降低企業(yè)所得稅稅率;統(tǒng)一和規(guī)范稅前扣除辦法和標(biāo)準(zhǔn);統(tǒng)一稅收優(yōu)惠政策，實(shí)行“產(chǎn)業(yè)優(yōu)惠為主、區(qū)域優(yōu)惠為輔”的新稅收優(yōu)惠體系。
【例22·判斷題】關(guān)聯(lián)交易屬于內(nèi)幕交易。( )
【答案】錯(cuò)誤
【例23·多選題】關(guān)于關(guān)聯(lián)交易的說法，下列說法正確的是( )。
A.從理論上說，關(guān)聯(lián)交易主要作用是降低企業(yè)的交易成本，促進(jìn)生產(chǎn)經(jīng)營渠道的暢通，提供擴(kuò)張所需的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，有利于實(shí)現(xiàn)利潤的最大化。
B.現(xiàn)實(shí)中，關(guān)聯(lián)交易容易成為企業(yè)調(diào)節(jié)利潤、避稅和為一些部門及個(gè)人獲利的途徑。
C.現(xiàn)實(shí)中，關(guān)聯(lián)交易往往使中小投資者利益受損。
D.為了防止某些上市公司利用顯失公允的關(guān)聯(lián)交易操縱利潤，2001年12月，財(cái)政部頒布了《關(guān)聯(lián)方之間出售資產(chǎn)等有關(guān)會(huì)計(jì)處理問題暫行規(guī)定》。
【答案】ABCD
【例24·多選題】按交易的性質(zhì)劃分，關(guān)聯(lián)交易可以劃分為( )。
A.經(jīng)營往來中的關(guān)聯(lián)交易 B.資產(chǎn)重組中的關(guān)聯(lián)交易
C.產(chǎn)品開發(fā)中的關(guān)聯(lián)交易 D.利潤分配中的關(guān)聯(lián)交易
【答案】AB
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