保薦代表人考試《投資銀行業(yè)務(wù)》中將考查科創(chuàng)板的各項制度和規(guī)則，一起來學(xué)！保代備考分不清重點？沖刺不知從何下手？純干貨備考直指核心>>
與滬市主板相比，科創(chuàng)板新股發(fā)行有哪些差異化的安排？個人投資者是否可以參與科創(chuàng)板新股發(fā)行定價和網(wǎng)下發(fā)行？接下來一起了解吧！
1、與滬市主板相比，科創(chuàng)板新股發(fā)行承銷有哪些差異化安排?
資本市場是投資市場，為充分發(fā)揮市場價值發(fā)現(xiàn)功能和資本市場在配置資源、資產(chǎn)定價和緩解風(fēng)險等方面的重要作用，科創(chuàng)板實行市場化的發(fā)行承銷機制，新股的發(fā)行價格、規(guī)模和發(fā)行節(jié)奏主要通過市場化方式?jīng)Q定。這與現(xiàn)在滬市主板有較大區(qū)別。
2、個人投資者是否可以參與科創(chuàng)板新股發(fā)行定價?
科創(chuàng)板新股發(fā)行價格、規(guī)模、節(jié)奏等堅持市場化導(dǎo)向，詢價、定價、配售等環(huán)節(jié)主要由機構(gòu)投資者參與?？紤]到科創(chuàng)板對投資者的投資經(jīng)驗、風(fēng)險承受能力要求更高，不同于滬市主板市場，科創(chuàng)板新股發(fā)行取消了直接定價方式，全面采用市場化的詢價定價方式。首次公開發(fā)行詢價對象限定在證券公司、基金管理公司等七類專業(yè)機構(gòu)投資者，對個人投資者來說是無法直接參與發(fā)行定價的。
3、在科創(chuàng)板股票發(fā)行定價環(huán)節(jié)，投資者需關(guān)注哪些主要風(fēng)險?
由于科創(chuàng)板企業(yè)普遍具有技術(shù)新、前景不確定、業(yè)績波動大、風(fēng)險高等特征，市場可比公司較少，傳統(tǒng)估值方法可能不適用，發(fā)行定價難度較大，科創(chuàng)板股票上市后可能存在股價波動的風(fēng)險。
此外，在初步詢價結(jié)束后，如果科創(chuàng)板發(fā)行人預(yù)計發(fā)行后總市值不滿足其在招股說明書中明確選擇的市值與財務(wù)指標(biāo)上市標(biāo)準(zhǔn)的，將按規(guī)定中止發(fā)行。
4、為保障新股發(fā)行合理定價，科創(chuàng)板做出哪些方面的制度安排?
相關(guān)制度安排主要有以下幾方面：
一是鼓勵高管、核心員工通過設(shè)立專項資產(chǎn)管理計劃參與戰(zhàn)略配售。相關(guān)安排在香港、美國等成熟市場的首次公開發(fā)行中較普遍。相關(guān)機制有利于向市場傳遞正面信號，促使發(fā)行人在定價時兼顧高管、核心員工的投資利益，審慎定價。
二是引入保薦機構(gòu)相關(guān)子公司“跟投機制”。增強對保薦機構(gòu)的資本約束，強化其履職擔(dān)責(zé)，在新股定價中平衡兼顧發(fā)行人與投資者利益，合理定價。
三是承諾最低持有期限。在獲配股票后，規(guī)定發(fā)行人的高管、核心員工設(shè)立的專項資產(chǎn)管理計劃持有時間不少于12個月，保薦機構(gòu)相關(guān)子公司持有時間不少于24個月。同時，允許戰(zhàn)略投資者獲配的股票可以按規(guī)定向中國證券金融股份有限公司借出，以增加二級市場供給，平抑價格波動。
四是允許采用超額配售選擇權(quán)(又稱綠鞋機制)。科創(chuàng)板股票首次公開發(fā)行時，發(fā)行人和主承銷商可以采用超額配售選擇權(quán)，取消首次公開發(fā)行股票數(shù)量在4億股以上的限制，促進科創(chuàng)板新股上市后股價穩(wěn)定。
5、哪些投資者可以參與科創(chuàng)板股票網(wǎng)下申購?
根據(jù)《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法(試行)》和《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷實施辦法》(以下簡稱《實施辦法》)，參與科創(chuàng)板股票網(wǎng)下申購的投資者為參與網(wǎng)下詢價并提供有效報價的網(wǎng)下投資者，也就是參與首次公開發(fā)行股票詢價定價的證券公司、基金管理公司、信托公司、財務(wù)公司、保險公司、合格境外機構(gòu)投資者和私募基金管理人等專業(yè)機構(gòu)投資者。
6、個人投資者是否可以參與科創(chuàng)板新股網(wǎng)上申購?
滿足如下幾方面條件的個人投資者可以參與科創(chuàng)板股票發(fā)行的網(wǎng)上申購：
一是符合科創(chuàng)板投資者適當(dāng)性條件，并且已開通科創(chuàng)板股票交易權(quán)限;
二是符合關(guān)于持有市值的要求，也就是參與科創(chuàng)板新股申購的個人投資者持有上海市場非限售A股股份和非限售存托憑證總市值在1萬元以上(含1萬元)。
7、科創(chuàng)板股票網(wǎng)下發(fā)行比例、網(wǎng)下向網(wǎng)上回?fù)鼙壤确矫妫泻翁厥庖?guī)定?
科創(chuàng)板股票網(wǎng)上發(fā)行比例、網(wǎng)下向網(wǎng)上回?fù)鼙壤扰c目前滬市主板存在差異，投資者應(yīng)在申購環(huán)節(jié)充分知悉并關(guān)注相關(guān)規(guī)則。
具體來看，為強化對網(wǎng)下機構(gòu)投資者報價的約束，引導(dǎo)各類投資者理性參與，一方面，明確參與詢價的機構(gòu)投資者參與網(wǎng)下發(fā)行，并提高了網(wǎng)下發(fā)行配售數(shù)量占比。
另一方面，降低了網(wǎng)下初始發(fā)行量向網(wǎng)上回?fù)艿牧Χ龋負(fù)芎缶W(wǎng)下發(fā)行比例將不少于60%;同時，為保障個人投資者等網(wǎng)上投資者的最低申購比例，回?fù)芎缶W(wǎng)下發(fā)行比例不超過80%。
8、個人投資者參與科創(chuàng)板新購申購，如何計算其持有的市值?
計算個人投資者持有的市值，應(yīng)按照《上海市場首次公開發(fā)行股票網(wǎng)上發(fā)行實施細(xì)則(2018年修訂)》(以下簡稱《實施細(xì)則》)，以投資者為單位，按其T-2日(T日為發(fā)行公告確定的網(wǎng)上申購日，下同)前20個交易日(含T-2日)的日均持有市值計算;投資者持有多個證券賬戶的，多個證券賬戶的市值合并計算，但不合格、休眠、注銷證券賬戶不計算市值。
9、如何根據(jù)持有市值計算網(wǎng)上投資者的可申購額度?
為提升科創(chuàng)板網(wǎng)上投資者申購新股的普惠度，《實施辦法》規(guī)定，網(wǎng)上投資者根據(jù)其持有的市值確定網(wǎng)上可申購額度，每5000元市值(滬市主板市場為每1萬元市值)可申購一個申購單位，不足5000元的部分不計入申購額度。同時，每一個新股申購單位為500股(滬市主板市場為1000股)，申購數(shù)量應(yīng)當(dāng)為500股或其整數(shù)倍，但最高申購數(shù)量不得超過當(dāng)次網(wǎng)上初始發(fā)行數(shù)量的千分之一，且不得超過9999.95萬股，如超過則該筆申購無效。
10、網(wǎng)上投資者是否可以通過多個證券賬戶參與科創(chuàng)板股票網(wǎng)上申購?
根據(jù)《實施辦法》和《實施細(xì)則》的規(guī)定，在申購時間內(nèi)，網(wǎng)上投資者按照委托買入股票的方式，以發(fā)行價格填寫委托單進行申購。一經(jīng)申報，不得撤單。同時，投資者只能使用一個證券賬戶參與網(wǎng)上公開發(fā)行股票的申購。如果同一投資者使用了多個證券賬戶參與同一只科創(chuàng)板新股的申購，或者投資者使用同一證券賬戶多次參與了同一只科創(chuàng)板新股申購，那么，以該投資者的第一筆申購為有效申購，其余申購均為無效申購。
11、網(wǎng)上投資者參與科創(chuàng)板新股申購，在提交申購委托時，是否需要繳納申購資金?
根據(jù)《證券發(fā)行與承銷管理辦法》和上交所《實施辦法》《實施細(xì)則》的規(guī)定，網(wǎng)上投資者在提交科創(chuàng)板新股網(wǎng)上申購委托時無需繳付申購資金。在申購新股中簽后,投資者應(yīng)依據(jù)中簽結(jié)果履行資金交收義務(wù)，確保其資金賬戶在T+2日日終有足額的新股認(rèn)購資金。
投資者認(rèn)購資金不足的，不足部分視為放棄認(rèn)購，由此產(chǎn)生的后果及相關(guān)法律責(zé)任，由投資者自行承擔(dān)。投資者連續(xù)12個月內(nèi)累計出現(xiàn)3次中簽但未足額繳款的情形時，自結(jié)算參與人最近一次申報其放棄認(rèn)購的次日起6個月(按180個自然日計算，含次日)內(nèi)不得參與新股、存托憑證、可轉(zhuǎn)換公司債券、可交換公司債券網(wǎng)上申購。
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