私募股權(quán)投資是指對未上市公司的投資，私募股權(quán)投資既包含股權(quán)，也包含債權(quán)，私募債權(quán)投資在市場上較為少見。
一、私募股權(quán)的戰(zhàn)略形式
| 形式 | 內(nèi)容 |
| 風(fēng)險(xiǎn)投資 | 風(fēng)險(xiǎn)投資一般采用股權(quán)形式將資金投入提供具有創(chuàng)新型的專門產(chǎn)品或服務(wù)的初創(chuàng)型公司。 風(fēng)險(xiǎn)：高風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略 收益：企業(yè)成熟后的股權(quán)轉(zhuǎn)讓。 |
| 成長權(quán)益 | 成長權(quán)益戰(zhàn)略投資于已經(jīng)具備成型的商業(yè)模式、穩(wěn)定的顧客群和正現(xiàn)金流的公司。成長權(quán)益投資者通過提供資金，幫助對象企業(yè)發(fā)展業(yè)務(wù)和鞏固市場地位。 |
| 并購?fù)顿Y | 專門進(jìn)行企業(yè)并購的基金，投資者為了滿足已設(shè)立的且達(dá)到重組或所有權(quán)轉(zhuǎn)變目的而存在的資金需求的投資。 形式：杠桿收購、管理權(quán)收購等。 杠桿收購：投資者利用收購的資產(chǎn)作為債務(wù)抵押進(jìn)行收購的策略。 管理層收購：公司的高級管理層從金融機(jī)構(gòu)或風(fēng)險(xiǎn)投資得到資金的支持，收購公司大部分甚至全部股權(quán)，以達(dá)到控股目的。 |
| 危機(jī)投資 | 購買違約風(fēng)險(xiǎn)較高的公司債，購買價(jià)格相比面值常常有很大折扣。 風(fēng)險(xiǎn)：高風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略 |
| 投資私募股權(quán)二級市場 | 購買現(xiàn)有私募股權(quán)投資的權(quán)益。私募股權(quán)合伙企業(yè)的生命周期通常為10年左右。 |
二、私募股權(quán)投資基金的組織形式
| 概念 | 特點(diǎn) | |
公司型 | 采用公司的組織形式，投資者是公司股東，依法享有股東權(quán)利，并以其投資額為限對公司債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任?？勺孕谢蛭袑I(yè)基金管理人進(jìn)行基金管理。（有限責(zé)任公司或股份有限公司的形式） | ①歷史悠久，法律更健全，組織結(jié)構(gòu)更完整，管理體系更規(guī)范，可降低運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)； ②獨(dú)立的企業(yè)法人，可通過借款籌集資金； ③全體股東承擔(dān)有限責(zé)任。 |
合伙型 | 投資者作為合伙人參與投資，依法享有合伙企業(yè)財(cái)產(chǎn)權(quán)，由普通合伙人對合伙債務(wù)承擔(dān)無限連帶責(zé)任，由基金管理人具體負(fù)責(zé)投資運(yùn)作。合伙型基金不具有獨(dú)立的法人地位。 | ①本質(zhì)上是一種合伙關(guān)系。有限合伙人承擔(dān)有限責(zé)任，不參與公司管理決策，普通合伙人承擔(dān)無限連帶責(zé)任，參與公司決策； ②避免雙重納稅。 |
信托型 | 通過訂立信托契約的形式設(shè)立的股權(quán)投資基金 | ①本質(zhì)上是一種信托關(guān)系，契約各方可通過信托契約進(jìn)行相關(guān)約定，運(yùn)作比較靈活； ②避免雙重納稅； ③信托(契約)型基金中，除非基金合同另有約定，基金投資者以其出資為限對基金的債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任。 |
三、私募股權(quán)投資的退出機(jī)制和J曲線
1、私募股權(quán)投資的退出機(jī)制
| 退出機(jī)制 | 概念 |
| 首次公開發(fā)行 | 指在證券市場上發(fā)行對象企業(yè)普通股票的行為 |
| 買殼或借殼上市 | 間接上市方法，為不能直接進(jìn)行IPO的私募股權(quán)投資項(xiàng)目提供退出途徑 |
| 管理層回購 | 私募股權(quán)基金將其所持有的創(chuàng)業(yè)企業(yè)顧群出售給對象企業(yè)的管理層從而退出的方式 |
| 二次出售 | 私募股權(quán)基金將其持有的項(xiàng)目在私募股權(quán)二級市場進(jìn)行出售的欣慰。 |
| 破產(chǎn)清算 | 指私募股權(quán)基金運(yùn)營對象企業(yè)經(jīng)營失敗，項(xiàng)目以破產(chǎn)而告終，被迫退出的一種形式。 |
2、J曲線
①以時(shí)間為橫軸、收益率為縱軸的曲線；
②能夠很好衡量私募股權(quán)基金總成本、總潛在回報(bào)的工具；
③對投資者：在長期投資項(xiàng)目中，若過度偏好和注重短期收益，不利于實(shí)現(xiàn)長期的收益目標(biāo)；
④對管理者：盡量縮短曲線，以盡快達(dá)到投資者期望的收益。
四、現(xiàn)在開始做
1、關(guān)于私募股權(quán)投資采取的主要退出機(jī)制，以下表述錯(cuò)誤的是( )。
A. 破產(chǎn)清算
B. 借殼上市
C. 大宗交易
D. 首次公開發(fā)行
【答案】C
【參考解析】私募股權(quán)基金在完成投資項(xiàng)目后，主要采取的退出機(jī)制有：首次公開發(fā)行；買殼或借殼上市；管理層回購；二次出售；破產(chǎn)清算，不包括大宗交易，本題選擇C。
2、下列關(guān)于有限合伙制的說法中，正確的是(??)。
A. 有限合伙人是主要出資人，因此也是有限合伙的管理人
B. 有限合伙人以其出資額為限承擔(dān)連帶責(zé)任
C. 有限合伙人的收入來源是基金管理費(fèi)和利潤分紅
D. 普通合伙人承擔(dān)有限責(zé)任
【答案】B
【參考解析】在有限合伙制當(dāng)中，普通合伙人主要代表整個(gè)私募股權(quán)投資基金對外行使各種權(quán)利，對私募股權(quán)投資基金承擔(dān)無限連帶責(zé)任，收入來源是基金管理費(fèi)和盈利分紅。有限合伙人則負(fù)責(zé)出資，并以其出資額為限，承擔(dān)連帶責(zé)任。
3、某投資者對選擇私募股權(quán)投資品種的下列分析正確的是( )。
A. 私募股權(quán)投資比較適合短期投資
B. 成長權(quán)益的投資品種主要投資于具備成熟商業(yè)模式和穩(wěn)定客戶群體的企業(yè)股權(quán)
C. 私募股權(quán)投資的主要退出方式是企業(yè)清算
D. 風(fēng)險(xiǎn)投資的投資品種風(fēng)險(xiǎn)比較高，因此長期預(yù)期收益率也會比較差
【答案】B
【參考解析】私募股權(quán)投資的周期一般比較長，不適合短期投資。私募股權(quán)投資基金在完成投資項(xiàng)目之后，主要采取的退出機(jī)制有：（1）首次公開發(fā)行。（2）買殼上市或借殼上市。（3）管理層回購。（4）二次出售。（5）破產(chǎn)清算。風(fēng)險(xiǎn)投資被認(rèn)為是私募股權(quán)投資當(dāng)中處于高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域的戰(zhàn)略。由于承擔(dān)更高的風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)投資比其他金融工具有更高的預(yù)期回報(bào)率。
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