在企業(yè)破產(chǎn)時(shí)，債務(wù)人優(yōu)先于股權(quán)持有者獲得企業(yè)資產(chǎn)的清償。

　　債券有無(wú)保證是影響債券信用等級(jí)的重要因素，因此可分為有保證債券和無(wú)保證債券，后者也稱為信用債券(debenture )有。保證的債券意味著投資者對(duì)相關(guān)資產(chǎn)及其產(chǎn)生的現(xiàn)金流有直接受償權(quán)；無(wú)保證債券只是對(duì)債務(wù)人的資產(chǎn)有普遍的受償權(quán)，在破產(chǎn)清償時(shí)在有保證債券之后獲得清償。

　　其中，有保證債券中最高受償?shù)燃?jí)的是第一抵押權(quán)債券(first mortgage bond)或有限留置權(quán)債券(first lien bond)，前者的保證物是實(shí)體資產(chǎn)，后者的保證物可以是房屋也可以是專利、品牌等資產(chǎn)。此外還有第二抵押權(quán)債券、第三抵押權(quán)債券等，對(duì)保證資產(chǎn)的受償權(quán)依次遞減。

　　在無(wú)保證債券中，受償?shù)燃?jí)最高的是優(yōu)先無(wú)保證債券(senior unsecured bond)，這也是公司債的主要形式。接下來(lái)依次是優(yōu)先次級(jí)債券、次級(jí)債券、劣后次級(jí)債券。

　　【例題】債券違約時(shí)其最先受償?shù)氖? )。

　　A.優(yōu)先無(wú)保證債券

　　B.優(yōu)先次級(jí)債券

　　C.有保證債券

　　D.次級(jí)債券

　　正確答案:C

　　答案解析 :

　　債券在違約時(shí)的受償順序：(1)有保證債券;(2)優(yōu)先無(wú)保證債券;(3)優(yōu)先次級(jí)債券;(4)次級(jí)債券;(5)劣后次級(jí)債券。