四、分析計算題（單選）（本大題10小題．每題2.0分，共20.0分。）

　　第1題

　　若A股票報價為40元，該股票在2年內(nèi)不發(fā)放任何股利；2年期期貨報價為50元。某投資者按10％年利率借4000元資金(復(fù)利計息)，并購買該100股股票；同時賣出 100股2年期期貨。2年后，期貨合約交割，投資者可以盈利( )元。

　　A 120

　　B 140

　　C 160

　　D 180

　　【正確答案】：C

　　[答案解析]

　　盈利=50×100-4000×(1+10%)2=160(元)。

　　第2題

　　月1日，上海期貨交易所3月份銅合約的價格是63200元/噸，5月份銅合約的價格是63000元/噸。某投資者采用熊市套利(不考慮傭金因素)，則下列選項中可使該投資者獲利最大的是( )。

　　A 3月份銅合約的價格保持不變，5月份銅合約的價格下跌了50元/噸

　　B 3月份銅合約的價格下跌了70元/噸，5月份銅合約的價格保持不變

　　C 3月份銅合約的價格下跌了250元/噸，5月份銅合約的價格下跌了170元/噸

　　D 3月份銅合約的價格下跌了170元/噸，5月份銅合約的價格下跌了250元/噸

　　【正確答案】：C

　　[答案解析]

　　當(dāng)市場是熊市時，一般來說，較近月份的合約價格下降幅度往往要大于較遠期合約價格的下降幅度。在反向市場上，近期價格要高于遠期價格，熊市套利是賣出近期合約同時買入遠期合約。在這種情況下，熊市套利可以歸入賣出套利這一類中，則只有在價差縮小時才能夠盈利。1月份時的價差為63200-63000=200(元/噸)，所以只要價差小于200元/噸即可。

　　第3題

　　某工廠預(yù)期半年后須買入燃料油126000加侖，目前價格為0.8935美元/加侖，該工廠買入燃料油期貨合約，成交價為0.8955美元/加侖。半年后，該工廠以0.8923美元/加侖購入燃料油，并以0.8950美元/加侖的價格將期貨合約平倉，則該工廠凈進貨成本為( )美元/加侖。

　　A 0.8928

　　B 0.8918

　　C 0.894

　　D 0.8935

　　【正確答案】：A

　　[答案解析]

　　現(xiàn)貨市場上，目前價格為0.8935美元/加侖，半年后以0.8923美元/加侖購入燃料油，因此半年后以0.8923美元/加侖買入燃料油比目前買入的少支付0.0012美元/加侖；期貨市場上，買入期貨的價格為0.8955美元/加侖，半年后以0.8950美元/加侖的價格將期貨合約平倉，這樣期貨對沖虧損0.0005美元/加侖。因此該工廠的凈進貨成本=0.8935-0.0012+0.0005=0.8928(美元/加侖)。

　　第4題

　　某投資者在5月份以4.5美元/盎司的權(quán)利金買入一張執(zhí)行價格為400美元/盎司的6月份黃金看跌期權(quán)，又以4美元/盎司的權(quán)利金賣出一張執(zhí)行價格為500美元/盎司的6月份黃金看漲期權(quán)，再以市場價格498美元/盎司買進一張6月份黃金期貨合約。那么當(dāng)合約到期時，在不考慮其他因素影響的情況下，該投機者的凈收益是( )美元/盎司。

　　A 0

　　B 0.5

　　C 1

　　D 1.5

　　【正確答案】：D

　　[答案解析]

　　該投資者進行的是轉(zhuǎn)換套利，轉(zhuǎn)換套利的利潤=(看漲期權(quán)權(quán)利金-看跌期權(quán)權(quán)利金)-(期貨價格-期權(quán)執(zhí)行價格)=(4-4.5)-(398-400)=1.5(美元/盎司)。

　　第5題

　　月5日某投機者以95.45點的價格買進10張9月份到期的3個月歐洲美元利率(EU-RIBOR)期貨合約，6月20日該投機者以95.40點的價格將手中的合約平倉。在不考慮其他成本因素的情況下，該投機者的凈收益是( )美元。

　　A 1250

　　B -1250

　　C 12500

　　D -12500

　　【正確答案】：B

　　[答案解析]

　　個月歐洲美元期貨實際上是指3個月歐洲美元定期存款利率期貨，CME規(guī)定的合約價值為1000000美元，報價時采取指數(shù)方式。該投機者的凈收益=[(95.40-95.45)%/4]×1000000×10=-1250(美元)。

　　第6題

　　某套利者以63200元/噸的價格買入1手(1手=5噸)10月份銅期貨合約，同時以 63000元/噸的價格賣出12月1手銅期貨合約。過了一段時間后，將其持有頭寸同時平倉，平倉價格分別為63150元/噸和62850元/噸。最終該筆投資的結(jié)果為( )。

　　A 價差擴大了100元/噸，盈利500元

　　B 價差擴大了200元/噸，盈利1000元

　　C 價差縮小了100元/噸，虧損500元

　　D 價差縮小了200元/噸，虧損1000元

　　【正確答案】：A

　　[答案解析]

　　該套利者買入的10月份銅期貨價格要高于12月份的價格，可以判斷是買進套利。建倉時的價差為63200-63000=200(元/噸)，平倉時的價差為63150-62850=300(元/噸)，價差擴大了100元/噸，因此，可以判斷該套利者的凈盈利為100元/噸，總盈利100×5=500(元)。

　　第7題

　　月15日，某投機者在交易所采取蝶式套利策略，賣出3手(1手等于10噸)6月份大豆合約，買入8手7月份大豆合約，賣出5手8月份大豆合約。價格分別為1740元/噸、1750元/噸和1760元/噸。4月20日，三份合約的價格分別為1730元/噸、1760元/噸和 1750元/噸。在不考慮其他因素影響的情況下，該投機者的凈收益是( )元。

　　A 160

　　B 400

　　C 800

　　D 1600

　　【正確答案】：D

　　[答案解析]

　　蝶式套利中，6月份大豆合約的盈虧情況為：(1740-1730)×3×10=300 (元)；7月份大豆合約的盈虧情況為：(1760-1750)×8×10=800(元)；8月份大豆合約的盈虧情況為：(1760-1750)×5×10=500(元)；凈收益為1600元。

　　第8題

　　假設(shè)某投資者持有A、B、C三只股票，三只股票的β系數(shù)分別為1.2，0.9和1.05，其資金是平均分配在這三只股票上，則該股票組合的β系數(shù)為( )。

　　A 1.05

　　B 1.15

　　C 1.95

　　D 2

　　【正確答案】：A

　　[答案解析]

　　股票組合的β系數(shù)=

　　第9題

　　某投機者預(yù)測5月份大豆期貨合約價格將上升，故買入10手(10噸)大豆期貨合約，成交價格為2030元/噸?？纱撕髢r格不升反降，為了補救，該投機者在2000元/噸再次買入5手合約，當(dāng)市價反彈到( )元/噸時才可以避免損失。(不計稅金、手續(xù)費等費用)

　　A 2010

　　B 2015

　　C 2020

　　D 2025

　　【正確答案】：C

　　[答案解析]

　　開始買入時的成本：10×2030=20300(元/噸)；補救時加入的成本：5×2000=10000(元/噸)；總平均成本：(20300+10000)/15=2020(元/噸)；考慮到不計稅金、手續(xù)費等費用，因此反彈到總平均成本時才可以避免損失。

　　第10題

　　某一期權(quán)標(biāo)的物市價是57元，投資者購買一個敲定價格為60元的看漲期權(quán)，權(quán)利金為2元，然后購買一個敲定價格為55元的看跌期權(quán)，權(quán)利金為1元，則這一寬跨式期權(quán)組合的盈虧平衡點為( )。

　　A 63元，52元

　　B 63元，58元

　　C 52元，58元

　　D 63元，66元

　　【正確答案】：A

　　[答案解析]

　　該投資策略為買入寬跨式套利。

　　最大虧損為：2+1=3(元)；所以盈虧平衡點1=60+3=63(元)；

　　盈虧平衡點2=55-3=52(元)。