第二節(jié)期權(quán)價(jià)格
單項(xiàng)選擇題（以下各小題所給出的4個(gè)選項(xiàng)中，只有1項(xiàng)最符合題目要求，請(qǐng)將正確選項(xiàng)的代碼填入括號(hào)內(nèi)）
1.執(zhí)行價(jià)格為1080美分/蒲式耳的大豆看漲期權(quán)。若此時(shí)市場(chǎng)價(jià)格為1100美分/蒲式耳，則該期權(quán)屬于（　?。?。[2010年9月真題]
A.歐式期權(quán)
B.平值期權(quán)
C.虛值期權(quán)
D.實(shí)值期權(quán)
【解析】當(dāng)看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格(1080美分/蒲式耳)低于當(dāng)時(shí)的標(biāo)的物價(jià)格（1100美分/蒲
式耳)時(shí)，該期權(quán)為實(shí)值期權(quán)。
2.按執(zhí)行價(jià)格與標(biāo)的資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格的關(guān)系，期權(quán)可分為（　?。?。[2010年6月真題]
A.看漲期權(quán)和看跌期權(quán)
B.商品期權(quán)和金融期權(quán)
C.實(shí)值期權(quán)、虛值期權(quán)和平值期權(quán)
D.現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán)
【解析】?jī)?nèi)涵價(jià)值是指立即履行期權(quán)合約時(shí)可獲取的總利潤(rùn)。這是由期權(quán)合約的執(zhí)行價(jià)格與標(biāo)的物價(jià)格的關(guān)系決定的。按執(zhí)行價(jià)格與標(biāo)的物價(jià)格的關(guān)系，期權(quán)可以分為實(shí)值期權(quán)、虛值期權(quán)和平值期權(quán)。實(shí)值期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值大于0，而虛值期權(quán)、平值期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值均為0。
3.當(dāng)前股票價(jià)格為6400港幣，該股票看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為6750港幣，則該期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值為（　?。└蹘?。[2010年5月真題]
A.0
B.-350
C.120
D.230
【解析】當(dāng)看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格髙于當(dāng)時(shí)的標(biāo)的物價(jià)格時(shí)，該期權(quán)為虛值期權(quán)，其內(nèi)涵價(jià)值為0。本題中，由于股票看漲期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格6400港幣執(zhí)行價(jià)格6750港幣，因而期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值為0。
4.某投資者持有一張看漲期權(quán)，目前該期權(quán)內(nèi)涵價(jià)值是30美元，標(biāo)的物價(jià)格為350美元，該期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格是（　?。?。[2009年11月真題]
A.320美元
B.350美元
C.380美元
D.已知條件不足，不能確定
【解析】看漲期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值V=Sr-E,式中，Sr為標(biāo)的資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格，E為期權(quán)執(zhí)行價(jià)
格。本題已知Sr為350，V為30，則E=Sr-V=350-30=320(美元）。
5.一張3月份到期的執(zhí)行價(jià)格為380美分/蒲式耳的玉米期貨看跌期權(quán)，如果其標(biāo)的玉米期貨合約的價(jià)格為350美分/蒲式耳，權(quán)利金為35美分/蒲式耳，其內(nèi)涵價(jià)值為（　　）美分/蒲式耳。
A.30.
B.0
C.-5
D.5
【解析】?jī)?nèi)涵價(jià)值是指立即履行期權(quán)合約時(shí)可獲取的總利潤(rùn)，與權(quán)利金無(wú)關(guān)。對(duì)于看跌期權(quán)而言，其內(nèi)涵價(jià)值等于Maxi£-Sr，0U則題中看跌期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值=380-350=30(美分/蒲式耳）。
6.某看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為55美元，標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格為50美元，該期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值為（　?。┟涝?。
A.5
B.0
C.55
D.-5
【解析】當(dāng)看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格髙于當(dāng)時(shí)的標(biāo)的物價(jià)格時(shí)，該期權(quán)為實(shí)值期權(quán)，則該期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值=55-50=5(美元）。
7.某交易者買入執(zhí)行價(jià)格為3200美元/噸的銅期貨看漲期權(quán)，當(dāng)標(biāo)的銅期貨價(jià)格為3100美
元/噸時(shí)，則該期權(quán)是（　?。?。
A.平值期權(quán)
B.虛值期權(quán)
C.看跌期權(quán)
D.實(shí)值期權(quán)
【解析】當(dāng)看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格(3200美元/噸)高于當(dāng)時(shí)的標(biāo)的物價(jià)格(3100美元/噸)時(shí)，
該期權(quán)為虛值期權(quán)。
8.在其他因素不變情況下，下列關(guān)于標(biāo)的物價(jià)格波動(dòng)程度與期權(quán)價(jià)格關(guān)系的說(shuō)法，正確的是（　?。?。
A.標(biāo)的物價(jià)格波動(dòng)程度對(duì)看漲期權(quán)與看跌期權(quán)的影響方向不同
B.標(biāo)的物價(jià)格波動(dòng)程度對(duì)實(shí)值期權(quán)與虛值期權(quán)的影響方向不同
C.標(biāo)的物價(jià)格波動(dòng)程度越大，期權(quán)的價(jià)格越高
D.標(biāo)的物價(jià)格波動(dòng)程度越大，期權(quán)的價(jià)格越低
【解析】?jī)r(jià)格波動(dòng)率是指標(biāo)的物價(jià)格的波動(dòng)程度，它是影響期權(quán)價(jià)格的重要因素。如果改變價(jià)格波動(dòng)率的假設(shè)，或市場(chǎng)對(duì)于價(jià)格波動(dòng)率的看法發(fā)生了變化，期權(quán)的價(jià)值都會(huì)受到顯著的影響。在其他因素不變的條件下，標(biāo)的物價(jià)格的波動(dòng)增加了期權(quán)向?qū)嵵捣较蜣D(zhuǎn)化的可能性，權(quán)利金也會(huì)相應(yīng)增加；而且價(jià)格波幅越大，期權(quán)權(quán)利金就越高。
9.以下關(guān)于期權(quán)價(jià)格的說(shuō)法，正確的有（　?。?。
A.看跌期權(quán)的價(jià)格不應(yīng)該低于期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格
B.看跌期權(quán)的價(jià)格不應(yīng)該高于期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格
C.看漲期權(quán)的價(jià)格不應(yīng)該低于標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格
D.看漲期權(quán)的價(jià)格不應(yīng)該高于標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格
【解析】期權(quán)價(jià)格的上下限為：內(nèi)在價(jià)值≤期權(quán)價(jià)格≤標(biāo)的資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格，原因在于：如果期權(quán)價(jià)格超過(guò)或低于其上下限，就會(huì)存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利的機(jī)會(huì)。以看漲期權(quán)為例，如果期權(quán)價(jià)格C>標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格S,套利者就可以賣出看漲期權(quán)，同時(shí)買入股票，此時(shí)無(wú)論期權(quán)最終是否被執(zhí)行，套利者的利潤(rùn)至少是C-S>0，這時(shí)投資者會(huì)紛紛加入套利，直至期權(quán)價(jià)格下降至S以下。反之，也可用一定的方法證明期權(quán)價(jià)格C>Max(S-Xe-n，0)?？吹跈?quán)類似。
10.2月份到期的玉米期貨看跌期權(quán)(A)。執(zhí)行價(jià)格為300美分/蒲式耳，其標(biāo)的玉米期貨價(jià)格為360美分/蒲式耳，權(quán)利金為30美分/蒲式耳，3月份到期的玉米期貨看跌期權(quán)(B),執(zhí)行價(jià)格為350美分/蒲式耳，其標(biāo)的玉米期貨價(jià)格為380美分/蒲式耳，權(quán)利金為30美分/蒲式耳。關(guān)于A、B兩期權(quán)的時(shí)間價(jià)值，以下描述正確的是（　?。?。
A.A的時(shí)間價(jià)值等于B的時(shí)間價(jià)值
B.A的時(shí)間價(jià)值小于B的時(shí)間價(jià)值
C.條件不足，無(wú)法確定
D.A的時(shí)間價(jià)值大于B的時(shí)間價(jià)值
【解析】期權(quán)的時(shí)間價(jià)值是指期權(quán)權(quán)利金扣除內(nèi)涵價(jià)值的剩余部分，即權(quán)利金中超出內(nèi)涵價(jià)值的部分。本題A、B兩份看跌期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值均為0，因而其時(shí)間價(jià)值分別等于其權(quán)利金的價(jià)值，即A期權(quán)的時(shí)間價(jià)值=B期權(quán)的時(shí)間價(jià)值=30美分/蒲式耳。
參考答案：1D 2C 3A 4A 5A 6A 7B 8C 9D 10A