期貨從業(yè)資格考試復(fù)習(xí)抓不住重點(diǎn)？跟著老師學(xué)習(xí)，提升效果好！233網(wǎng)校期貨從業(yè)資格考試《期貨基礎(chǔ)知識(shí)》教材精講班課程內(nèi)部資料第七章 外匯衍生品，主講知識(shí)點(diǎn)： 外匯遠(yuǎn)期。購課后可觀看王佳榮老師完整版視精講班課程>>
【主講老師介紹】
王佳榮老師：233網(wǎng)校2020年證券從業(yè)、期貨從業(yè)獨(dú)家簽約網(wǎng)課老師。 2008年開始從事證券與期貨的從業(yè)資格培訓(xùn)，并經(jīng)常與考生一起參加考試，積累了多年從業(yè)考試經(jīng)驗(yàn)，講課詳略得當(dāng)，抓住重點(diǎn)難點(diǎn)，并能將考試難點(diǎn)通過歸納總結(jié)讓考生迅速找到記憶方法和規(guī)律。
第七章 外匯衍生品
第26講 外匯遠(yuǎn)期
第七章 外匯衍生品
第一節(jié) 外匯遠(yuǎn)期
知識(shí)點(diǎn)一 匯率的標(biāo)價(jià)（熟悉）
一、直接標(biāo)價(jià)法（常用）
以本幣表示外幣的價(jià)格，即以一定單位（1、100或1000個(gè)單位）的外國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額本國貨幣的標(biāo)價(jià)方法，如100美元／人民幣為615.33，表示100美元可以兌換615.33元人民幣。
二、間接標(biāo)價(jià)法（常用）
以外幣表示本幣的價(jià)格，即以一定單位（1、100或1000個(gè)單位）的本國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額外國貨幣的標(biāo)價(jià)方法。如在紐約，1美元／英鎊為0.6605，表示1美元可兌換為0.6605英鎊。在國際外匯市場上，歐元、英鎊、澳元等采用間接標(biāo)價(jià)法。
三、美元標(biāo)價(jià)法
各國以一定單位的美元為標(biāo)準(zhǔn)來計(jì)算應(yīng)該匯兌多少他國貨幣，而非美元外匯買賣時(shí)，則是根據(jù)各自對(duì)美元的比率套算出買賣雙方貨幣的匯價(jià)。
知識(shí)點(diǎn)二 貨幣標(biāo)價(jià)與變動(dòng)（了解）
一、貨幣標(biāo)價(jià)
小數(shù)點(diǎn)前一位加上小數(shù)點(diǎn)后四位（或五位）
二、點(diǎn)值（某種貨幣標(biāo)價(jià)變動(dòng)一個(gè)“點(diǎn)”的價(jià)值）
（一）間接標(biāo)價(jià)法
歐元兌美元的匯率由1.1563上升至1.1564，則歐元上漲了一個(gè)“點(diǎn)”，即0.0001美元。
（二）美元標(biāo)價(jià)法
美元兌日元匯率為117.25，當(dāng)匯率變動(dòng)一個(gè)點(diǎn)，表示美元的日元價(jià)格變動(dòng)了0.01日元，此時(shí)點(diǎn)值就是0.01／117.25=0.000085美元。
知識(shí)點(diǎn)三 遠(yuǎn)期匯率與升貼水（掌握）
一、遠(yuǎn)期匯率的概念
交易雙方事先約定的，在未來一定日期進(jìn)行外匯交割的匯率。
二、升貼水的概念
（一）升水
一種貨幣的遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率。
（二）貼水
  一種貨幣的遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率。
三、升貼水計(jì)算
（一）公式
升（貼）水=（遠(yuǎn)期匯率-即期匯率）／即期匯率×（12／月數(shù)）
（二）案例
1.貼水
英鎊的即期匯率為1英鎊兌1.5201美元，30天遠(yuǎn)期匯率為1英鎊兌1.5148美元。這表明，30天遠(yuǎn)期英鎊貼水，貼水53點(diǎn)，點(diǎn)值為0.0053美元。
30天英鎊的遠(yuǎn)期貼水為：（1.5148-1.5201）/1.5201×（12／1）= -4.2％
2.升水
歐元即期匯率為1歐元兌1.1122美元。30天遠(yuǎn)期匯率為1歐元兌1.1130美元。這表明，30天遠(yuǎn)期歐元升水，升水8點(diǎn)，點(diǎn)值為0.0008美元。
30天歐元的遠(yuǎn)期升水為：（1.1130-1.1122）／1.1122×（12/1）= 0.8％
3.遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算公式
其中，R表示利率，d表示交易期限。
假設(shè)某日人民幣與美元間的即期匯率為1美元=6.2706元人民幣，人民幣一個(gè)月的上海銀行間同業(yè)拆借利率（Shibor）為5.066％，美元一個(gè)月的倫敦銀行間同業(yè)拆借利率（Libor）為0.1727％，則一個(gè)月（實(shí)際天數(shù)為31天）遠(yuǎn)期美元兌人民幣匯率應(yīng)為：
知識(shí)點(diǎn)四 外匯遠(yuǎn)期交易（掌握）
一、概念
外匯遠(yuǎn)期交易指交易雙方以約定的幣種、金額、匯率，在未來某一約定的日期交割的外匯交易。
二、案例
2014年3月25日，機(jī)構(gòu)A通過外匯交易系統(tǒng)與機(jī)構(gòu)B成交一筆1年期美元兌人民幣遠(yuǎn)期交易。約定機(jī)構(gòu)A賣出1500萬美元，買入人民幣。機(jī)構(gòu)A為發(fā)起方，機(jī)構(gòu)B報(bào)出即期匯率USD／CNY=6.1300，遠(yuǎn)期點(diǎn)40.00bp（遠(yuǎn)期全價(jià)等于即期匯率加上遠(yuǎn)期點(diǎn)），即機(jī)構(gòu)A以USD／CNY=6.1340的價(jià)格在2015年3月27日向機(jī)構(gòu)B賣出1500萬美元。
三、外匯遠(yuǎn)期交易的實(shí)際應(yīng)用
（一）進(jìn)出口商通過鎖定外匯遠(yuǎn)期匯率以規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)
某年5月1日，某內(nèi)地進(jìn)口商與美國客戶簽訂總價(jià)為300萬美元的汽車進(jìn)口合同，付款期為3個(gè)月（實(shí)際天數(shù)為92天），簽約時(shí)美元兌人民幣匯率為1美元=6.2709元人民幣。由于近期美元兌人民幣匯率波動(dòng)劇烈，企業(yè)決定利用外匯遠(yuǎn)期進(jìn)行套期保值。簽訂合同當(dāng)天，銀行3個(gè)月遠(yuǎn)期美元兌人民幣的報(bào)價(jià)為6.2654／6.2721，企業(yè)在同銀行簽訂遠(yuǎn)期合同后，約定3個(gè)月后按1美元兌6.2721元人民幣的價(jià)格向銀行賣出18816300元人民幣，同時(shí)買入300萬美元用以支付貨款，假設(shè)3個(gè)月后美元兌人民幣即期匯率為1美元=6.4253元人民幣，與不利用外匯遠(yuǎn)期進(jìn)行套期保值相比，企業(yè)少支付貨款459600（=19275900-18816300）元。
（二）短期投資者或外匯債務(wù)承擔(dān)者通過外匯遠(yuǎn)期交易規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)
在沒有外匯管制的情況下，如果一國的利率低于他國，則該國的資金就會(huì)流向他國以謀求高息。假設(shè)在匯率不變的情況下紐約投資市場利率比倫敦高，二者分別為9.8％和7.2％，則英國的投資者會(huì)用英鎊買入美元，然后將其投資于3個(gè)月期的美國國債，待該國債到期后將美元本利兌換成英鎊，這樣投資者可多獲得2.6％的利息。但是，如果3個(gè)月后，美元對(duì)英鎊匯率下跌，投資者就得用更多的美元去兌換英鎊，還有可能遭受損失。因此，英國投資者可以在買進(jìn)美元現(xiàn)匯的同時(shí)賣出3個(gè)月的美元遠(yuǎn)期。只要美元遠(yuǎn)期匯率貼水不超過兩地的利率差，投資者的匯率風(fēng)險(xiǎn)就可以規(guī)避。如果超過利率差，投資者可能無利可圖而且還會(huì)遭到損失。
投資者如果在國外有定期外匯債務(wù)，則可以利用外匯遠(yuǎn)期交易以防債務(wù)到期時(shí)多付出本國貨幣。例如，我國某投資者對(duì)美國有外匯債務(wù)1億美元，為規(guī)避美元匯率波動(dòng)造成損失，購買3個(gè)月期美元兌人民幣外匯遠(yuǎn)期，匯率為6.2709。3個(gè)月后美元兌人民幣匯率變?yōu)?.2731，如果未進(jìn)行外匯遠(yuǎn)期交易，則該投資者需付出6.2731億元人民幣才能兌換1億美元，但現(xiàn)在只需6.2709億元人民幣，規(guī)避了美元匯率風(fēng)險(xiǎn)。
知識(shí)點(diǎn)五 無本金交割的外匯遠(yuǎn)期（理解）
一、概念
（一）無本金交割的外匯遠(yuǎn)期（簡稱NDF）是一種外匯遠(yuǎn)期交易，外匯交易的一方貨幣為不可兌換貨幣
（二）NDF是一種場外交易的外匯衍生工具，主要是由銀行充當(dāng)中介機(jī)構(gòu)，交易雙方基于對(duì)匯率預(yù)期的不同看法，簽訂無本金交割遠(yuǎn)期交易合約，確定遠(yuǎn)期匯率、期限和金額，合約到期只需對(duì)遠(yuǎn)期匯率與實(shí)際匯率的差額進(jìn)行交割清算，結(jié)算的貨幣是自由兌換貨幣（一般為美元），無須對(duì)NDF的本金（受限制貨幣）進(jìn)行交割，與本金金額、實(shí)際收支毫無關(guān)聯(lián)，并且對(duì)企業(yè)未來現(xiàn)金流量不會(huì)造成影響
（三）NDF一般用于實(shí)行外匯管制國家的貨幣，為面對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)和投資者提供了一個(gè)對(duì)沖及投資的渠道
二、人民幣NDF
以人民幣匯率為計(jì)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的外匯遠(yuǎn)期合約，按照合約本金金額以及約定的定價(jià)日中國外匯交易中心人民幣即期掛牌價(jià)與合約匯率之間的差額，可計(jì)算遠(yuǎn)期交易的盈虧，并按照定價(jià)日人民幣即期掛牌價(jià)將合約盈虧金額換算為美元后，以美元進(jìn)行交割，契約本金無須交割，交易雙方亦不用持人民幣進(jìn)行結(jié)算。
例如：某進(jìn)口商為規(guī)避三個(gè)月后的匯率風(fēng)險(xiǎn)，向銀行預(yù)購三個(gè)月期的遠(yuǎn)期100萬美元，成交價(jià)格為6.2660。目前，美元兌人民幣即期匯率為6.2760，假設(shè)三個(gè)月后，美元兌人民幣的匯率變成6.2810。若該公司當(dāng)初是按交割遠(yuǎn)期外匯方式，則在契約到期當(dāng)日，公司必須以人民幣6266000元向銀行購入100萬美元，即所謂的全額交割；若按NDF方式，則該公司已于三個(gè)月前鎖住美元兌人民幣的6.2660水準(zhǔn)，如今美元兌人民幣已漲至6.2810，所以該公司的NDF頭寸已產(chǎn)生利潤，銀行應(yīng)付給公司：
