第十章　財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià)[考情分析及題型分布]

　　第二節(jié)　基本的財(cái)務(wù)報(bào)表分析
　　財(cái)務(wù)比率也稱為財(cái)務(wù)指標(biāo)，是通過財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的相對(duì)關(guān)系來揭示企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的各方面問題，是最主要的財(cái)務(wù)分析方法?；镜呢?cái)務(wù)報(bào)表分析內(nèi)容包括償債能力分析、營(yíng)運(yùn)能力分析、盈利能力分析、發(fā)展能力分析和現(xiàn)金流量分析五個(gè)方面。
　　為便于說明，本節(jié)各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的計(jì)算，將主要采用愛華公司作為例子，該公司的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表如表10-2、10-3所示：
　　表10-2　　　　　　　　　　　　資產(chǎn)負(fù)債表
　　編制單位：愛華公司2012年12月31日　　　　　單位：萬元

　　表10-3利潤(rùn)表
　　編制單位：愛華公司　　2012年度　　　　單位：萬元

　　一、償債能力分析
　　償債能力是指企業(yè)償還本身所欠債務(wù)的能力。
　　債務(wù)一般按到期時(shí)間分為短期債務(wù)和長(zhǎng)期債務(wù)，償債能力分析也由此分為短期償債能力分析和長(zhǎng)期償債能力分析。
　　（一）短期償債能力分析
　　企業(yè)在短期（一年或一個(gè)營(yíng)業(yè)周期）需要償還的負(fù)債主要指流動(dòng)負(fù)債。短期償債能力比率也稱為變現(xiàn)能力比率或流動(dòng)性比率，主要考察的是流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的清償能力。企業(yè)短期償債能力的衡量指標(biāo)主要有營(yíng)運(yùn)資金、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率。
　　1.營(yíng)運(yùn)資金
　　營(yíng)運(yùn)資金是指流動(dòng)資產(chǎn)超過流動(dòng)負(fù)債的部分。其計(jì)算公式如下：
　　營(yíng)運(yùn)資金＝流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債
　　根據(jù)愛華公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)：
　　本年度營(yíng)運(yùn)資金＝3590-1640＝1950（萬元）
　　上年度營(yíng)運(yùn)資金＝3130-1240＝1890（萬元）
　　計(jì)算營(yíng)運(yùn)資金使用的“流動(dòng)資產(chǎn)”和“流動(dòng)負(fù)債”，通?？梢灾苯尤∽再Y產(chǎn)負(fù)債表。企業(yè)必須保持正的營(yíng)運(yùn)資金，以避免流動(dòng)負(fù)債的償付風(fēng)險(xiǎn)。
　　營(yíng)運(yùn)資金是絕對(duì)數(shù)，不便于不同企業(yè)之間的比較。
　　因此，在實(shí)務(wù)中直接使用營(yíng)運(yùn)資金作為償債能力的衡量指標(biāo)受到局限，償債能力更多的通過債務(wù)的存量比率來評(píng)價(jià)。
　　2.流動(dòng)比率
　　流動(dòng)比率是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之比。其計(jì)算公式為：
　　流動(dòng)比率＝流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債
　　流動(dòng)比率表明每1元流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)作為保障，流動(dòng)比率越大通常短期償債能力越強(qiáng)。一般認(rèn)為，生產(chǎn)企業(yè)合理的最低流動(dòng)比率是2。
　　一般情況下，營(yíng)業(yè)周期、流動(dòng)資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款和存貨的周轉(zhuǎn)速度是影響流動(dòng)比率的主要因素。營(yíng)業(yè)周期短、應(yīng)收賬款和存貨的周轉(zhuǎn)速度快的企業(yè)其流動(dòng)比率低一些也是可以接受的。
　　根據(jù)表10-2資料，愛華公司2012年年初與年末的流動(dòng)資產(chǎn)分別為3130萬元、3590萬元，流動(dòng)負(fù)債分別為1240萬元、1640萬元，則該公司流動(dòng)比率為：
　　年初流動(dòng)比率＝3130÷1240＝2.524
　　年末流動(dòng)比率＝3590÷1640＝2.189
　　愛華公司年初年末流動(dòng)比率均大于2,說明該企業(yè)具有較強(qiáng)的短期償債能力。
　　但流動(dòng)資產(chǎn)中包含像存貨這類變現(xiàn)能力較差的資產(chǎn)，如能將其剔除，其所反映的短期償債能力更加可信，這個(gè)指標(biāo)就是速動(dòng)比率。
　　3.速動(dòng)比率
　　速動(dòng)比率是企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之比，其計(jì)算公式為：
　　速動(dòng)比率＝速動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債
　　構(gòu)成流動(dòng)資產(chǎn)的各項(xiàng)目，流動(dòng)性差別很大。其中貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)和各種應(yīng)收款項(xiàng)，可以在較短時(shí)間內(nèi)變現(xiàn)，稱為速動(dòng)資產(chǎn)；另外的流動(dòng)資產(chǎn)，包括存貨、預(yù)付款項(xiàng)、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)和其他流動(dòng)資產(chǎn)等，屬于非速動(dòng)資產(chǎn)。
　　速動(dòng)比率表明每1元流動(dòng)負(fù)債有多少速動(dòng)資產(chǎn)作為償債保障。一般情況下，速動(dòng)比率越大，短期償債能力越強(qiáng)。由于通常認(rèn)為存貨占了流動(dòng)資產(chǎn)的一半左右，因此剔除存貨影響的速動(dòng)比率至少是1。使用該指標(biāo)應(yīng)考慮行業(yè)的差異性。如大量使用現(xiàn)金結(jié)算的企業(yè)其速動(dòng)比率大大低于1是正常現(xiàn)象。
　　根據(jù)表10-2資料，愛華公司2012年的年初速動(dòng)資產(chǎn)為1395萬元（135＋70＋65＋1005＋120），年末速動(dòng)資產(chǎn)為2470萬元（260＋40＋50＋2000＋120）。愛華公司的速動(dòng)比率為：
　　年初速動(dòng)比率＝1395÷1240＝1.13
　　年末速動(dòng)比率＝2470÷1640＝1.51
　　4.現(xiàn)金比率
　　現(xiàn)金資產(chǎn)包括貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)等?，F(xiàn)金資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值稱為現(xiàn)金比率?，F(xiàn)金比率計(jì)算公式為：
　　現(xiàn)金比率＝（貨幣資金＋交易性金融資產(chǎn)）÷流動(dòng)負(fù)債
　　現(xiàn)金比率剔除了應(yīng)收賬款對(duì)償債能力的影響，最能反映企業(yè)直接償付流動(dòng)負(fù)債的能力，表明每1元流動(dòng)負(fù)債有多少現(xiàn)金資產(chǎn)作為償債保障。經(jīng)驗(yàn)研究表明，0.2的現(xiàn)金比率就可以接受。
　　根據(jù)表10-2資料，愛華公司的現(xiàn)金比率為：
　　年初現(xiàn)金比率＝（135＋70）÷1240＝0.165
　　年末現(xiàn)金比率＝（260＋40）÷1640＝0.183
　　（二）長(zhǎng)期償債能力分析
　　長(zhǎng)期償債能力是指企業(yè)在較長(zhǎng)的期間償還債務(wù)的能力。長(zhǎng)期償債能力衡量的是對(duì)企業(yè)所有負(fù)債的清償能力。企業(yè)對(duì)所有負(fù)債的清償能力取決于其總資產(chǎn)水平，因此長(zhǎng)期償債能力比率考察的是企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益之間的關(guān)系。其財(cái)務(wù)指標(biāo)主要有四項(xiàng)：資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)和利息保障倍數(shù)。
　　1.資產(chǎn)負(fù)債率
　　資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)負(fù)債總額與資產(chǎn)總額之比。其計(jì)算公式為：
　　資產(chǎn)負(fù)債率＝（負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額）×100%
　　當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率高于50%時(shí)，表明企業(yè)資產(chǎn)來源主要依靠的是負(fù)債，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率低于50%時(shí)，表明企業(yè)資產(chǎn)的主要來源是所有者權(quán)益，財(cái)務(wù)比較穩(wěn)健。這一比率越低，表明企業(yè)資產(chǎn)對(duì)負(fù)債的保障能力越高，企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。
　　資產(chǎn)負(fù)債率較低表明財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低，但同時(shí)也意味著可能沒有充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用，盈利能力也較低；而較高的資產(chǎn)負(fù)債率表明較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和較高的盈利能力。
　　根據(jù)表10-2資料，愛華公司的資產(chǎn)負(fù)債率為：
　　年初資產(chǎn)負(fù)債率＝4170÷8600×100%＝48.49%
　　年末資產(chǎn)負(fù)債率＝5470÷10200×100%＝53.63%
　　2.產(chǎn)權(quán)比率
　　產(chǎn)權(quán)比率又稱資本負(fù)債率，是負(fù)債總額與所有者權(quán)益之比，它是企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健與否的重要標(biāo)志。其計(jì)算公式為：
　　產(chǎn)權(quán)比率＝負(fù)債總額÷所有者權(quán)益×100%
　　產(chǎn)權(quán)比率反映了由債務(wù)人提供的資本與所有者提供的資本的相對(duì)關(guān)系，即企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定；而且反映了債權(quán)人資本受股東權(quán)益保障的程度，或者是企業(yè)清算時(shí)對(duì)債權(quán)人利益的保障程度。一般來說，這一比率越低，表明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人權(quán)益保障程度越高。產(chǎn)權(quán)比率高，是高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)；產(chǎn)權(quán)比率低，是低風(fēng)險(xiǎn)、低報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。
　　根據(jù)表10-2資料，愛華公司的產(chǎn)權(quán)比率為：
　　年初產(chǎn)權(quán)比率＝4170÷4430×100%＝94.13%
　　年末產(chǎn)權(quán)比率＝5470÷4730×100%＝115.64%
　　只是資產(chǎn)負(fù)債率側(cè)重于分析債務(wù)償付安全性的物質(zhì)保障程度，產(chǎn)權(quán)比率則側(cè)重于揭示財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健程度以及自有資金對(duì)償債風(fēng)險(xiǎn)的承受能力。
　　3.權(quán)益乘數(shù)
　　權(quán)益乘數(shù)是總資產(chǎn)與股東權(quán)益的比值。其計(jì)算公式為：
　　權(quán)益乘數(shù)＝總資產(chǎn)÷股東權(quán)益
　　權(quán)益乘數(shù)表明股東每投入1元錢可實(shí)際擁有和控制的金額。在企業(yè)存在負(fù)債的情況下，權(quán)益乘數(shù)大于1。企業(yè)負(fù)債比例越高，權(quán)益乘數(shù)越大。
　　根據(jù)表10-2資料，愛華公司的權(quán)益乘數(shù)為：
　　年初權(quán)益乘數(shù)＝8600÷4430＝1.94
　　年末權(quán)益乘數(shù)＝10200÷4730＝2.16
　　4.利息保障倍數(shù)
　　利息保障倍數(shù)是指企業(yè)息稅前利潤(rùn)與全部利息費(fèi)用之比，又稱已獲利息倍數(shù)，用以衡量?jī)敻督杩罾⒌哪芰?。其?jì)算公式為：
　　利息保障倍數(shù)＝息稅前利潤(rùn)÷全部利息費(fèi)用
　　＝（凈利潤(rùn)＋利潤(rùn)表中的利息費(fèi)用＋所得稅）÷全部利息費(fèi)用
　　公式中的分子“息稅前利潤(rùn)”是指利潤(rùn)表中未扣除利息費(fèi)用和所得稅前的利潤(rùn)。公式中的分母“全部利息費(fèi)用”是指本期發(fā)生的全部應(yīng)付利息，不僅包括財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息費(fèi)用，還應(yīng)包括計(jì)入固定資產(chǎn)成本的資本化利息。
　　利息保障倍數(shù)反映支付利息的利潤(rùn)來源（息稅前利潤(rùn)）與利息支出之間的關(guān)系，該比率越高，長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。從長(zhǎng)期看，利息保障倍數(shù)至少要大于1（國(guó)際公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)為3）。
　　根據(jù)表10－3資料，假定表中財(cái)務(wù)費(fèi)用全部為利息費(fèi)用，資本化利息為0，則愛華公司利息保障倍數(shù)為：
　　上年利息保障倍數(shù)＝（1155＋490）÷490＝3.36
　　本年利息保障倍數(shù)＝（980＋560）÷560＝2.75
　?。ㄈ┯绊憙攤芰Φ钠渌蛩?BR>　　1.可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)或授信額度，可以提高企業(yè)償債能力。
　　2.資產(chǎn)質(zhì)量。資產(chǎn)的賬面價(jià)值與實(shí)際價(jià)值可能存在差異，如資產(chǎn)可能被高估或低估，一些資產(chǎn)無法進(jìn)入到財(cái)務(wù)報(bào)表等。此外，資產(chǎn)的變現(xiàn)能力也會(huì)影響償債能力。如果企業(yè)存在很快變現(xiàn)的長(zhǎng)期資產(chǎn)，會(huì)增加企業(yè)的短期償債能力。
　　3.或有事項(xiàng)和承諾事項(xiàng)，也會(huì)加大企業(yè)償債義務(wù)。
　　4.經(jīng)營(yíng)租賃。經(jīng)營(yíng)租賃作為一種表外融資方式，會(huì)影響企業(yè)的償債能力，特別是經(jīng)營(yíng)租賃期限較長(zhǎng)、金額較大的情況。

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