第一章 期貨市場(chǎng)概述

　　一、期貨市場(chǎng)最早萌芽于歐洲。

　　早在古希臘和古羅馬就出現(xiàn)了中央交易場(chǎng)所、大宗易貨交易。

　　中國(guó)的遠(yuǎn)期交易早在春秋時(shí)期,陶朱公范蠡就曾開(kāi)展遠(yuǎn)期交易。

　　二、規(guī)范的現(xiàn)代期貨市場(chǎng)19世紀(jì)中期產(chǎn)生于美國(guó)芝加哥。

　　1848年，82位糧食商人組建芝加哥期貨交易所CBOT。

　　1865年，推出了標(biāo)準(zhǔn)化和約，同時(shí)實(shí)行了保證金制度。

　　1882年，交易所允許以對(duì)沖方式免除履約責(zé)任。

　　1883年，成立了結(jié)算協(xié)會(huì)，向交易所會(huì)員提供對(duì)沖工具。

　　1925年，芝加哥期貨交易所結(jié)算公司BOTCC成立。

　　三、商品期貨（農(nóng)產(chǎn)品-金屬[誕生于英國(guó)]-能源化工）金融期貨（外匯-利率-股指期貨-股票期貨）

　　四、期貨市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)：交易中心日益集中，改制上市成為潮流，交易所合并愈演愈烈，金融期貨發(fā)展勢(shì)不可擋，交易方式不斷創(chuàng)新，交易所競(jìng)爭(zhēng)加劇服務(wù)質(zhì)量不斷提高。

　　1991年CBOT+CME+路透社推出電子化的環(huán)球期貨交易系統(tǒng)GLOBEX，全天24小時(shí)連續(xù)交易。

　　我國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展歷程：初創(chuàng)階段（1990-1993）治理整頓階段（1993-1998.8-2000，交易所50多-15-3，品種削減-35-12）規(guī)范發(fā)展階段（2000-）

　　五、期貨交易的基本特征

　　合約標(biāo)準(zhǔn)化、場(chǎng)內(nèi)集中競(jìng)價(jià)交易、保證金交易（杠桿交易）、雙向交易、對(duì)沖了結(jié)、每日無(wú)負(fù)債結(jié)算。

　　六、期貨交易與現(xiàn)貨交易的聯(lián)系

　　期貨交易在現(xiàn)貨交易上發(fā)展起來(lái)，以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)。沒(méi)有期貨交易，現(xiàn)貨交易的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)難以規(guī)避，沒(méi)有現(xiàn)貨交易，期貨交易沒(méi)有根基，兩者相互補(bǔ)充，共同發(fā)展。

　　七、期貨交易與現(xiàn)貨交易的區(qū)別：

　　1交割時(shí)間不同。

　　2交易對(duì)象不同。

　　3交易目的不同。

　　4交易場(chǎng)所與方式不同。

　　5結(jié)算方式不同，現(xiàn)貨交易一次性或分期付款，期貨只須少量保證金，實(shí)行每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度。

　　期貨合約無(wú)內(nèi)在價(jià)值，證券有內(nèi)在價(jià)值，兩者在金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中的層次不同。

　　八、期貨交易與遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易

　　期貨交易由遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)。交易對(duì)象不同，功能作用不同，履約方式不同，信用風(fēng)險(xiǎn)不同，保證金制度不同。

　　九、期貨市場(chǎng)的功能

　　1規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。套期保值是指在期貨市場(chǎng)上買進(jìn)或賣出與現(xiàn)貨交易數(shù)量相等但方向相反的商品期貨。在未來(lái)某一時(shí)間通過(guò)賣出或買進(jìn)期貨合約進(jìn)行對(duì)沖平倉(cāng)，從而在期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)之間建立一種盈虧對(duì)沖機(jī)制?；睢獩Q定對(duì)沖盈虧的平衡點(diǎn)。

　　2價(jià)格發(fā)現(xiàn)。特點(diǎn) 預(yù)期性、連續(xù)性、公開(kāi)性、權(quán)威性。

　　原因 參與者眾多、交易人士熟悉某種商品行情、有豐富知識(shí) 廣泛信息渠道 科學(xué)分析、期貨交易透明度高競(jìng)爭(zhēng)公開(kāi)化公平化

　　3資產(chǎn)配置

　　十、期貨市場(chǎng)的作用：

　　宏觀：有助于穩(wěn)定國(guó)民經(jīng)濟(jì)，為政府制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策提供參考依據(jù)，促進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的國(guó)際化，有助于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的建立與完善。

　　微觀：鎖定生產(chǎn)成本實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤(rùn)，利用期貨價(jià)格信號(hào)組織安排現(xiàn)貨生產(chǎn)，拓展現(xiàn)貨銷售和采購(gòu)渠道，促使企業(yè)關(guān)注產(chǎn)品指令問(wèn)題。

　　十一、中外期貨市場(chǎng)概況

　　2010-2011 亞太地區(qū)成為全球期貨和期權(quán)成交量最為活躍的地區(qū)，韓國(guó)交易所成為全球交易量最大的交易所。

　　1美國(guó)期貨市場(chǎng)

　　a芝加哥期貨交易所CBOT：1848年成立，是歷史最長(zhǎng)的期貨交易所，也是最早上市農(nóng)產(chǎn)品和利率期貨的交易所；1975年國(guó)民抵押協(xié)會(huì)債券GNMA，第一個(gè)利率期貨合約；1977年美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債期貨合約，迄今交易量最大的金融期貨合約,1982年該產(chǎn)品期權(quán)，金融期貨期權(quán)誕生；1951年引進(jìn)了遠(yuǎn)期合同；交易品種（玉米、小麥、大豆、美國(guó)中長(zhǎng)期國(guó)債、股票指數(shù)、黃金、白銀、農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)、金融期權(quán)、金屬期權(quán)）

　　b芝加哥商業(yè)交易所CME：1972年設(shè)立國(guó)際貨幣市場(chǎng)部IMM，首次推出外匯期貨合約；前身農(nóng)產(chǎn)品交易所，1874年創(chuàng)建；1982組建指數(shù)和期權(quán)市場(chǎng)分部，標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票指數(shù)；交易品種（生豬、活牛、木材、化工產(chǎn)品、外匯、股票指數(shù)）

　　c紐約商業(yè)交易所NYMEX：1872，交易品種（原油、汽油、取暖油、天然氣、鉑、黃金、銅）是最主要的能源和黃金期貨交易所。

　　d紐約商品交易所COMEX：1933，1974推出黃金期貨合約。

　　e美國(guó)堪薩斯期貨交易所KCBT：1982年價(jià)值線綜合指數(shù)期貨合約，第一個(gè)股指期貨；1856，世界最主要的硬紅冬小麥交易所之一。

　　2007年CBOT+CME=CME集團(tuán)，2008年CME集團(tuán)+COMEX+NYMEX=CME集團(tuán)

　　2英國(guó)期貨市場(chǎng)（有色金屬期貨交易在世界期貨發(fā)展史上占有舉足輕重的地位）

　　a倫敦金屬交易所LME：1876，開(kāi)金屬期貨交易之先河；至今其價(jià)格依然是國(guó)際有色金屬市場(chǎng)的晴雨表；1987年公司制；現(xiàn)已被香港交易所收購(gòu)。交易品種（銅鋁 鉛 鋅 鎳 銀 LMEX指數(shù)的期貨和期權(quán)）

　　b倫敦國(guó)際金融交易所LIFFE：1982，是歐洲最早、最大的金融期貨交易所，交易品種（歐元英鎊歐洲美元利率，英鎊瑞士法郎日元，金融時(shí)報(bào)股票價(jià)格指數(shù)以及股票期權(quán)）

　　c倫敦國(guó)際石油交易所LPE：已發(fā)展成歐洲最大的能源期貨市場(chǎng)。交易品種（石油天然氣的期貨和期權(quán)電力期貨）

　　d倫敦洲際交易所ICE：世界上最具影響力的能源期貨交易所（同NYMEX）

　　3歐元區(qū)（都是世界主要的衍生品交易所）

　　a歐洲交易所EUREX：1998德國(guó)法蘭克福期貨交易所與瑞士期權(quán)和金融期貨交易所合并成立。3個(gè)月美元期貨。

　　b歐洲聯(lián)合交易所EURONEXT：2000法國(guó)、荷蘭、比利時(shí)合并成立。股票期權(quán)、股票指數(shù)期權(quán)。

　　4亞洲：

　　a東京工業(yè)交易所TOCOM：1951，以貴金屬為中心（黃金，白金，銀，鈀，棉紗，毛線）

　　b東京谷物交易所TGE：1952，大豆 小豆 白豆 馬鈴薯

　　c韓國(guó)股票交易所KSE：1996推出KOSPI股票指數(shù)期貨，1997推出該指數(shù)期權(quán)，2011年KOSPI200指數(shù)期權(quán)合約成交量和成交額世界第一。韓國(guó)交易所是目前全球成交量最大的衍生品交易所。

　　d新加坡國(guó)際金融期貨交易所SIMEX：期貨品種具有典型的離岸金融衍生品的特征。

　　5中國(guó)商品期貨市場(chǎng)成為全球交易量最大的商品期貨市場(chǎng)。

　　a1990年10月12日鄭州糧食批發(fā)市場(chǎng)。1991年6月10日深圳有色金屬交易所宣告成立，1992年1月18日開(kāi)業(yè)。1992年5月28日上海金屬交易所開(kāi)業(yè)。1992年9月，廣東萬(wàn)通期貨經(jīng)紀(jì)公司成立。2000年12月中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)成立。2006年5月中國(guó)期貨保證金監(jiān)控中心成立。2006年9月中國(guó)金融期貨交易所在上海掛牌成立，2010年4月推出滬深300股票指數(shù)期貨。

　　b1999年6月2日，國(guó)務(wù)院頒布《期貨交易管理暫行條例》，與之配套的《期貨交易所管理辦法》、《期貨經(jīng)紀(jì)公司管理辦法》、《期貨經(jīng)紀(jì)公司高級(jí)管理人員任職資格管理辦法》和《期貨從業(yè)人員資格管理辦法》也相繼發(fā)布實(shí)行（2002年修訂）。1999年12月25日，通過(guò)的《中華人民共和國(guó)刑法修正案》，將期貨領(lǐng)域的犯罪納入刑法中。

　　c上海期貨交易所 會(huì)員/全員結(jié)算/限價(jià) 市價(jià)/集中/成交持倉(cāng)量雙邊：

　　燃料油fu50*1、鉛PB25*5、天然橡膠ru10*5、螺紋鋼rb10*1、線材wr10*1、銅cu5*10、鋁al5*5、鋅zn5*5、

　　黃金au1000克*0.01、白銀AG15千克*1

　　d大連商品交易所 會(huì)員/全員結(jié)算/限價(jià) 市價(jià) 止損 停止限價(jià) 跨期套利 跨品種套利/abmcy集中+滾動(dòng) PVL集中/成交持倉(cāng)量雙邊：

　　焦炭 J100*1、黃大豆1號(hào)a10*1、黃大豆2號(hào)b10*1、豆粕m10*1、玉米c10*1、豆油y10*2、

　　棕櫚油P10*2、聚氯乙烯PVC V5*5、聚乙烯LLDPE L5*5

　　e鄭州商品交易所 會(huì)員/全員結(jié)算/限價(jià) 市價(jià) 跨期套利 跨品種套利/集中+滾動(dòng)三日交割法/成交持倉(cāng)量雙邊：

　　普麥pm50*1、甲醇me50*1、玻璃fg20*1、強(qiáng)麥wh20*1、早秈稻ri20*1、白糖sr10*1、菜籽油oi10*2、

　　菜籽粕rm10*1、油菜籽rs10*1、精對(duì)苯二甲酸PTA ta5*2、棉花cf5*5

　　f中國(guó)金融期貨交易所 公司/會(huì)員分級(jí)結(jié)算/套期保值和套利持倉(cāng)不受限制/市價(jià) 限價(jià)/成交持倉(cāng)量單邊注冊(cè)資本5億：

　　滬深300股票指數(shù)期貨if 300元/點(diǎn)*0.2點(diǎn) 最后交易日到期月份第三個(gè)周五、5年期國(guó)債期貨[仿真]TF

　　2011年新上市：鉛、焦炭、甲醇；2012年新上市：白銀、玻璃