本章考點(diǎn)
◆期權(quán)的概念
◆期權(quán)的類型
◆期貨期權(quán)合約
◆期權(quán)價(jià)格的組成
◆期權(quán)價(jià)格的影響因素
◆交易指令的下達(dá)與成交
◆期權(quán)交易的了結(jié)方式
◆權(quán)利金的構(gòu)成
◆權(quán)利金的影響因素
◆期權(quán)交易的損益分析
◆內(nèi)涵價(jià)值
2．下列哪一項(xiàng)不屬于期權(quán)的基本交易方法?（ ?。?
A．買進(jìn)看漲期權(quán)
B．買進(jìn)看跌期權(quán)
C．賣出看漲期權(quán)
D．買進(jìn)平價(jià)期權(quán)
專家解讀：
答案為D。期權(quán)交易的基本策略有四種：買進(jìn)看漲期權(quán)、賣出看漲期權(quán)，買進(jìn)看跌期權(quán)、賣出看跌期權(quán)，其他所有交易策略都因此而派生。(P282)
二、多項(xiàng)選擇題
1．下列關(guān)于期權(quán)合約有效期的說法，正確的是（ ）。 來源：考試大的美女編輯們
A．期權(quán)合約的有效期是指距離期權(quán)合約到期日剩余時(shí)間的長(zhǎng)短
B．在其他因素不變的情況下，期權(quán)有效期越長(zhǎng)，其時(shí)間價(jià)值也就越大
C．對(duì)于期權(quán)買方來說，有效期越長(zhǎng)，選擇的余地就越大，標(biāo)的物價(jià)格向買方所期望的方向變動(dòng)的可能性就越大，買方行使期權(quán)的機(jī)會(huì)也就越大，獲利的可能性就越大；反之，有效期越短，期權(quán)的時(shí)間價(jià)值就越低。因?yàn)闀r(shí)間越短，標(biāo)的物價(jià)格出現(xiàn)大的波動(dòng)，尤其是價(jià)格變動(dòng)逆轉(zhuǎn)的可能性越小，到期時(shí)期權(quán)就失去了任何時(shí)間價(jià)值
D．對(duì)于賣方來說，期權(quán)有效期越長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)就越大，買方也就愿意支付更多的權(quán)利金來占有更多的贏利機(jī)會(huì)，賣方得到的權(quán)利金也就越多。有效期越短，賣方所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也就越小，他賣出期權(quán)所要求的權(quán)利金就不會(huì)很多，而買方也不愿意為這種贏利機(jī)會(huì)很少的期權(quán)支付更多的權(quán)利金
專家解讀：
答案為ABCD。本題考查期權(quán)合約的有效期的相關(guān)內(nèi)容。期權(quán)合約的有效期是指距離期權(quán)合約到期日剩余時(shí)間的長(zhǎng)短。在其他因素不變的情況下，期權(quán)有效期越長(zhǎng)，其時(shí)間價(jià)值也就越大。對(duì)于期權(quán)買方來說，有效期越長(zhǎng)，選擇的余地就越大，標(biāo)的物價(jià)格向買方所期望的方向變動(dòng)的可能性就越大，買方行使期權(quán)的機(jī)會(huì)也就越大，獲利的可能性就越大；反之，有效期越短。期權(quán)的時(shí)間價(jià)值就越低。因?yàn)闀r(shí)間越短，標(biāo)的物價(jià)格出現(xiàn)大的波動(dòng)，尤其是價(jià)格變動(dòng)逆轉(zhuǎn)的可能性越小，到期時(shí)期權(quán)就失去了任何時(shí)間價(jià)值。對(duì)于賣方來說，期權(quán)有效期越長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)就越大，買方也就愿意支付更多的權(quán)利金來占有更多的贏利機(jī)會(huì)，賣方得到的權(quán)利金也就越多。有效期越短，賣方所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也就越小，他賣出期權(quán)所要求的權(quán)利金就不會(huì)很多，而買方也不愿意為這種贏利機(jī)會(huì)很少的期權(quán)支付更多的權(quán)利金。因此，期權(quán)的時(shí)間價(jià)值與期權(quán)合約的有效期成正比，并隨著期權(quán)到期日的日益臨近而逐步衰減，而在到期日時(shí)，時(shí)間價(jià)值為零。(P280)
四、綜合題
1．某交易者以6.30港元的權(quán)利金買進(jìn)執(zhí)行價(jià)格為70.00港元的某股票美式看漲期權(quán)10張(1張期權(quán)合約的合約規(guī)模為100股股票)，該股票當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格為73.80港元。當(dāng)股票市場(chǎng)價(jià)格上漲至80.00港元時(shí)，期權(quán)的權(quán)利金為10.50港元，該交易者應(yīng)該選擇的方式和盈虧狀況為（ ）。
A．平倉(cāng)
B．行權(quán)
C．收益3700港元
D．收益4200港元 來源：www.examda.com
專家解讀：
答案為AD。當(dāng)股票市場(chǎng)價(jià)格為80．00港元時(shí)，由于標(biāo)的物的市場(chǎng)價(jià)格高于該期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格，所以該交易者可以行使期權(quán)，也可以選擇對(duì)沖平倉(cāng)的方式了結(jié)期權(quán)。
行權(quán)收益=[80.00-(70.00+6.30)]×10×100=3700(港元)
平倉(cāng)收益=(10.50-6.30)×10×100=4200(港元)
由于平倉(cāng)收益大于行權(quán)收益，所以該交易者應(yīng)該選擇對(duì)沖平倉(cāng)的方式了結(jié)期權(quán)，其收益為4200港元。(P285)
2．某投資者以4.5美分的權(quán)利金賣出一份執(zhí)行價(jià)格為750美分的標(biāo)的資產(chǎn)的看跌期權(quán)，該期權(quán)的盈虧平衡點(diǎn)為（ ?。?。
A．744.5美分
B．754.5美分
C．745.5美分 {來源：考{試大}
D．749美分
專家解讀：
答案為C。賣出看跌期權(quán)的盈虧平衡點(diǎn)=執(zhí)行價(jià)格-權(quán)利金=750-4.5=745.5(美分)。(P285)
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