第四章　籌資管理（上）[考情分析及題型分布]

　　第一節(jié)　籌資管理的主要內(nèi)容
　　一、企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)
　　企業(yè)籌資最基本的目的，是為了企業(yè)經(jīng)營(yíng)的維持和發(fā)展，為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)提供資金保障。各種具體的籌資原因，歸納起來(lái)表現(xiàn)為四類籌資動(dòng)機(jī)：創(chuàng)立性籌資動(dòng)機(jī)、支付性籌資動(dòng)機(jī)、擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)和調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī)。
　?。ㄒ唬﹦?chuàng)立性籌資動(dòng)機(jī)
　　創(chuàng)立性籌資動(dòng)機(jī)，是指企業(yè)設(shè)立時(shí)，為取得資本金并形成開(kāi)展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的基本條件而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)。就需要籌措注冊(cè)資本和資本公積等股份資金，股份資金不足部分需要籌集銀行借款等債務(wù)資金。
　?。ǘ┲Ц缎曰I資動(dòng)機(jī)
　　支付性籌資動(dòng)機(jī)，是指為了滿足經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)活動(dòng)的正常波動(dòng)所形成的支付需要而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)。這些情況要求除了正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的資金投入以外，還需要通過(guò)經(jīng)常的臨時(shí)性籌資來(lái)保持一定數(shù)額的貨幣性資金，以滿足經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的正常波動(dòng)需求，維持企業(yè)的支付能力。
　　（三）擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)
　　擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)，是指企業(yè)因擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)?；?qū)ν馔顿Y需要而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)。擴(kuò)張性的籌資活動(dòng)，在籌資的時(shí)間和數(shù)量上都要服從于投資決策和投資計(jì)劃的安排，避免資金的閑置和投資時(shí)機(jī)的貽誤。擴(kuò)張性籌資的直接結(jié)果，往往是企業(yè)資產(chǎn)總規(guī)模的增加和資本結(jié)構(gòu)的明顯變化。
　?。ㄋ模┱{(diào)整性籌資動(dòng)機(jī)
　　調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī)，是指企業(yè)因調(diào)整資本結(jié)構(gòu)而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)。調(diào)整性籌資的目的，是為了調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，而不是為企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)追加資金，這類籌資通常不會(huì)增加企業(yè)的資本總額。
　　在實(shí)務(wù)中，企業(yè)籌資的目的可能不是單純和唯一的，可以歸納稱之為混合性的籌資動(dòng)機(jī)?；旌闲曰I資動(dòng)機(jī)一般是基于企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)兩種目的，兼具擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)和調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī)的特性，同時(shí)增加了企業(yè)的資產(chǎn)總額和資本總額，也導(dǎo)致企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)同時(shí)變化。
　　二、籌資管理的內(nèi)容
　　籌資活動(dòng)是企業(yè)資金流轉(zhuǎn)運(yùn)動(dòng)的起點(diǎn)。
　?。ㄒ唬┛茖W(xué)預(yù)計(jì)資金需要量
　?、倨髽I(yè)創(chuàng)立時(shí)，要按照規(guī)劃的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，核定長(zhǎng)期資本需要量和流動(dòng)資金需要量；②企業(yè)正常營(yíng)運(yùn)時(shí)，要根據(jù)年度經(jīng)營(yíng)計(jì)劃和資金周轉(zhuǎn)水平，核定維持營(yíng)業(yè)活動(dòng)的日常資金需求量；③企業(yè)擴(kuò)張發(fā)展時(shí)，要根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)擴(kuò)張規(guī)?；?qū)ν馔顿Y對(duì)大額資金的需求，安排專項(xiàng)的資金。
　?。ǘ┖侠戆才呕I資渠道、選擇籌資方式
　　籌資渠道，是指企業(yè)籌集資金的來(lái)源方向與通道。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)最基本的籌資渠道就是兩條：直接籌資和間接籌資。具體來(lái)說(shuō)，企業(yè)的籌資渠道主要有：國(guó)家財(cái)政投資和財(cái)政補(bǔ)貼、銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)信貸、資本市場(chǎng)籌集、其它法人單位與自然人投入、企業(yè)自身積累等。
　　籌資方式是企業(yè)籌集資金所采取的具體方式，企業(yè)籌資的總體來(lái)說(shuō)是從企業(yè)外部和內(nèi)部取得的，外部籌資是指從企業(yè)外部籌措資金，內(nèi)部籌資主要依靠企業(yè)的利潤(rùn)留存積累。外部籌資主要有兩種方式，：股權(quán)籌資和債務(wù)籌資。
　?。ㄈ┙档唾Y本成本、控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
　　資本成本是企業(yè)籌集和使用資金所付出的代價(jià)，包括資金籌集費(fèi)用和使用費(fèi)用。在資金籌集過(guò)程中，要發(fā)生股票發(fā)行費(fèi)、借款手續(xù)費(fèi)、證券印刷費(fèi)、公證費(fèi)、律師費(fèi)等費(fèi)用，這些屬于資金籌集費(fèi)用。在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和對(duì)外投資活動(dòng)中，要發(fā)生利息支出、股利支出、融資租賃的資金利息等費(fèi)用，這些屬于資金使用費(fèi)用。
　　企業(yè)籌資的資本成本，需要通過(guò)資金使用所取得的收益與報(bào)酬來(lái)補(bǔ)償，資本成本的高低，決定了企業(yè)資金使用的最低投資報(bào)酬率要求。因此，企業(yè)在籌資管理中，要權(quán)衡債務(wù)清償?shù)呢?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，合理利用資本成本較低的資金種類，努力降低企業(yè)的資本成本率。
　　財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是企業(yè)無(wú)法如期足額地償付到期債務(wù)的本金和利息、支付股東股利的風(fēng)險(xiǎn)，主要表現(xiàn)為償債風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)籌集資金在降低資本成本的同時(shí)，要充分考慮不同資金的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，防范企業(yè)破產(chǎn)的財(cái)務(wù)危機(jī)。
　　三、籌資方式
　　籌資方式，是指企業(yè)籌集資金所采取的具體形式。
　　一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)最基本的籌資方式就是兩種：股權(quán)籌資和債務(wù)籌資。股權(quán)籌資形成企業(yè)的股份資金，通過(guò)吸收直接投資、公開(kāi)發(fā)行股票等方式取得；債務(wù)籌資形成企業(yè)的債務(wù)資金，通過(guò)向銀行借款、發(fā)行公司債券、利用商業(yè)信用等方式取得。至于發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券等籌集資金的方式，屬于兼有股權(quán)籌資和債務(wù)籌資性質(zhì)的混合籌資方式。
　　（一）吸收直接投資
　　是一種股權(quán)籌資方式。
　?。ǘ┌l(fā)行股票
　　是一種股權(quán)籌資方式。
　?。ㄈ┌l(fā)行債券
　　是一種債務(wù)籌資方式。
　　（四）向金融機(jī)構(gòu)借款
　　是一種債務(wù)籌資方式。
　?。ㄎ澹┤谫Y租賃
　　是一種債務(wù)籌資方式。
　　（六）商業(yè)信用
　　是一種債務(wù)籌資方式。
　　（七）留存收益
　　是一種股權(quán)籌資方式。
　　四、籌資的分類
　　（一）股權(quán)籌資、債務(wù)籌資及混合籌資
　　按企業(yè)所取得資金的權(quán)益特性不同，企業(yè)籌資分為股權(quán)籌資、債務(wù)籌資及混合籌資三類。
　　股權(quán)資本，是股東投入的、企業(yè)依法長(zhǎng)期擁有、能夠自主調(diào)配運(yùn)用的資本。企業(yè)的股權(quán)資本通過(guò)吸收直接投資、發(fā)行股票、內(nèi)部積累等方式取得。股權(quán)資本由于一般不用償還本金，形成了企業(yè)的永久性資本，因而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小，但付出的資本成本相對(duì)較高。
　　債務(wù)資本，是企業(yè)按合同向債權(quán)人取得的，在規(guī)定期限內(nèi)需要清償?shù)膫鶆?wù)。企業(yè)通過(guò)債權(quán)籌資形成債務(wù)資金，債務(wù)資金通過(guò)向金融機(jī)構(gòu)借款、發(fā)行債券、融資租賃等方式取得。由于債務(wù)資金到期要?dú)w還本金和支付利息，債權(quán)人對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況不承擔(dān)責(zé)任，因而債權(quán)資本具有較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但付出的資本成本相對(duì)較低。
　　混合籌資，兼具股權(quán)與債務(wù)籌資性質(zhì)。我國(guó)上市公司目前最常見(jiàn)的混合籌資方式是發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券和發(fā)行認(rèn)股權(quán)證。
　　（二）直接籌資與間接籌資
　　按是否借助于金融機(jī)構(gòu)為媒介來(lái)獲取社會(huì)資金，企業(yè)籌資分為直接籌資和間接籌資兩種類型。
　　直接籌資，是企業(yè)直接與資金供應(yīng)者協(xié)商融通資金的籌資活動(dòng)。直接籌資不需要通過(guò)金融機(jī)構(gòu)來(lái)籌措資金，是企業(yè)直接從社會(huì)取得資金的方式。直接籌資方式主要有發(fā)行股票、發(fā)行債券、吸收直接投資等。
　　間接籌資，是企業(yè)借助于銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)而籌集資金。間接籌資的基本方式是銀行借款，此外還有融資租賃等方式。
　　（三）內(nèi)部籌資與外部籌資
　　按資金的來(lái)源范圍不同，企業(yè)籌資分為內(nèi)部籌資和外部籌資兩種類型。
　　（四）長(zhǎng)期籌資與短期籌資
　　按所籌集資金的使用期限不同，企業(yè)籌資分為長(zhǎng)期籌資和短期籌資兩種類型。
　　長(zhǎng)期籌資，是指企業(yè)使用期限在1年以上的資金籌集活動(dòng)。
　　短期籌資，是指企業(yè)籌集使用期限在1年以內(nèi)的資金籌集活動(dòng)。
　　五、籌資管理的原則
　　（一）籌措合法
　?。ǘ┮?guī)模適當(dāng)
　?。ㄈ┤〉眉皶r(shí)
　?。ㄋ模﹣?lái)源經(jīng)濟(jì)
　?。ㄎ澹┙Y(jié)構(gòu)合理
　　【例題】（2012年第二大題第29小題）29.下列各項(xiàng)中，屬于企業(yè)籌資管理應(yīng)當(dāng)遵循的原則有（?。?。
　　A.依法籌資原則　　B.負(fù)債最低原則
　　C.規(guī)模適度原則　　D.結(jié)構(gòu)合理原則
　　『正確答案』ACD
　　『答案解析』企業(yè)籌資管理應(yīng)當(dāng)遵循的原則有：籌措合法、規(guī)模適當(dāng)、取得及時(shí)、來(lái)源經(jīng)濟(jì)、結(jié)構(gòu)合理。 　
　　六、企業(yè)資本金制度
　　資本金制度是國(guó)家就企業(yè)資本金的籌集、管理以及所有者的責(zé)權(quán)利等方面所作的法律規(guī)范。資本金是企業(yè)權(quán)益資本的主要部分，是企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定擁有的基本資金。
　?。ㄒ唬┵Y本金的概念
　　資本金，是指企業(yè)在工商行政管理部門(mén)登記的注冊(cè)資金，是投資者用以進(jìn)行企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、承擔(dān)民事責(zé)任而投入的資金。股份有限公司的資本金被稱為股本，股份有限公司以外的一般企業(yè)的資本金被稱為實(shí)收資本。
　　①?gòu)男再|(zhì)上看，資本金是投資者創(chuàng)建企業(yè)所投入的資本，是原始的啟動(dòng)資金；②從功能上看，資本金是投資者用以享有權(quán)益和承擔(dān)責(zé)任的資金；③從法律地位來(lái)看，投資者按出資額享有權(quán)益和承擔(dān)責(zé)任。④從時(shí)效來(lái)看，投資者不得隨意從企業(yè)收回資本金，企業(yè)可以無(wú)限期地占用投資者的出資。
　?。ǘ┵Y本金的籌資
　　1.資本金的最低限額
　　我國(guó)《公司法》規(guī)定：股份有限公司注冊(cè)資本的最低限額為 500萬(wàn)元，上市的股份有限公司股本總額不少于人民幣3000萬(wàn)元；有限責(zé)任公司注冊(cè)資本的最低限額為3萬(wàn)元，一人有限責(zé)任公司的注冊(cè)資本最低限額為人民幣10萬(wàn)元。
　　相關(guān)的法律、行政法規(guī)可以對(duì)高于《公司法》規(guī)定最低限額的情況，作出另行規(guī)定。
　　2.資本金的出資方式
　　投資者可以采取貨幣資產(chǎn)和非貨幣資產(chǎn)兩種形式出資。全體投資者的貨幣出資金額不得低于公司注冊(cè)資本的30%。對(duì)于非貨幣資產(chǎn)出資，至少需要滿足三個(gè)條件：可以用貨幣估價(jià)、可以依法轉(zhuǎn)讓、法律不禁止。
　　3.資本金繳納的期限
　　資本金繳納的期限，通常有三種辦法：一是實(shí)收資本制（嚴(yán)格），在企業(yè)成立時(shí)一次籌足資本金總額；二是授權(quán)資本制（寬松），只要籌集了第一期資本，企業(yè)即可成立；三是折衷資本制，在企業(yè)成立時(shí)不一定一次籌足資本金總額，類似于授權(quán)資本制，但要規(guī)定首期出資的數(shù)額或比例及最后一期繳清資本的期限。
　　我國(guó)《公司法》規(guī)定，資本金的繳納采用折衷資本制，資本金可以分期繳納，但首次出資額不得低于法定的注冊(cè)資本最低限額。股份有限公司和有限責(zé)任公司的股東首次出資額不得低于注冊(cè)資本的20%，其余部分由股東自公司成立之日起兩年內(nèi)繳足，投資公司可以在五年內(nèi)繳足。
　　4.資本金的評(píng)估
　　吸收實(shí)物、無(wú)形資產(chǎn)等非貨幣資產(chǎn)籌集資本金的，應(yīng)按