所謂債券估值,是根據(jù)債券的現(xiàn)金流、付息頻率、期限等各種條款來決定其價格的過程。債券估值可以作為二級市場的交易基準(zhǔn)和一級市場招投標(biāo)的理論依據(jù);并由此決定各類債券資產(chǎn)組合凈值的漲跌,從而影響投資人的實際利益。因此,準(zhǔn)確的債券估值,是債券投資的基礎(chǔ)。
根據(jù)金融資產(chǎn)的定價理論,債券在存續(xù)期內(nèi)有確定且穩(wěn)定的現(xiàn)金流,因此可采用現(xiàn)金流貼現(xiàn)法進(jìn)行定價,這一點,與我們平時所看到股票估值的DCF模型的本質(zhì)是一致的。債券公平價格即是債券的預(yù)期現(xiàn)金流經(jīng)過合適的折現(xiàn)率折現(xiàn)以后的現(xiàn)值。
目前債券基金的估值方法主要有三種可以選擇:成本法、市價法和攤余成本法。成本法主要為用于銀行間債券投資的估值,但該方法可能導(dǎo)致基金凈值嚴(yán)重偏離公允價值。市價法則主要用于交易所債券。
影子定價又稱“計算價格”、“影子價格”、“預(yù)測價格”、“最優(yōu)價格”。是荷蘭經(jīng)濟(jì)學(xué)家詹恩·丁伯根在本世紀(jì)30年代末首次提出來的,運用線性規(guī)劃的數(shù)學(xué)方式計算的,反映社會資源獲得最佳配置的一種價格。
基金按照“攤余成本法”和“影子定價”對基金進(jìn)行估值。影子定價的作用在于為了避免采用攤余成本法計算的基金資產(chǎn)凈值與按市場預(yù)期年化利率和交易市價計算的基金資產(chǎn)凈值發(fā)生重大偏離,從而對基金持有人的利益產(chǎn)生稀釋和不公平的結(jié)果。
【例題】某種貼現(xiàn)式國債內(nèi)在價值為99.045元,市場利率為3.82%,到期時間為90天,則該國債面額為( )元。
A.100
B.200
C.300
D.400
答案:A