第二節(jié) 期貨價格的基本分析

一、基本分析及其特點(diǎn)

基本分析(Fundamental Analysis)基于供求決定價格的理論，從供求關(guān)系出發(fā)分析和預(yù)測期貨價格變動趨勢。期貨價格的基本分析具有以下特點(diǎn)：以供求決定價格為基本理念；分析價格變動的中長期趨勢。

二、需求分析

1. 需求是指在一定的時間和地點(diǎn)，在各種價格水平下買方愿意并有能力購買的產(chǎn)品數(shù)量。當(dāng)期需求量由國內(nèi)消費(fèi)量、出口量和期末結(jié)存量構(gòu)成。當(dāng)期國內(nèi)消費(fèi)量包括居民消費(fèi)量和政府消費(fèi)量，主要受消費(fèi)者人數(shù)、消費(fèi)者的收入水平和購買能力、消費(fèi)結(jié)構(gòu)、相關(guān)產(chǎn)品價格等因素的影響；當(dāng)期出口量是在本國生產(chǎn)的產(chǎn)品銷往國外市場的數(shù)量，主要受國際市場供求狀況、內(nèi)銷和外銷價格比、關(guān)稅和非關(guān)稅壁壘、匯率等因素的影響；期末結(jié)存量。

2. 影響需求的因素：價格、收入水平、偏好、相關(guān)產(chǎn)品價格、消費(fèi)者的預(yù)期。

3. 需求的價格彈性表示需求量對價格變動的反應(yīng)程度，或者說價格變動1%時需求量變動的百分比，實(shí)質(zhì)上反映需求量對價格變動做出反應(yīng)的敏感程度。

公式：

4. 需求量變動是指在影響需求的其他因素(如收入水平、偏好、相關(guān)商品價格、預(yù)期等)不變的情況下，只是由于產(chǎn)品本身價格的變化所引起的對該產(chǎn)品需求的變化。需求量的變動表現(xiàn)為需求曲線上的點(diǎn)的移動。

5. 需求水平的變動不是由產(chǎn)品本身價格的變化所引起，而是由此之外的其他因素(如收入水平、偏好、相關(guān)商品價格、預(yù)期等)的變化所引起的對該產(chǎn)品需求的變化。需求水平的變動表現(xiàn)為需求曲線的整體移動。

三、供給分析

1. 供給是指在一定的時間和地點(diǎn)，在各種價格水平下賣方愿意并能夠提供的產(chǎn)品數(shù)量。

本期供給量由其儲存量、本期產(chǎn)量和本期進(jìn)口量構(gòu)成。期初庫存量也就是上一期的期末結(jié)存量；當(dāng)期進(jìn)口量是本國市場銷售的在國外生產(chǎn)的產(chǎn)品數(shù)量。

2. 影響供給的因素：價格、生產(chǎn)成本、技術(shù)和管理水平、相關(guān)產(chǎn)品價格、廠商的預(yù)期。

3. 供給的價格彈性表示供給量對價格變動的反應(yīng)程度，或者說價格變動1%時供給量變動的百分比，實(shí)質(zhì)上反映供給量對價格變動做出反應(yīng)的敏感程度。

公式：

4. 供給量變動是指在影響供給的其他因素(如生產(chǎn)成本、技術(shù)水平、相關(guān)產(chǎn)品價格、廠商的預(yù)期等)不變的情況下，只是由于產(chǎn)品本身價格的變化所引起的對該產(chǎn)品供給的變化。供給量的變動表現(xiàn)為供給曲線上的點(diǎn)的移動。

5. 供給水平的變動不是由產(chǎn)品本身價格的變化所引起，而是由此之外的其他因素(如生產(chǎn)成本、技術(shù)水平、相關(guān)產(chǎn)品價格、廠商的預(yù)期等)的變化所引起的對該產(chǎn)品供給的變化。供給水平的變動表現(xiàn)為供給曲線的整體移動。

四、影響供求的其他因素

1. 經(jīng)濟(jì)波動和周期因素：經(jīng)濟(jì)周期由危機(jī)、蕭條、復(fù)蘇和高漲四個階段構(gòu)成。

2. 金融貨幣因素：主要表現(xiàn)在利率和匯率兩個方面。貨幣政策的核心是對貨幣供應(yīng)量的管理，為刺激經(jīng)濟(jì)增長、增加就業(yè)，央行實(shí)行寬松的貨幣政策，降低利率，增加流通中的貨幣量，一般物價水平隨之上升；為了抑制通貨膨脹，央行實(shí)行緊縮的貨幣政策，提高利率，減少流通中的貨幣量，一般物價水平隨之下降。利率上升，資產(chǎn)價格降低；利率下降，資產(chǎn)價格提高。匯率對于國際貿(mào)易和國際投資有直接影響，當(dāng)本幣升值時，本幣國際購買力增強(qiáng)，有利于對外投資，同時以外幣表示的本國商品的價格上升，以本幣表示的外國商品的價格下降，有利于進(jìn)口而不利于出口；當(dāng)本幣貶值，外幣的國際購買力增強(qiáng)，有利于吸引外商直接投資，同時以外幣表示的本國商品的價格下降，以本幣表示的外國商品的價格上升，有利于出口而不利于進(jìn)口。

3. 政治因素。

4. 政策因素：財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策(通過財(cái)政手段和貨幣手段實(shí)現(xiàn)其注冊目標(biāo))。

5. 自然因素：氣候條件、地理變化和自然災(zāi)害等(包括地震、洪澇、干旱、嚴(yán)寒、蟲災(zāi)、臺風(fēng)等方面的因素)。

6. 心理因素：投機(jī)者對市場的信心。

五、供求與均衡價格

1. 均衡價格的決定：市場供給量與需求量正好相等時所形成的價格。

2. 需求變動對均衡價格的影響：在供給曲線不變的情況下，需求曲線的右移會使均衡價格提高，均衡數(shù)量增加；需求曲線的左移會使均衡價格下降，均衡數(shù)量減少。

3. 供給變動對均衡價格的影響：在需求曲線不變的情況下，供給曲線的右移會使均衡價格下降，均衡數(shù)量增加；供給曲線的左移會使均衡價格提高，均衡數(shù)量減少。

4. 供求變動對均衡價格的共同影響：需求水平的變動引起均衡價格與均衡數(shù)量同方向變動；供給水平的變動引起均衡價格反方向變動，引起均衡數(shù)量同方向變動。