第一節(jié)　外匯與外匯期貨概述

　　一、外匯的概念

　　二、匯率及其標價方法

　　匯率就是指以一國貨幣表示的另一國貨幣的價格，即兩種不同貨幣的比價，表明一個國家貨幣折算成另一個國家貨幣的比率。標價方法分為直接標價法、間接標價法和美元標價法。

　　1. 直接標價法被中國等絕大多數(shù)國家使用，是指以本幣表示外幣的價格，即以一定單位(1、100 或1,000 個單位)的外國貨幣作為標準，折算為一定數(shù)額本國貨幣的標價方法，如100美元/679.73 美元。直接標價法下，外國貨幣的數(shù)額固定不變，本國貨幣的數(shù)額則隨著外國貨幣或本國貨幣幣值的變化而變化。外匯匯率的漲跌與本國貨幣標價數(shù)額的增減趨勢一致，本國貨幣標價數(shù)的提高表示匯率上漲，表明單位外幣所能換取的本幣增多，外國貨幣升值，本國貨幣貶值；反之，本國貨幣標價數(shù)的減少表示匯率下降，表明外國單位貨幣所能換取的本幣減少，外國貨幣貶值，本國貨幣升值。

　　2. 間接標價法被英國、美國和歐元區(qū)采用，是指以外幣表示本幣的價格，即以一定單位(1、100 或1,000 個單位)的本國貨幣作為標準，折算為一定數(shù)額外國貨幣的標價方法，如1美元/英鎊0.6433。間接標價法下本國貨幣的數(shù)額固定不變，外國貨幣的數(shù)額隨著本國貨幣或外國貨幣幣值的變化而變化。外匯匯率的漲跌與外國貨幣標價數(shù)額的增減是反方向的，外國貨幣標價數(shù)的提高表示匯率下跌，表明單位本幣所能換取的外幣增多，本國貨幣升值，外國貨幣貶值；反之，則相反。

　　3. 美元標價法通行于國際金融市場，是指以若干以非美元貨幣表示一定單位美元的價值的標價方法，美元與非美元貨幣的匯率作為基礎，其他貨幣兩兩間的匯率則通過套算得出。

　　目前，除英鎊、歐元、澳元、新西蘭元等幾種貨幣外，其他貨幣都以美元為基準貨幣進行標價，如USD/JPY=83.31；英鎊、歐元、澳元、新西蘭元的標價則采用以本身為基準貨幣，以美元為標價貨幣的方法，如EUR/USD=1.2971、GBP/USD=1.5516。

　　三、外匯風險

　　外匯風險，又稱匯率風險，是指經(jīng)濟主體以外幣計價的資產(chǎn)或負債，因匯率變動而引起的價值變化給外匯持有者或外匯交易者造成經(jīng)濟損失的可能性。分為交易風險、會計風險、經(jīng)濟風險和儲備風險。

　　1. 交易風險是指在約定以外幣計價成交的交易過程中，由于結算時的匯率與交易發(fā)生時即簽訂合同時的匯率不同而引起虧損的可能性。主要表現(xiàn)是：(1)以即期或延期付款為支付條件的商品或服務的進出口，在裝運貨物或提供服務后而尚未收支貨款或服務費用期間，外匯匯率變化所造成的風險；(2)以外幣計價的國際信貸活動，在債權債務未清償前所存在的風險；

　　(3)待交割的遠期外匯合同的一方，在該合同到期時，由于外匯匯率變化，交易的一方可能要拿出更多或較少貨幣去換取另一種貨幣的風險；(4)國外籌資中的匯率風險。借入一種外幣而需要換成另一種貨幣使用，籌資人在借入貨幣與使用貨幣之間由于匯率變動而面臨的風險。

　　2. 會計風險又稱折算風險或轉換風險，是指由于外匯匯率的變動而引起的企業(yè)資產(chǎn)負債表中某些外匯資金項目金額變動的可能性。當公司將其以外幣計量的資產(chǎn)負債、收入費用等折算成以本幣表示的有關項目時，匯率的變動很可能給公司造成由貨幣轉換帶來的賬面損失。

　　3. 經(jīng)濟風險又稱經(jīng)營風險，指意料之外的匯率變動引起企業(yè)產(chǎn)品成本、銷售價格、產(chǎn)銷數(shù)量等發(fā)生變化，從而導致企業(yè)未來經(jīng)營收益變化的不確定性。經(jīng)濟風險的分析很大程度上取決于公司的預測能力，預測的準確程度直接影響公司在融資、銷售與生產(chǎn)方面的戰(zhàn)略決策。

　　4. 儲備風險是指國家、銀行、公司等持有的儲備性外匯資產(chǎn)因匯率變化而使實際價值減

　　少的可能性。

　　綜述，會計風險是對過去已發(fā)生了的以外幣計價交易因匯率變動而造成的資產(chǎn)或負債的變化，是賬面價值的變化；交易風險和儲備風險是當前交易或結算中因匯率變化而造成的實際的經(jīng)濟損失或經(jīng)濟收益；經(jīng)濟風險是因匯率變化對未來的經(jīng)營收益所產(chǎn)生的潛在影響。

　　四、外匯期貨及其產(chǎn)生和發(fā)展

　　1. 概念：

　　外匯期貨(Foreign Exchange Futures)是以貨幣為標的物的期貨合約。

　　2. 產(chǎn)生和發(fā)展：

　　外匯期貨是金融期貨中最早出現(xiàn)的品種，1972 年5 月16 日芝加哥商業(yè)交易所的國際貨幣市場分部(IMM)首次推出外匯期貨合約。

　　布雷頓森林體系協(xié)議(44 國簽訂于1944 年7 月1 日)約定美元與黃金掛鉤，各國確認1944年1 月美國規(guī)定的35 美元一盎司的黃金官價，每一美元的含金量為0.888671 克黃金，其他國家貨幣與美元掛鉤，將本國匯率波動范圍限制在上下各1%以內(nèi)，即固定匯率制。以1971年12 月簽訂的《史密斯協(xié)定》為標志，布雷頓森林體系宣告崩潰。

　　歐元：1999 年1 月1 日起在奧地利、比利時、法國、德國、芬蘭、荷蘭、盧森堡、愛爾蘭、意大利、葡萄牙和西班牙11 個國家（歐元區(qū)國家）正式使用，并于2002 年1 月1 日取代上述11 國的貨幣，希臘(2000 年)、斯洛文尼亞(2007 年1 月1 日)、塞浦路斯與馬耳他(2008年1 月1 日)、斯洛伐克(2009 年1 月1 日)、愛沙尼亞(2011 年1 月1 日)加入歐元區(qū)，截止目前共17 個成員國。美國以外進行外匯期貨交易的主要交易所有：倫敦國際金融期貨交易所(LIFFE)、新加坡交易所(Singapore Exchange，SGX)、東京國際金融期貨交易所(The Tokyo International Financial Futures Exchange，TIFFE)、法國國際期貨交易所(MATIF)。從世界范圍看，目前外匯期貨期權交易的主要市場在美國芝加哥商業(yè)交易所(CME)的國際業(yè)務市場分部(IMM)、印度國家證券交易所(NSE)、印度MCX 交易所和巴西期貨交易所。1992 年6 月1 日，上海外匯調(diào)劑中心開辦外匯期貨交易，但1993 年7 月和1994 年6 月，被外管局和國務院分別發(fā)文關閉；2006 年4 月，中國外匯交易中心成為CME 的超級清算會員參與匯率和利率產(chǎn)品交易。

　　五、外匯期貨交易與其他外匯交易方式的比較

　　1. 遠期外匯交易(Forward Exchange Transaction)指交易雙方在成交后并不立即辦理交割，而是事先約定幣種、金額、匯率、交割時間等交易條件，到期才進行實際交割的外匯交易。特定：分散的市場機制，只有經(jīng)營外匯業(yè)務的大銀行才能進行。與外匯期貨交易的聯(lián)系：交易客體相同，都是外匯，但進行外匯交易的途徑不同；交易原理相同，都是為了規(guī)避匯率風險達到套期保值或投機獲利的目的，約定在未來某時間，按約定的價格和交易條件交收一定金額的外匯資產(chǎn)；經(jīng)濟作用一致，都是為了便利國際貿(mào)易，提供風險轉移和價格發(fā)現(xiàn)的機制。與外匯期貨交易的區(qū)別：

　　2. 外匯保證金交易(Foreign Exchange Forex)，也稱按金交易，是指利用杠桿投資的原理，在金融機構之間以金融機構與個人投資者之間通過銀行或外匯經(jīng)紀商的一種即期或遠期外匯買賣方式。與外匯期貨交易的聯(lián)系：都采用固定合約的形式，即所有的交易品種數(shù)量、品質(zhì)等合約要素都固定，唯一可變的是價格；都實行保證金制度，利用杠桿方式投資，做大以小博大；都可以進行雙向操作，即投資者既可以買漲也可以買跌。

　　與外匯期貨交易的區(qū)別：外匯保證金交易所沒有固定的交易所，其交易市場是無形的和不固定的，所有交易都在投資者與金融機構以及金融機構之間通過銀行或外匯經(jīng)紀公司進行；外匯保證金交易不像外匯期貨一樣涉及交割日、交割月的概念，沒有到期日，交易者可無期限持有頭寸；外匯保證金交易的幣種更豐富，任何國際上可兌換的貨幣都能成為交易品種；外匯保證金交易的交易時間是24 小時不間斷的進行交易(除周末全球休市)，而外匯期貨交易的交易所有營業(yè)時間限制。