五、股票投資
?。ㄒ唬┕善钡膬r值
投資于股票預期獲得的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，即為股票的價值或內(nèi)在價值、理論價格。
1.股票估價基本模型
從理論上說，如果股東不中途轉(zhuǎn)讓股票，股票投資沒有到期日，投資于股票所得到的未來現(xiàn)金流量是各期的股利。假定某股票未來各期股利為Dt（t為期數(shù)），RS為估價所采用的貼現(xiàn)率即所期望的最低收益率，股票價值的估價模型為：
【例6－22】假定某投資者準備購買A公司的股票，要求達到12%的收益率，該公司今年每股股利0.8元，預計未來股利會以9%的速度增長，則A股票的價值為：
?。?）階段性成長模式
許多公司的盈余在某一期間有一個超常的增長率，這段期間的增長率g可能大于RS，而后階段公司的盈余固定不變或正常增長。對于階段性成長的股票，需要分段計算，才能確定股票的價值。
【例6－23】假定某投資者準備購買B公司的股票，要求達到12%的收益率，該公司今年每股股利0.6元，預計B公司未來3年以15%的速度高速增長，而后以9%的速度轉(zhuǎn)入正常的增長。則B股票的價值分兩段計算：
?。ǘ┕善蓖顿Y的收益率
1.股票收益的來源
股票投資的收益也由股利收益、股利再投資收益、轉(zhuǎn)讓價差收益三部分構(gòu)成。
2.股票的內(nèi)部收益率
在固定成長股票估價模型中，用股票的購買價格P0代替內(nèi)在價值VS，有：
從上式可以看出，股票投資內(nèi)部收益率由兩部分構(gòu)成：一部分是預期股利收益率D1／P0 ，另一部分是股利增長率g 。
如果投資者不打算長期持有股票，而將股票轉(zhuǎn)讓出去，則股票投資的收益由股利收益和資本利得（轉(zhuǎn)讓價差收益）構(gòu)成。這時，股票投資收益率是使股票投資凈現(xiàn)值為零時的貼現(xiàn)率，計算公式為：
【例6－18】某投資者2006年5月年購入A公司股票1000股，每股購價3.2元；A公司2007年、2008年、2009年分別派分現(xiàn)金股利每股0.25元、0.32元、0.45元；該投資者2009年5月以每股3.5元的價格售出該股票，則A股票投資收益率的計算為：
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