(被動管理)
一、單一支付負(fù)債下的免疫策略(利率消毒)
1．例如，當(dāng)前市場利率為10％，某投資者在l0年后有l(wèi) 931萬元的負(fù)債要支付，擬投資子固定收益?zhèn)?BR> 方案一：購買745萬元、期限為l0年、到期收益率為l0％的固定收益?zhèn)?BR>
方案二：購買票面金額l 000萬元、期限為20年、久期為l0年，票面利率為7％的固定收益?zhèn)?BR> 2．多重支付負(fù)債下的免疫策略與現(xiàn)金流匹配策略
假設(shè)某投資者有一個3年期的債務(wù)流，其每年現(xiàn)金流支出分別為Dl、D2、D3，請問如何實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流量匹配?
要點(diǎn)四
(主動債券組合管理)
一、水平分析
通過對未來利率的變化，就期末的價格進(jìn)行估計，并據(jù)此判斷現(xiàn)行價格是否被誤定以決定是否買進(jìn)。
二、債券掉換
替代掉換、市場內(nèi)部差價掉換、利率預(yù)期掉換(市場利率變化對不同期限債券影響不同)、純收益掉換。
三、騎乘收益率曲線(必須滿足兩個條件)
1．收益率曲線向上傾斜，即長期債券的收益率較短期債券高。
2．投資者確信收益率曲線將繼續(xù)保持上升態(tài)勢，而不會變化。
3．在這兩個條件具備時，騎乘收益率曲線的投
資者則會購買比要求的期限稍長的債券，然后在債券到期前售出，以獲得一定的資本收益。
要點(diǎn)五
(債券組合管理的收益評價)
一、債券評估采用債券組合和債券指數(shù)比較以及債券市場線兩種方法。
二、債券評估采用債券組合和債券指數(shù)比較以及債券市場線兩種方法。
