2018中級(jí)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)管理》考試要點(diǎn)：第九章收入與分配管理第四節(jié)分配管理

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【要點(diǎn)一】股利政策與企業(yè)價(jià)值

(一)股利分配理論

股利無(wú)關(guān)論

認(rèn)為在一定假設(shè)條件限制下，股利政策丕金對(duì)公司的價(jià)值或股票的價(jià)格產(chǎn)生任何影響，公司市場(chǎng)價(jià)值的高低，是由公司所選擇的投資決策的獲利能力和風(fēng)險(xiǎn)組合所決定的。剩余股利政策的理論依據(jù)是股利無(wú)關(guān)理論

股利相關(guān)論

(1)“手中鳥”理論：當(dāng)公司支付較高的股利時(shí)，公司的股票價(jià)格會(huì)隨之上升，公司的價(jià)值將得到提高

(2)信號(hào)傳遞理論：在信息不對(duì)稱的情況下，公司可以通過(guò)股利政策向市場(chǎng)傳遞有關(guān)公司未來(lái)獲利能力的信息，從而會(huì)影響公司的股價(jià)

(3)所得稅差異理論：由于普遍存在的稅率和納稅時(shí)間的差異，資本利得收益比股利收益更有助于實(shí)現(xiàn)收益最大化目標(biāo)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)采用低股利政策

(4)代理理論：股利政策有助于減緩管理者與股東之間的代理沖突，即股利政策是協(xié)調(diào)股東與管理者之間代理關(guān)系的一種約束機(jī)制。高水平的股利政策降低了企業(yè)的代理成本，但同時(shí)增加了企業(yè)的外部融資成本。理想的股利政策應(yīng)當(dāng)使兩種成本之和最塵

(二)股利政策

1.剩余股利政策

2.固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策

3.固定股利支付率政策

4.低正常股利加額外股利政策

【要點(diǎn)二】利潤(rùn)分配制約因素

利潤(rùn)分配制約因素

【要點(diǎn)三】股利支付形式與程序

(一)股利支付形式

(二)股利支付程序

【要點(diǎn)四】股票股利、股票分割、股票回購(gòu)對(duì)公司的影響

股票股利

(1)不會(huì)對(duì)公司股東權(quán)益總額產(chǎn)生影響，但會(huì)引起資金在各股東權(quán)益項(xiàng)目間的再分配

(2)發(fā)放股票股利不需要向股東支付現(xiàn)金，有利于公司的發(fā)展

(3)發(fā)放股票股利可以降低公司股票的市場(chǎng)價(jià)格

(4)股票股利的發(fā)放可以傳遞公司未來(lái)發(fā)展前景良好的信息，從而增強(qiáng)投資者的信心，在一定程度上穩(wěn)定股票價(jià)格

股票分割

(1)降低股票價(jià)格。股票分割會(huì)使每股市價(jià)降低，買賣該股票所需資金量減少，從而可以促進(jìn)股票的流通和交易

(2)向市場(chǎng)和投資者傳遞“公司發(fā)展前景良好”的信號(hào)，有助于提高投資者對(duì)公司股票的信心

股票回購(gòu)

(1)股票回購(gòu)需要大量資金支付回購(gòu)成本，容易造成資金緊張，降低資產(chǎn)流動(dòng)性，影響公司的后續(xù)發(fā)展

(2)股票回購(gòu)無(wú)異于股東退股和公司資本的減少，也可能會(huì)使公司的發(fā)起人股東更注重創(chuàng)業(yè)利潤(rùn)的實(shí)現(xiàn)，從而不僅在一定程度上削弱了對(duì)債權(quán)人利益的保護(hù)，而且忽視了公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，損害了公司的根本利益

(3)股票回購(gòu)容易導(dǎo)致公司操縱股價(jià)

【要點(diǎn)五】股權(quán)激勵(lì)

股票期權(quán)模式：

是指股份公司賦予激勵(lì)對(duì)象(如經(jīng)理人員)在未來(lái)某一特定日期內(nèi)以預(yù)先確定的價(jià)格和條件購(gòu)買公司一定數(shù)量股份的選擇權(quán)

優(yōu)點(diǎn)：能夠降低委托～代理成本;

有利于降低激勵(lì)成本;可以鎖定期權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)

缺點(diǎn)：影響現(xiàn)有股東的權(quán)益;可能遭遇來(lái)自股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn);可能帶來(lái)經(jīng)營(yíng)者的短期行為

適合那些初始資本投入較少，資本增值較快，處于成長(zhǎng)初期或擴(kuò)張期的企業(yè)，如網(wǎng)絡(luò)、高科技等風(fēng)險(xiǎn)較高的企業(yè)等

限制性股票模式：

是指公司為了實(shí)現(xiàn)某一特定目標(biāo)，公司先將一定數(shù)量的股票贈(zèng)與或以較低價(jià)格售予激勵(lì)對(duì)象。只有當(dāng)實(shí)現(xiàn)預(yù)定目標(biāo)后，激勵(lì)對(duì)象才可將限制性股票拋售并從中獲利;若預(yù)定目標(biāo)沒(méi)有實(shí)現(xiàn)，公司有權(quán)將免費(fèi)贈(zèng)與的限制性股票收回或者將售出股票以激勵(lì)對(duì)象購(gòu)買時(shí)的價(jià)格回購(gòu)

優(yōu)點(diǎn)：在限制期問(wèn)公司不需要支付現(xiàn)金對(duì)價(jià)，便能夠留住人才

缺點(diǎn)：限制性股票缺乏一個(gè)能推動(dòng)企業(yè)股價(jià)上漲的激勵(lì)機(jī)制，即在企業(yè)股價(jià)下跌的時(shí)候，激勵(lì)對(duì)象仍能獲得股份，這樣可能達(dá)不到激勵(lì)的效果，并使股東遭受損失

對(duì)于處于成熟期的企業(yè)，由于其股價(jià)的上漲空間有限，因此采用限制性股票模式較為合適

股票增值權(quán)模式：

是指公司授予經(jīng)營(yíng)者一種權(quán)利，如果經(jīng)營(yíng)者努力經(jīng)營(yíng)企業(yè)，在規(guī)定的期限內(nèi)，公司股票價(jià)格上升或業(yè)績(jī)上升，經(jīng)營(yíng)者就可以按一定比例獲得這種由股價(jià)上揚(yáng)或業(yè)績(jī)提升所帶來(lái)的收益，收益為行權(quán)價(jià)與行權(quán)日二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)之間的差價(jià)或凈資產(chǎn)的增值額

優(yōu)點(diǎn)：比較易于操作;審批程序簡(jiǎn)單，無(wú)須解決股票來(lái)源問(wèn)題

缺點(diǎn)：激勵(lì)效果相對(duì)較差;現(xiàn)金支付壓力較大

適合現(xiàn)金流量比較充裕且比較穩(wěn)定的上市公司和現(xiàn)金流量比較充裕的非上市公司

業(yè)績(jī)股票激勵(lì)模式：

是指公司在年初確定一個(gè)合理的年度業(yè)績(jī)目標(biāo)，如果激勵(lì)對(duì)象經(jīng)過(guò)大量努力后，在年末實(shí)現(xiàn)了公司預(yù)定的年度業(yè)績(jī)目標(biāo)，則公司給予激勵(lì)對(duì)象一定數(shù)量的股票，或獎(jiǎng)勵(lì)其一定數(shù)量的獎(jiǎng)金來(lái)購(gòu)買本公司的股票

優(yōu)點(diǎn)：能夠激勵(lì)公司高管人員努力完成業(yè)績(jī)目標(biāo)，激勵(lì)對(duì)象獲得激勵(lì)股票后便成為公司的股東，與原股東有了共同利益，會(huì)更加努力地去提升公司的業(yè)績(jī)，進(jìn)而獲得因公司股價(jià)上漲帶來(lái)的更多收益

缺點(diǎn)：由于公司的業(yè)績(jī)目標(biāo)確定的科學(xué)性很難保證，容易導(dǎo)致公司高管人員為獲得業(yè)績(jī)股票而弄虛作假，同時(shí)，激勵(lì)成本較高，可能造成公司支付現(xiàn)金的壓力

比較適合業(yè)績(jī)穩(wěn)定型的上市公司及其集團(tuán)公司、子公司

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