市場有效性有三個層次，被動投資策略和主動投資策略就是基于市場有效性的的不同層次進(jìn)行決策。
市場有效性
信息有效的市場投資工具的價格應(yīng)當(dāng)能夠反映所有可獲得的信息，包括基本面信息、價格與風(fēng)險信息等。尤金法瑪為市場有效性建立了一套標(biāo)準(zhǔn)，根據(jù)時間維度將信息劃分為歷史信息、當(dāng)前公開可得信息和內(nèi)部信息。
歷史信息——主要包括證券交易的有關(guān)歷史資料，如歷史股價、成交量等；
公開可得信息——一切可公開獲得的有關(guān)公司財務(wù)及其發(fā)展前景等方面的信息；
內(nèi)部信息——還未公開的只有公司內(nèi)部人員才能獲得的私人信息。
市場有效性分為三個層次：強(qiáng)有效市場、半強(qiáng)有效市場和弱有效市場。被動型投資者相信市場定價是有效的，主動型投資者相信自己對市場有效性及有效程度的判斷。
被動投資
被動投資通常通過跟蹤指數(shù)獲得基準(zhǔn)指數(shù)的回報，常見的指數(shù)有：滬深300指數(shù)、中證全債指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)和道瓊斯股票價格平均指數(shù)等。目前股價指數(shù)的編制方法有：算數(shù)平均法、集合平均法和加權(quán)平均法。
根據(jù)市場情況對指數(shù)進(jìn)行跟蹤時有三種常見的復(fù)制方法，即完全復(fù)制、抽樣復(fù)制和優(yōu)化復(fù)制。這些方法都會產(chǎn)生跟蹤誤差，使用的樣本數(shù)量越小，跟蹤誤差越大，三種跟蹤方法使用的 樣本數(shù)量排序為：完全復(fù)制>抽樣復(fù)制>優(yōu)化復(fù)制。完全復(fù)制是通過購買所有指數(shù)成分證券，完全按照各證券在指數(shù)中的權(quán)重進(jìn)行配置。抽樣復(fù)制，根據(jù)抽樣方法不同，產(chǎn)生的跟蹤誤差也不一樣。優(yōu)化復(fù)制方法從一籃子樣本證券開始，用數(shù)學(xué)方法計算一定歷史時期內(nèi)(樣本期)各樣本證券的最優(yōu)組合，使之在樣本期內(nèi)能夠達(dá)到對標(biāo)的指數(shù)的最佳擬合狀態(tài)。
主動投資
主動投資的業(yè)績主要取決于投資者使用信息的能力和投資者所掌握的投資機(jī)會的個數(shù)，即信息深度和信息廣度。主動投資者常常采用基本面分析和技術(shù)分析方法。
主動收益計算方法：
主動收益=證券投資組合的真實收益-基準(zhǔn)組合的收益
現(xiàn)在開始做
1、下列關(guān)于主動投資的表述中，正確的是( )。
A. 主動投資的業(yè)績?nèi)Q于投資者使用信息的能力，與其掌握的投資機(jī)會的個數(shù)無關(guān)
B. 合理價格下的成長策略是主動投資策略的一種
C. 主動投資在強(qiáng)有效市場下較被動投資更能體現(xiàn)價值
D. 主動投資經(jīng)理擴(kuò)展投資機(jī)會往往能增加投資機(jī)會的使用效率
2、被動投資是基于( )假設(shè)。
A. 無效市場
B. 半強(qiáng)有效市場
C. 強(qiáng)有效市場
D. 弱有效市場
3、關(guān)于股票型指數(shù)基金，下列說法中錯誤的是(??)。
A. 可以采用完全復(fù)制方法，也可以采用抽樣復(fù)制方法來構(gòu)造股票組合
B. 股票型指數(shù)基金的投資對象可能包括貨幣市場工具和現(xiàn)金資產(chǎn)
C. 股票型指數(shù)基金的業(yè)績?nèi)Q于基金經(jīng)理的選股能力
D. 跟蹤的指數(shù)可以是綜合指數(shù).也可以是行業(yè)分類指數(shù)
本節(jié)的考點理解起來比較簡單，但是要學(xué)會貫通，考試的時候轉(zhuǎn)個彎來考也要會。聽聽老師的課更容易理解
