本節(jié)內(nèi)容也是基金從業(yè)考試的計(jì)算題出題點(diǎn)，尤其是股利貼現(xiàn)模型要著重掌握。一般本節(jié)的考試分值在3分左右。相對(duì)價(jià)值法的幾個(gè)模型比較簡(jiǎn)單，學(xué)習(xí)時(shí)注意別弄混。
一、思維導(dǎo)圖結(jié)構(gòu)梳理
二、三星知識(shí)點(diǎn)精講
1、股利貼現(xiàn)模型
股利貼現(xiàn)模型將股票現(xiàn)值表達(dá)為未來(lái)所有股利的現(xiàn)值：
D表示普通股的內(nèi)在價(jià)值；
Dt表示為普通股第t期支付的股息或紅利
r表示貼現(xiàn)率，又稱資本化率。
【精選·真題】
某公司預(yù)計(jì)未來(lái)三年每年底分別支付給普通股股東每股股利1.21元、2.42元和4元。若這位投資者要求的回報(bào)率即貼現(xiàn)率為10%，使用股利貼現(xiàn)模型為此公司股票估值，正確的選項(xiàng)是(??)元。
A. 5
B. 6.2
C. 6.1
D. 4
2、市盈率、市凈率、市現(xiàn)率、市銷(xiāo)率
指標(biāo) | 公式 |
市盈率 | 市盈率（P/E）=每股價(jià)格/每股收益（年化） |
市凈率 | 市凈率=每股市價(jià)/每股凈資產(chǎn)←→P/B=Pt/BVt+1 Pt：每股市價(jià)； BVt+1：公司每股賬面價(jià)值的年末估計(jì)值。 |
市現(xiàn)率 | P/CF=Pt/CFt+1 Pt：t期股票的價(jià)格； CFt+1：公司在t+1期的預(yù)期每股現(xiàn)金流。 |
市銷(xiāo)率 | P/S=Pt/St+1 Pt：t期股票的價(jià)格； St+1：公司在t+1期的每股銷(xiāo)售額。 |
【精選·真題】
根據(jù)下表數(shù)據(jù)，計(jì)算甲、乙公司當(dāng)前的市凈率和市銷(xiāo)率正確的是（??）。
公司 | 總資產(chǎn)（億元） | 總負(fù)債（億元） | 總營(yíng)業(yè)收入（億元） | 總股本（億股） | 股價(jià)（元） |
甲 | 50 | 30 | 35 | 5 | 40 |
乙 | 75 | 15 | 45 | 10 | 25 |
A. 甲的市銷(xiāo)率3.7
B. 乙的市銷(xiāo)率5.56
C. 甲的市凈率8.62
D. 乙的市凈率2.15
甲公司市銷(xiāo)率=40/(35/5)=5.71，市凈率=40/[(50-30)/5]=10；
乙公司市銷(xiāo)率=25/(45/10)=5.56，市凈率=25/[(75-15)/10]=4.17。
3、企業(yè)價(jià)值倍數(shù)（EV/EBITDA）
企業(yè)價(jià)值倍數(shù)=企業(yè)價(jià)值/企業(yè)攤銷(xiāo)前的收益
企業(yè)價(jià)值=市值+（總負(fù)債-總現(xiàn)金）=市值+凈負(fù)債
EBITDA=凈利潤(rùn)+所得稅+利息+折舊+攤銷(xiāo)
【精選·真題】
某股票分析員收集了甲上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和其所在行業(yè)的估值數(shù)據(jù)。根據(jù)以下數(shù)據(jù)計(jì)算甲公司股票的企業(yè)價(jià)值倍數(shù)(EV／EBITDA)和市盈率(P／E)并與行業(yè)平
均水平比較，下列選項(xiàng)正確的是（ ?。?。
最新收盤(pán)價(jià) | 總股本 | 凈負(fù)債 | 凈利潤(rùn) | 所得稅 | 利息 | 折舊 | 攤銷(xiāo) | 所屬行業(yè)平均 | 所屬行業(yè) |
20 | 30 | 90 | 75 | 25 | 6 | 2 | 7 | 6.8 | 7.5 |
A. 與行業(yè)EV/EBITDA比較，甲價(jià)格低估，與行業(yè)P/E比較，甲價(jià)格高估
B. 與行業(yè)EV/EBITDA比較，甲價(jià)格高估，與行業(yè)P/E比較，甲價(jià)格低估
C. 與行業(yè)EV/EBITDA比較，甲價(jià)格高估，與行業(yè)P/E比較，甲價(jià)格高估
D. 與行業(yè)EV/EBITDA比較，甲價(jià)格低估，與行業(yè)P/E比較，甲價(jià)格低估
=(20×30+90)/(75+25+6+7+2)=6；
市盈率=每股市價(jià)/每股收益=20/(75/30)=8。
P/E和EV/EBITDA反映的都是市場(chǎng)價(jià)值和收益指標(biāo)間的比例關(guān)系，P/E從股東的角度出發(fā)，EV/EBITDA從全體投資人的角度出發(fā)。
本章難點(diǎn)在于公式難記，學(xué)習(xí)的時(shí)候記住了，考試時(shí)想不起來(lái)，通過(guò)老師的講解學(xué)習(xí)來(lái)會(huì)更簡(jiǎn)單不易忘哦，點(diǎn)擊視頻可學(xué)習(xí)本章相關(guān)知識(shí)！
