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基金從業(yè)備考學(xué)習(xí)筆記《科目二》第9章第2節(jié) 遠期合約和期貨合約
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1、遠期合約的定義與定價
(1)定義：交易雙方約定在未來的某一確定的時間，按約定的價格買賣一定數(shù)量某種合約標(biāo)的資產(chǎn)的合約。
(2)優(yōu)點和缺點：
(3)遠期合約的定價：
①遠期價格F：遠期市場為當(dāng)前交易的一個遠期合約而提供的交割價格。遠期價格與標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)貨價格緊密相關(guān)，這個遠期價格就是目前現(xiàn)貨價格的遠期理論價格。
遠期價格F=S0erT
S：為現(xiàn)貨價格，r：無風(fēng)險利率，T：現(xiàn)在至到期日的時間
②交割價格F0：遠期合約在實際交易中形成的實際價格。一旦F≠F0，就會出現(xiàn)套利機會。
③套利機會
若F0>F，通過買入標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)貨、賣出遠期并等待交割來獲取無風(fēng)險利潤，從而促使現(xiàn)貨價格上升，交割價格下降，直至套利機會消失
若F0<f，通過賣空標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)貨、買入遠期來獲取無風(fēng)險利潤，從而促使現(xiàn)貨價格下降，交割價格上升，直至套利機會消失。
最終，達到F0=F。
【真題試練】關(guān)于遠期合約，以下表述錯誤的是()
A、遠期合約通常在到期前對沖抵消，而不必在到期時進行實物交割
B、遠期合約雙方在未來均負有義務(wù)
C、遠期合約經(jīng)雙方談判商定，交易成本較高
D、遠期合約雙方均面臨對方違約的風(fēng)險
二、期貨合約
(1)期貨合約的定義和分類
①定義：交易簽署的在未來某個確定的時間按確定的價格買入或賣出某項合約標(biāo)的資產(chǎn)的合約。
②分類：分為商品期貨(農(nóng)產(chǎn)品、金屬、能源)和金融期貨(貨幣、利率、股票指數(shù))。
(2)期貨合約的要素：期貨品種、交易單位、最小變動單位、每日價格最大波動限制、合約月份、交易時間、最后交易日、交割等級、其他交割條款。
(3)滬深300指數(shù)期貨合約條款
(4)期貨市場的交易制度
①保證金制度
指在期貨交易中，任何交易者必須按其所買入或者賣出期貨合約價值的一定比例交納資金，這個比例通常在5%～10%。
初始保證金：初次合約成交時應(yīng)交納的保證金。
維持保證金：在價格朝買入合約不利方向變動時，初始保證金除去用于彌補虧損外，剩下的余額須達到的最低水平。
②盯市制度(期貨交易最大的特征)
又稱逐日結(jié)算，每日交易停止以后，成交的經(jīng)紀(jì)人之間不直接進行現(xiàn)金結(jié)算，而是將所有清算事務(wù)都交由清算機構(gòu)辦理。避免因違約而蒙受巨大損失，保證期貨合約履行。
③對沖平倉制度
絕大多數(shù)投資者使用的平倉方式;持倉者在到期日之前改變已有的頭寸，在市場上買賣與自己合約品種、數(shù)量相同但方向相反的期貨。期貨交易的目的是套期保值和投機，這種目的決定了期貨交易是一種不以實物商品的交割為目的的交易。
④交割制度
分為實物交割和現(xiàn)金結(jié)算兩種形式。
(5)期貨市場的基本功能
①風(fēng)險管理
期貨市場的最基本功能，具體表現(xiàn)為利用商品期貨管理價格風(fēng)險，利用外匯期貨管理匯率風(fēng)險、利用利率期貨管理利率風(fēng)險以及利用估值期貨管理股票市場系統(tǒng)性風(fēng)險。
②價格發(fā)現(xiàn)
使現(xiàn)貨價格更好反映內(nèi)在價值，減緩現(xiàn)貨價格波動，使現(xiàn)貨市場運行更健康。
③投機
投機交易增強市場的流動性，承擔(dān)套期保值交易轉(zhuǎn)移的風(fēng)險，使期貨市場具有了經(jīng)濟功能，也提高金融體系抵御風(fēng)險的能力。
【真題試練】關(guān)于期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能的存在條件，以下表述錯誤的是()
A、期貨和現(xiàn)貨市場之間不存在套利活動
B、期貨市場存在大批專業(yè)化信息收集和分析的投資者
C、通過期貨交易者對資產(chǎn)組合的調(diào)整，期貨價格能更好的反映未來市場的變化
D、研究表明期貨市場的交易者具有更好的嘻嘻，并能將信息傳遞給現(xiàn)貨市場的交易者
